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昨天股市大涨，因为市场憧憬2008年底的超级宽松货币政策重演，一些人甚至喊出了股市要走2009年的大涨行情，而大涨的基础是建立在废除存贷比释放7万亿的信贷和信贷资产质押再贷款央行投放基础货币的基础上的。然而如梦亦如幻，这一切虽然存在，但仍然是一个巨大的泡影。 1、从理论上来说，废除商业银行存贷比，理论上能释放最多约7万亿的信贷空间，但是大家不要忽略一个重要的原因，就是时间因素，如果这7万亿的信贷是通过漫长的时间来释放的，比如五年，甚至更长，那么对股市的实质性刺激就很小了。要知道2009年一年时间就新增了十万亿信贷，想重演2009年的道路是完全不可能的。 2、信贷资产质押再贷款，本质上是央行投放基础货币，属于量化宽松和中国式QE，但是规模有多大，只能说潜在规模大，但未必真大。首先，需要商业银行购买地方政府债，商业银行有多大动力去购买地方政府债等呢，实际上商业银行的热情并不高，一是时间长，二是利率低。因为央行通过信贷资产质押再贷款投放基础货币，取决于商业银行的购买地方债等的规模，因此存在很大的不确定性。 3、2008年年底开始的超级货币宽松政策，四万亿刺激横空出世，2009年一年新增信贷10万亿，M2增长史无前例的约30%，而现在这一次根本无法达到2009年的规模，不可能，也没有能力达到，财政不像当年充足了，商业银行的资产负债表现在也已经膨胀得厉害了，所以不要幻想像2009年那样来一次大规模的股市反弹。 七万亿是理论上上最大的，释放的时间是漫长的，央行投放基础货币是偷偷摸摸的，大规模是不可能的，商业银行购债规模才是最根本的。 理想是美好的，现实是残酷的，2009年是一去不复返的，股市走牛是不可能的。 接下来国家退出救市是肯定而又确切的，中国想12月底加入SDR，在这之前是要退出救市的，否则IMF不肯的。 这次行情是机构吃饭的，趁机比谁跑得快的，秋天的反弹是诱多的，美好总是消失得很快的，幻想牛市往往是要被套的，认清现实是最重要的。 把握这次反弹解套的机会，祝大家好运！ 。 |
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