杨家翔: A股游戏类上市公司盘点

一、国内游戏类行业情况：
2015年1—6月，中国游戏市场销售收入605.1亿元，同比增长21.9％。其中，移动游戏增长高达六成以上，销售收入主要来自五个细分市场，其中客户端游戏市场销售收入267.1亿元人民币，网页游戏市场销售收入102.8亿元，社交游戏市场销售收入25.6亿元人民币，单机游戏市场销售收入0.3亿元人民币，而移动游戏市场销售收入209.3亿元，同比大涨67.2％，增速最快。中国自主研发网络游戏市场销售收入达到458.3亿元，其余来自海外研发产品。
近2年来，游戏上市公司公开报道的收购并购就超过10起，占比比其他行业高很多，而非游戏行业竞争者比游戏行业竞争者多很多。
     综合来看，随着销售收入的不断增加，销售增长率的不断降低，游戏产业的增长将暂时进入停顿期或是稳定增长的时期。三大细分领域，端游，页游，移动游中，移动游增长最快，增幅最大，但是从市场占有率来说，还是端游占有最大份额。
 


 用户规模：
中国客户端游戏用户规模达到1.34亿人，但是增速下降，中国网页游戏用户规模达到3.05亿人，中国移动游戏用户规模达到3.66亿人。但是随着人口老龄化，以及90后年轻人收到移动游戏的吸引，渐渐减少了客户端的时间，pc使用时间减少，而且pc端偏向重度娱乐，需要消耗玩家大量时间。70、80后群体逐渐开始承受生活压力而减少游戏时间，形成客户自然流失，这也是游戏用户近两年增长率降低的原因。
 产品研发：
2015年的新游戏产品显著下降，且重量级产品没有，角色扮演类游戏下降，竞技类产品游戏上升占到总产品投放量的50%以上，可见市场对于竞技类的游戏的喜爱程度很深。另一个特征是代理引进海外游戏仍是游戏企业布局的重点，2015的新品发布会上，海外代理产品占有一半。
 产业政策：
同样受益于互联网+，游戏审批过程持续优化，审批时间与往期相比大大缩短，打击盗版也间接持续发力，但是效果不是过于明显。而且竞技游戏的领域缺乏明确的管理制度和这一行业的薪酬标准，比赛主要由民间组织，规章制度也由民间组织规定，产业亟待规范。客户端游戏抄袭问题也是相当严重，导致有实力的公司无法脱颖而出，政策的监管力度还是不够。2015年1～6月通过审核的主机游戏已绉达到25款，而去年全年仅10款，增长速度较快。 
总局已于2014年下发《关于进一步规范出版境外著作权人授权互联网游戏作品和电子游戏出版物申报材料的通知》，在精简游戏申报材料的基础上，规范了游戏受理、审查、审批工作流程。

