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适志便逍遥 发表于 2011-7-3 至2011-8-18 于投机岛 (12) 俗话说：有不怕死的交易员，有老交易员，但没有不怕死的老交易员。
一个交易系统的盈利能力和它所承担的风险正相关，从国外的统计数据来看，应用一个55/21的唐奇安通道突破系统，当单笔交易风险达到总资金的15%时，能产生88%的年收益率，但前提是必须忍受87%的资金回撤。
如此大的回撤，账户必须翻7、8倍才能回本，基本上已失去盈利能力，可视为破产。
所以系统的设计过程，核心就是风险和收益之间的平衡与妥协，不能为了追求高额的收益率而把账户置于破产风险之中。
“进攻是最好的防守”这句话没错，但前提是双方实力均衡，通过消耗对手有生力量来达到此消彼长的目的，最终打破力量均衡，占据有利位置。
但在市场面前……也许他老人家一个不经意的转身就能把我们踏为肉酱。
一只蚂蚁是没有资格对大象说“进攻是最好的防守”这句话的。
事实上，利润是一样最不需要“关注”东西，只需要每天看看结算单上“持仓盈亏”这一栏，如果是正数，或者虽然为负，但数额没有超过预先设定的标准，在它没有触发出场信号之前一直持有就是了；反倒是亏损需要小心地呵护，不能因为注定会出现的一连串坏运气，让它在系统优势发挥之前就击跨我们的账户。
拜读朋友高论，通篇措辞老辣准确，应该是一位征战多年的老手，其它内容我都受教，唯独关于风险和收益关系的论述不敢苟同。 (13) 百度“苏黎世投机法则”，浏览了一下标题，也许是我望文生义，但说实话，对其中的几条“法则”并不认同。比如你所推崇的第一条：如果你对自己从事的投机不感到忧虑，那么你冒的风险肯定不够。
而另一位投机名家的箴言则是：如果你的头寸让你睡不着觉，那就把它削减一半。
孰对孰错？
风险和收益之间哪个更重要？哪个都重要，哪个都不重要，平衡最重要。
我所不同意朋友的，是你硬将一件互为表里的事物强分为主导和附从，这就有失偏颇了。
看来我们之间的分歧并非技术细节，而是理念上的差异。既如此，那就是一篇大文章，而不是一个帖子所能说清的了。何况世界上没有哪只耳朵能被嘴真正说服，所以我并不想就这个问题与朋友做无谓的争论。
我猜朋友进入投机市场的时间应该不长，连续交易不会超过10年，特别是在带资金杠杆的保证金交易领域，应该更短些。
这样说并没有摆老资格的意思，只是想说明一点：对市场，或者说对市场中蕴藏的风险的敬畏，是需要足够的时间和经历来积累的，这个过程不可逾越——哪怕你是个天才。
虽然说了不争论，但还是想表明一下自己的观点。
说个真实的故事。
上世纪80年代，某汽车运输队的一位司机在临近退休时创造了一个小小的奇迹：他所驾驶的一辆东风货车实现了行驶若干万公里（年代久远，具体数据记不太清了）无故障、无事故的历史记录。当时的东风汽车厂破格送一辆新车给单位，并奖励他个人一台大彩电。这位司机带上助手到汽车厂提车领彩电，准备把车开回单位后就退休。
当然，结果你应该猜到了：这位出色的驾驶员在他此生最后一次驾车时出了事故，汽车报废，所幸人无大碍，但所有的光环在那一瞬间消失。
交易同样如此，不管你曾经把资金翻过多少倍，赚到多少钱，破产清零，只需要一次就够了。
风险确实是为盈利的工具，可惜这件工具不是一把安全无害的螺丝起子，而是一口没有刀把的利刃，伤敌之前，请先把自己保护好。 (14) 感谢朋友指教！
朋友似乎有些误会，事实上，作为一名采用低胜率趋势跟踪系统的交易者，我早已把风险看作交易必可不少的一部分，为了攫取利润很乐于承担适当的风险。
为朋友所诟病的应该是两点：一是风险的“度”，二是对待风险上的态度缺乏弹性。
由于各人使用的策略和具体的交易方法不一样，所以对于“度”的把握也不尽相同。当然，也有一些相通的地方，比如你提到的最大资金回撤不超过50%，事实上这也是我设计系统时所采用的标准。
至于对待风险的态度，跟你一样，我效孔老夫子之颦，把交易分为“立、不惑、知天命、耳顺、从心所欲而不逾矩”这几个层次。目前把自己定位于刚脱离知天命后进入耳顺这个阶段，离“从心所欲而不逾矩”这个境界看起来虽只有一步之遥，但也许这一辈子都迈不过去。
你说得对，在市场中我仍然只是个学生，而且很可能永远都是。
既然境界不到，所以朋友在回帖中所描绘的场景就只能是心向往之而身不能至。目前仍然只能小心翼翼地保护着自己的资金不被过大的风险所侵蚀，以一种如临深渊的心态，随时警惕人性中的自我毁灭倾向在不知不觉中给自己致命一击。这样一来，在风险的处理上自然就显得生硬而缺乏弹性了。
不过你既然提到了索罗斯，我这几天正在看《投机者的朴克》这本书，里面恰巧也提到了他的一个案例：1987年，索罗斯准确地感知到了日本经济中存在的危机，于是大量放空日经指数，并买入道指期货对冲。10月19日黑色星期五，道指暴跌22.5%。这本来不是什么问题，只要日经指数跌得更多就能赚钱。但没有想到的是，正因为日本经济处于风雨飘摇之中，日本政府全力救市，使日经的跌幅远小于道指，量子基金遭受到了空前的损失。
当时索罗斯没有任何犹豫，从道指期货230点开始向下一路平仓，一直卖到了200点。其后道指期货强力反弹，收于245点。
当天，不少交易者在恐慌中非常聪明地大举抄底买入道指期货，并在其后的反弹中获利平仓。
居然能吃到索罗斯割下的血淋淋的肉，我想当时参与此役的交易者都会觉得与有荣焉，够吹个三年五载的了。但二十多年过去了，量子基金仍然稳居世界前三，而那些无名的交易者们仍然无名。
作为一位把交易上升到哲学层次、写出《金融炼金术》这部划时代巨著的天才，索罗斯在那一天完全也可以采用更为“弹性”的态度放手一搏，也许不但能弥补损失，而且还可以大赚一笔。如此，则这一役必将留名青史。
但他没有，只是简单地、甚至是粗暴地把风险已经失控的头寸不计代价地抛出，没有任何的“弹性”可言。
同一个索罗斯，完全相反的解读，我觉得这确实很有意思。
正期望值的系统，并不是长期盈利唯一的必要条件；另一个必要条件是：在系统优势发挥作用之前，不能让一连串的坏运气击垮我们的账户。
只要交易的时间足够长，这样的“坏运气”总是会出现的。
墨菲定律永远有效。
也许有一天，我会豁然顿悟，体会到朋友所描绘的高层次的交易境界。但无论境界再高，哪怕高如索罗斯其人，也有一些底线和原则是必须坚持、不可以有弹性的。
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