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如果认为清理场外配资是下跌的原因，那么清理完了后，大盘就能上涨了，这是很自然的结果。假设观点是正确的，现实也不乐观。上周五证监会通报，配资清理了接近70%。市场人士得出了结论：已近尾声。实在是有些莫名其妙，还有30%需要清理，与尾声怎么都打不上边，尾声阶段至少是过了90%吧。按照这个清理速度，本月底能清到85%已结很不错了，还有15%要留到节后，尾声也是10月份的事了。 当然了，清理一点少一点，对大盘的压力总是一天少过一天，这么看也是个利好。问题是最后清理的都是重量级的，对市场的影响不可忽视，证监会再次强调不要简单粗暴，也担心会对大盘会造成大的伤害。在这种背景下，个股行情可以有，大盘行情难，这也是始终不愿意触碰3200点的原因。 不过只要假设是对的，那也无所谓，只要熬过去，10月份配资一定要被清理干净的，届时，行情起来水到渠成。 问题是，假设未必是对的，事情是绝非这么简单。 下跌的原因肯定不是清理配资这么简单，估值的高估才是根本原因。涨的时候高估没关系，不讲市盈率。但跌的时候就不是那么回事了，市盈率又被记起，所以才会动辄股价腰斩的惨剧屡屡上演。股灾之后，估值下来了很多，但低不低都是相对的。涨的时候高估不讲理，跌的时候低估更不讲理，即便是银行股也没有达到历史的地位，更何况中小创了，60度倍的平均市盈率，怎么看都不能说低吧。 估值最重要的，但如果有钱，也不是绝对的，否则5187是怎么来的。问题恰恰出在资金上。5187是怎么回事？是钱堆起来的，确切地说，是杠杆顶上去的！论杠杆，两融是一块，配资更是一块，配资包括伞形信托等各种理财产品和合法不合法的资金。两融看的见，配资到底规模多大，至今没有一个明确的说法，只知道还有多少要清理。直觉上场外各种配资的规模超过两融许多，否则连续跌停的不会是非两融标的。配资清理完后，这一块不敢说今后完全没有，起码相当一段时间内是不会有了。场内两融两市回到了万亿以下，日后也难回到两万亿的对魔。必须承认，管理层降杠杆的目标快达到了，但日成交两市超两万亿的壮举也难以再现了。今天沪市不到1700亿，地量吗？也许将会是常态。 失去了杠杆资金的推动，股价要上涨只有依仗估值，依赖比较确定的成长性。目前的整体估值没有优势，别把大金融扯进来进行摊薄。日后股价上涨更多地依赖成长性，包括符合国家产业政策的题材、改革预期明确的概念股、已经口味较重的外延式并购重组借壳。出于改革和转型之中的中国经济，个股精彩纷呈是可以期盼的，炒作不失精彩，但大盘大行情是难以指望了。 |
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