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混迹资本市场若干年，有经验、有教训并且相辅相成，策略和经验难以复制，不妨谈谈自己认为悲催的一些经历，包括股市、期市、债市和汇市，第一篇首先谈股市，其它的以后慢慢谈。悲催的事儿很多，只说几个记忆深刻的。 一、理论与现实的差距——纸上得来终觉浅。良好的理工科背景加上后来在金融、经济方面的深造，原以为投资股市不会难，初入市的头几年把宏观经济、经济周期、货币等理论用于判断市场大趋势，买入后才发现根本不是那么回事，股市好像总是未知先觉，而我看到经济与金融指标时，市场已经早几个月变化。更可怕的是我认为的好消息，市场却以下跌反应，而坏消息呢，却反而上涨。1996年下半年股市疯牛，国家连下12道金牌阻挡，初入市的我随即坚定空仓，可大盘却我行我素直冲1258点！人民日报特约评论员文章刊发后，大盘接连三个跌停，我也稍微找回了点平衡感。1997年2月19日，敬爱的邓工去世，次日大盘以跌停开盘，我以为大盘将就此暴跌，但没想到仅仅两个月后的4月4日，大盘居然创出新高，我慌忙杀入，随后5月初大盘冲向1500点，我想着怎么七一香港回归之前也没问题吧，可这只是一厢情愿！随后到香港回归的几天后，居然下跌400点！1996-1997年的大牛市，居然就这样被初入市的我错过了，狗血的是还略有亏损！ 二、技术巅峰后的悔悟——高买低卖、追涨杀跌。随后在高人的指点下，开始恶补技术理论，什么江恩理论、K线理论、趋势理论等等啊，无所不学，那个年代我就能用电脑作图啊，可想而知到了什么程度。然而，个股的图本就是主力画出来的，可那时我怎么知道呢？看到突破后就追进去、看到跌破后就逃出来，追涨杀跌、连连亏损！到1999年5.19之前，2万元资金剩下几千块啊！对我寄予厚望的朋友一看，说了句，你可能不适合搞实操、多研究经济和金融政策吧。我勒个去！ 三、走入基本面的误区——与热点失之交臂。认真反思后，开始研究价值投资。1999年5.19行情，身边人劝我关注综艺股份、清华同方等个股，而我执意价值投资——四川长虹和深发展，幸好因为介入及时、抛出也比较及时，可怜的取得了几十个点的盈利，但远远不如身边朋友。如果不及时抛出，后面四川长虹和深发展是慢慢七年的阴跌！崇尚价值投资本无错，但价值投资炒作的是预期，现在收益高、不等于未来收益高，但初出茅庐的我，没有沉下心来研究本质原理。还好，2000年初的网络股行情抓到了综艺股份，几年的亏损基本挽回了。 2001年大致是个转折点，通过几年历练，在财政与货币政策、股市和个股基本面、技术形态等方面，基本能够把所学的理论与实践结合起来，同时通过期权、期货、汇率、利率等方面的学术研究，在宏观经济分析、行业分析、金融市场研究等方面逐步建立起了一套相对有效研究方法，从而结合股市大盘形态、指数权重股分析、板块转化，能够有较高准确性的预判指数趋势，选股也开始趋于理性化，但从未抓住妖股。从2002年开始吧，基本能够顺应指数大趋势进行股市交易，尽管不是每年盈利，但总体盈利多、回撤少。2006年之后，除了2008年资金回撤百分之十几以外，其余年份股市资金多少都能盈利。尽管如此，仍有几个悲催的事儿，只说最典型的一个吧： 四、教条主义的危害——倒在了黎明前的黑暗。我对浦东三架马车——陆家嘴、外高桥、浦东金桥，已跟踪研究十余年，且1996年开始就有实际操作，到2011年，还曾专门做过关于上海自贸区的研究报告，提出外高桥最适合（陆家嘴一下就能排除，金桥区位特征也不如外高桥）。于是2011年8月买入外高桥，价格11元多一点，由于对这支股票的基本面、股性、前景都很熟悉，买入时关于自贸区也有较深研究，因此打算坚定持有。然而，我买股的重要原则是绝不长期的逆大市而行，到2012年5月，预感到大盘仍会持续阴跌，认为外高桥的自贸区还遥遥无期，不如先止损，待大盘稳定后再接回，于是亏损20%平仓。到年底外高桥从底部启动时，仍顾忌大盘不稳，犹豫中迟迟不接，大涨后更不敢接，再到一年后外高桥达到64元的顶峰时，此事成为我股市投资的第一大憾事！（前几年我毕竟无知，可2011年之时理论和实践都已趋于成熟）毕竟是关注了十多年的股票、研究也深入，却倒在了黎明前的黑暗，教条主义害死人啊！尊重大势、敬畏大势如今虽仍是我投资的首要原则，但已经不再那么的教条，大趋势之下有中期趋势、中期趋势之下有短期趋势，提前制定策略、尽可能想到各种可能、严格设定持仓周期和止盈止损，尊重趋势而不教条，这才是应该注意的。 至于股市投资的经验，很难理顺出来，所以才写了悲催的几个经历。现在再补充几个看法，以期完整一点。每个人的投资经历不同，看法也就不同，看法不是通用的。 独立选股。券商、基金的研究报告、明星经理的持仓都是迟来的爱，最多扫一眼。没有免费的午餐，选股最好还是靠自己，我选股通常有几个原则，虽然没中过牛股，但也没遭遇过黑天鹅。（一）关注行业生命周期。这一点在我国尤其重要，比如现在，我会远离房地产、银行、钢铁、化工等行业，房市未来走势几乎已成定局，无非是阴跌还是快速下跌，银行呆坏账呈上升趋势，房地产风险也会直接作用在银行身上，所以这两类行业短期不会走的太好，至少会低于市场平均涨幅。钢铁、化工不仅产能过剩、市场需求不足，大气污染防治力度的不断加大，势必也会带来行业成本的上升，钢铁企业即便整合重组，也难以带来效益的提升。还有一些行业也是类似，总之，衰退期和成熟期的行业不是好的选择。 （二）关注朝阳产业。太热门的健康医疗和互联网+就不说了，我都没碰过。曾被热炒的行业和个股我通常会排除在外，毕竟控制风险还是重要。例如，农业节水灌溉、水利工程、智能电网及智能家居、节能改造等等行业中，尚未被热炒的个股就值得关注，而夕阳产业在政策支持下，也能改变身份，比如实体商业，本已被网购严重冲击，但在国企改革的大背景下，说不定哪个国有商场就会被云哥看中，丑小鸭变白天鹅就很有可能，好几只商业股都比较抗跌也许就和这个有关。 （三）耐住性子，持续跟踪。对股票的基本面、股性、发展历程、前景等，一定要自己研究，不可相信研报和任何股评。我交易过的股票，至少都是跟踪研究半年以上甚至几年，除了顺应大势外，这一点带来的是低风险，而且可以避免出现买了就跌，卖了就涨。还有一点非常重要，就是上市公司的大股东及管理团队，如果董事、经理层中有三两个行业领军人物，而这家公司股价合理又没爆炒过，这样的公司就很值得关注。 （四）同行业对比分析。一旦关注某家股票后，可把同行业的重点上市公司拿来做比较，包括但不局限于：历史走势及股价、业绩、行业地位、产品细分市场占有率、研发能力、产品的区域分布、与国内外知名科研院所合作情况、财务报表尤其是资产负债率和现金流。假如行业平均股价不变，据此可选出被低估的股票，如果再把股性结合进来，在顺应大势的前提下，就有很大概率选中行业龙头股。
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