现在是买入贵州茅台的时候吗？

      去年年初，和北京的一位价值投资者，说起贵州茅台的估值。他说：“杨哥，现在贵州茅台市盈率才24-26倍，应该不贵，想买点。你说怎么样？”我回答：“贵州茅台的估值从上市公司的财务数据估值，确实不贵。但贵州茅台酒的52度飞天酒泡沫巨大(当时市场价位2500元）。我个人认为泡沫快破了，从这个角度分析，应该卖出茅台酒”。当时茅台酒的股价是240元上下，后来还超过260元。
       
       
           大半年过去了，茅台酒和茅台股价出现了一系列深层次和突发事件，我们统称为“茅台危机”。现在的问题是，“茅台危机”过去了吗？还是在最黑暗的时期，现在是买入贵州茅台的时候吗？
       
           许多价值投资者，在该股上挣了大钱，确实该企业也辉煌了十年了，也确实让全国人民体会到了品牌的价值，也让许多追随巴菲特的投资人，体会到长期持股的伟大，隐隐约约感觉A股中，伟大企业非茅台莫属！现在就认为是伟大企业，是不是早点？我们在这里不探讨茅台是不是伟大企业，但能肯定是护城河很宽的企业。网上流传许多持有茅台的投资人的观点。例如胡腾先生对于该酒的文化的宣扬，只能说明白酒不可能消亡，但就此认为贵州茅台就是伟大企业，是没有必然因果关系。只有伟大的企业，才能终身持有！关于茅台企业，有一些大的观点，应该写出来和大家分享分享：
       
           （1）茅台酒厂是具有周期的企业，当然从消费品来分析是弱周期。但同时对于高档、销量为最大的53度的飞天来说，即是消费品、奢侈品、也是收藏品，从奢侈品来分析是很强的经济周期，还有从收藏品的角度看，收藏品的周期也很强。
       
           （2）国有企业是贵州茅台的更致命的硬伤，这也不符合巴菲特的四大选股原则里的第2点---优秀团队，一个和股东利益不完全一致的团队，怎么可能成为优秀企业？高管团队是为贵州国资委负责、还是为广大股东负责？是前者在高管心里更重要，还是广大股东在管理团队心中更重要？尤其贵州是：天无三日晴，地无三分银的地方。小股东要求大股东合理分红的行为，几乎不可能；可能的是不停地再投资项目、企业对当地的纳税外的社会一个接一个的责任。这样的股权结构，只能碰巧产生优秀的董事长，不可能任命出一系列的优秀董事长。
       
           （3）可以成活百年的企业，就是优秀企业吗？回答也是否定的。网上有投资者说：“总的论战，没有谁对谁错，理念不同，逻辑不同，时间周期未定！短期来看茅台是不乐观，但是十年，五十年，一百年，茅台还是茅台，只要中华民族在，茅台就在！”，那么中国工商银行、中石油等会在50年或100年后，消失吗？到目前为止，全世界没有一个股权结构不合理的企业，是伟大和长期优秀的企业，也不可能给广大投资者高回报。
       
           （4）巴菲特为什么要买入中石油，因为低估；为什么卖出中石油，因为到了合理估值可能还有点泡沫，还有就是因为中石油的股权结构不健康、又是强周期企业。为什么巴菲特长期持有可口可乐，也为是越来越宽的护城河、弱周期企业、消费品、健康的股权结构和优秀团队、当然还有巨大的市场空间。从来没有人收藏可口可乐的商品（个别别纪念品例外）。可以想象当巴菲特知道可口可乐每瓶炒到公司出厂价的1-3倍的时候，并且是持续十年的涨价情况下，股价不停创出历史新高的情况下。经销商和部分社会富裕人士，家里大量囤积该商品的时候，同时已经预感到收藏品市场快崩盘的条件下，不减持可口可乐！
       
           （5）当然，作为投资者有各自的持有理由，毕竟已经过去的十年是成功的，未来还是否持有或者现在是不是买入的时机。当然，对于我来讲，国有企业就这一条，也是违反巴菲特四大选股原则的，我当然不买入。或许，其他投资者愿意，就是愿意长期持有的投资者，现在是不是到了“茅台危机”最黑暗的时候，就是说最应该买入的时候了？回答也是否定的，应该再等一等。因为作为收藏品的茅台酒和其他收藏品一样，还处于下跌或者底部动荡的时期，看看中国的文物市场，陶瓷、字画、铜器、邮币卡等等，还没有一点起死回生的味道，从去年和前年中国嘉德春、秋两季的拍卖会的情况，就知道收藏品市场的寒冬还再持续。这里，都不说政府对于廉政建设的举措（这些都是短期行为，半年或一年就过去了），对于上市公司销售茅台酒的影响，这里特指收藏者（尤其是经销商）卖出自己收藏品就会严重影响茅台酒的销量，许多投资人看见管理层的计划---未来3-5年，每年30-50%的净利润增长，纯属白日做梦！分析一下：酒价3年左右很难再提价、社会上的收藏品酒还有流出来。能做到高速吗？当然，假酒市场还很大，但打击假酒的难度就和反腐一样的艰难。茅台酒厂的管理者，已经和房地产开发商一样了，动不动就是前十年，房价涨了十倍，未来也是高增长，会吗？投资要向前看，看后面的K线图，有意义吗？
       
           (6)就是想利用“茅台危机”，抄底一把的打算，这个时候更好的机会，可能是二三类白酒可能要好点，尤其这几年是销量持续增长，这次股价受牵连的股票。
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       万倍不是梦