二、A股游戏类主要上市公司盘点
 公司定位：
1.顺荣三七：研发和运营并重，媒体资源、渠道资源、营销整合能力比较强，从汽车配件转型到做游戏业务，目前业务量一半一半。
2.游族网络：董事长林奇认为游戏公司主要还是在于研发，也就是好的产品，所以把公司定位为页游公司，且偏重研发，也开发类似移动服务的软件产品。
3.中青宝：要做完整的产业链，和打造游戏生态圈，从游戏内容提供商到游戏渠道的分发平台。
4.掌趣科技：全方位打造移动互联平台，国际化战略，“页游+手游”全面覆盖。
5.昆仑万维：以研发页游、手游为主，布局互联网金融。研运一体布局精品IP 游戏，个人理财等布局互联网金融。
6.天神科技：外延并购加快业务布局，打造综合性移动互联网平台公司。公司产品不多，但是每款均有最强的盈利能力。
7.顺网科技：顺网一直走在互联网娱乐平台方向，不同于国内游戏公司一般的单款游戏爆发模式。作为平台企业，海外的平台很重要的一个特点就是安全做的特别好。
 优势对比：
1.顺荣三七：研运一体促使业绩超承诺预期，最强的是页游，目前半年就已经完成了全年的业绩承诺，跟其他几个公司相比，是目前成绩最优异，另外汽配方面，仍然保持较好的增长，实现两条腿走路。
2.游族网络：手游成绩表现优异，提升至公司44%的比重，影游与大IP联合发力将会形成优势。
3.中青宝：并购之后，渠道分发优势明显。
4.掌趣科技：自有渠道优势明显，平台运营成熟，大的游戏作品缺乏，目前大力储备优质IP，一旦量到就会暴发式增长。
5.昆仑万维：公司布局海外渠道优势明显，尤其东南亚国家。多款产品具有明显优势，多为集中在下半年，公司积极布局互联网金融，P2P业务发展迅速。
6.天神娱乐：外延并购加快业务布局，打造综合性移动互联网平台公司。公司产品不多，但是每款均有最强的盈利能力，且有布局体育竞技类游戏。
7.顺网科技：顺网一直走在互联网娱乐平台方向，不同于国内游戏公司一般的单款游戏爆发模式。作为平台企业，海外的平台很重要的一个特点就是安全做的特别好。另外顺网为网吧做一体化管理服务，也应对了国家对于网吧转型的要求。游戏资源丰富，但是开发能力不强。

 新品研发：
1.顺荣三七：目前在游戏研发商中排名已经跃升至第一，《大天使之剑》、《传奇霸业》月流水分别近 1亿、2 亿。
2.游族网络：2015 年 2 月 12 日《少年三国志》双端公测，20 天达成 100 万日活跃用户量、1 个亿流水的目标，为同期市场第一。
3.中青宝：目前还没有亮眼的产品，效益平平。
4.掌趣科技：目前公司已拥有《大掌门》、《塔防三国志》、《 3D 坦克争霸》、《战龙三国》等四款一流游戏产品，后续《执掌江山》《拳皇 98》（玩蟹）、《称霸天下》《仙魂》（动网先锋）等重磅品种将于今年陆续上线。游戏产品梯队将新添《全民泡泡大战》、《全民奇迹》 2 大重磅作品，月流水分别达到千万级、 2 亿级。
5.昆仑万维：多款延期游戏下半年重磅上线（《极品飞车》《愤怒的小鸟2》《糖糖大世界》已于7、8 月上线，公司2015年H1 推出四大精品游戏《无双剑姬》《全民奇迹》《太极熊猫》《武侠外传》，海外运营渠道持续扩张。下半年公司研运一体化推出多款精品IP 游戏，全球渠道齐发看点颇多：大陆及港澳台，《兽人计划》（重磅魔幻）、《梦三国》（掌上MOBA）、《艾尔之光》（二次元端游鼻祖）、《师傅有妖气》《艾尔战记》(自研3D)等全品类上线；韩国，《乱斗西游》《世界2》陆续推出；日本，自研手游《风云三国2》日文版7 月已上线。
6.天神娱乐：7 月推出的手游《苍穹变》月流水突破4000 万，下半年仍有页游《九天斩魔》和手游《凡人修仙传》测试，知名IP《斗罗大陆》的RPG 手游改编游戏也进入研发期。
7.顺网科技：花千骨7月15日上线，月流水破2亿。与37结盟，虽然37被顺荣三七收购，但资源达到共享。
 主要指标对比
                                                                  


公  司  代码      总市值（亿元）14年营收  15年半年营收 14年净利润   15年半年净利

顺荣三七  002555    258                59822      214930              3821              21626
游族网络 002174     247                84353        65136            41459              21760
中 青 宝 300052        57                 48952       15448             -2203                1325
掌趣科技300315     249                 77476       45743            33059               16848
昆仑万维300418     228               193414       88624            32638               19482
天神娱乐002354     167                 47554       31928            23174               14273
顺网科技300113     112                 64902        40049            15683             10154

注：数据截止到9月17日，单位：万元
                                           
                                                               深圳前海觅贝资产管理有限公司研究部
                                                                               2015年9月17日