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从最基本的经济学原理而言，供求关系决定了商品的价格。当供大于求的时候，商品价格会下跌；供不应求的时候，商品价格会上涨。股票作为一种可交易的证券，影响其价格的机制与普通的商品并无不同。由于在一个时间段内，股票的数量总是相对固定的，因此当成交量大幅上涨的时候，股票的价格也会快速上涨，这就是所谓的“量在价先”。很多人在谈论股市是否是牛市的时候，也总会拿量作为标准，因而看到放量上涨总是很开心的。然而，这种说法是否靠谱，却是很值得商榷的。比如我们看上证的月指数，以本轮牛市为例，在2014年下半年，股市的确开始逐步放量，这一轮的牛市开始形成，但到了去年12月以及今年的1月和2月（排除2月交易日少的因素），在放量之后，却开始有了下挫。而后又是放量，上涨，继而下跌。换句话说，第一次放量之后，股市的确开始了上涨，但为什么在后面的放量之后，大盘却开始下跌了呢？量价关系的理论，是否又能够靠得住呢 要回答这个问题，就得先思考一下究竟是哪些钱推高或者说决定了股市的走向。在A股浸淫已久的人，几乎都熟悉如下的名词：主力、机构、庄家、游资、散户等等。在广大股民的丰富想象力的组织下，一个庄散对立的故事深入人心，没事骂两句庄家几乎也成了股民的必修课。那么，究竟是哪一笔钱推高了股市？我倒是觉得，这个还真不能一概而论。事实上，在我看来，不同的资金决定了不同阶段的股市走向。我把决定市场走向的资金分成以下五种（由于我暂时找不到更为合适的中文词汇对应表达，我先用英文单词表述之）：Power money、Smart money、Hot money、Follow money、Idiot money。下面，我先用本轮牛市的走势来分析一下：  查看原图红色的部分是Power Money。通常而言，这是大体量的基金——如社保基金以及银行发行的各类长期理财、信托产品的建仓区间。由于这一位置通常而言已经是相对低估的，因此在这里建仓的安全边际很高。很多资金会在这一区间大量的买入股票，做好长期持股的准备，因而会导致市面上的流通股进一步的减少。但随着Power Money准备购入的股票越来越多，股价会在资金的推动下不断地升高。 在Power Money之后，紧跟着的是蓝色的Smart Money。通常来说，Smart Money是A股市场上嗅觉最为灵敏的一群人，这群人的特征通常如下：首先，其所自有的资金达到了一定体量，少者数百万，多者数亿元，很难靠频繁的短线交易获利，因此必须等待长线机会；其次，他们对于各类技术指标非常熟悉，能够把握股市的整体趋势。这群人通常被媒体称为“大户”，但实际上他们中的大多数人是在购入之后持股不动的，真正推高股价的是下一批人。 Hot Money，也可以被简单地解释为游资。游资的大量涌入，开始快速的推高股价，并通过反复的高抛低吸增加了股市的成交量。Hot Money拉抬了股价，投资者对于牛市的预期也正是在这一时段树立起来的。 接下来就是Follow Money的阶段。Follow Money指的是在赚钱效应的影响下开始跟随买入的一批人，当然很多人形象的将这批人称为韭菜。Follow Money通常而言是牛市的最后阶段，当跟风者大量买入的时候，牛市也就结束了。 Idiot Money，或者说“笨钱”，构成的资金比较复杂。其中一部分是Follow Money不及时止损留在股市的资金，另一部分是不明趋势者或者新入市者买入的资金，还有一部分则是许多试图抄底者进入的资金。总之，这些资金的最为明显的特点就是看不清楚大趋势，盲目的乐观抄底，最终被套牢。当然，在Idiot Money中，有一部分人还能够及时止损出局，而另一部分人则选择了继续持股。 这就是推高了股市的几种资金。可以说，每一种资金都有自己的特点，当然也有着自己不同的卖出策略。牛市的每一次放量，正是不同的资金选择不同的卖出策略的结果。因而，盲目的将量的上涨视为好事，是大错特错的。从成交量上而言，牛市的第一次放量来自于Idiot Money——确切的说，是上一轮牛市的Idiot Money，也就是套牢盘。其实对于许多散户而言，他们在被套之后，始终有一个很直接的想法——解套就跑。在2009年的反弹中，很多人被套在了3000点附近的区间，因而当本轮牛市升到3000点之后，出于对下跌的恐惧，他们会快速的卖出自己的股票——当然，此时也正是Smart Money的入场时间。 牛市的第二次放量来自于Power Money，从某种意义上说，这是最了解中国资本市场实际情况的一类资金，比如证金公司。从心理上讲，其实这一时段牛市还未结束，但Power Money有一个非常大的劣势，那就是资金量太大，如果想要全部在高点卖出，那是完全不可能的。因而，对于Power Money而言，退而求其次的选择是在牛市的上升途中卖出，然而由于Power Money的体量实在太大，一旦卖出，势必形成放量。当然，由于股价的涨幅过快，许多Power Money也会在牛市的初期就选择卖出股票。聪明的投资者当然知道这意味着什么，但对于绝大多数投资者来说，却并不这么想。比如今年在高铁概念下被炒作的中国中铁，一直以来都是社保以及各类基金的标准配置。但看一下中国中铁的走势图，在去年年底，股价大幅上涨的时候，中国中铁的成交量从8月的990万手直接涨到了12月的150亿股——这是什么概念？中国中铁的流通股本也不过171亿。而在今年的4月，中国中铁的成交量则达到了170亿股——若非大股东直接大规模卖出，我可实在想不通还有谁有这么大的出货量。实际上，今年5月初的暴跌后来被证实是汇金公司卖出了数十亿元的银行股所致，证金公司的回应是这是正常的卖出交易——然而……呵呵  查看原图牛市的第三次放量来自于Smart Money，这群人有的能够在股市的高点及时止盈，但也有很多人未能在高点及时抛出，但他们对于股市的趋势是有判断的，当市场进入下行通道之后他们坚决不会留恋和等待，会在最快的时间将股票抛出，形成牛市的最后一次放量。而至于Follow Money，则就只能等下一轮牛市了。 那么，Hot Money去哪儿了呢？因为Hot Money作为一种快速流动的资金，并没有长期持股的打算，只是跟随趋势而动，因而在牛市的各个阶段Hot Money都存在，并没有一个明确的卖出集中点，Hot Money的放量也就难以掌控。 总的来说，在我看来量与价的关系实际上是非常复杂的，绝非量在价先、天量天价这样的几句简单的话所能概括，更为重要的是在很多时候量的上涨并不是凯旋之后的凯歌，而是留给死人的一场凄美哀乐。因而，一直以来我对于牛市中的每一次放量，都是抱有警惕态度的。当然，如果我们能够把握好牛市不同阶段的资本动向，配合量价关系，也就能更好地踏准股市的节奏，而不至于被趋势带到沟里去。 |
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