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“牛市”对于洪灏来说再熟悉不过了，而且上一次的结局令人痛彻心扉。 中国股市周四收于牛市区间，此前两天的大幅上涨给中国股市自8月份以来的缓慢复苏增加了动力。 上证综指收涨1.8%，报3522.82点。该基准较8月26日收盘点位(今年夏季暴跌的底部)涨20.3%。牛市被界定为较最近的低点上涨20%。 中国“牛市”的这一幕对于洪灏来说再熟悉不过了，而且上一次的结局令人痛彻心扉。 缺乏企业业绩支撑的A股从牛市演变成为一场5万亿美元的股灾仅仅过去了五个月，似曾相识的一幕再度浮现在今日中国。上证综指已经从8月26日的低点大涨了20%，全然不顾第三季度占该指数68%的企业业绩不及分析师预期，且这种令人失望的情况已经是连续第八个季度发生。 企业利润反弹的缺位，也正是交银国际首席中国策略师洪灏将股市最近的大涨归类为“熊市反弹”的一个重要原因。海外投资者似乎也有着相同的观点：他们已连续第四周通过“沪港通”卖出内陆股票了，周四的减仓规模更是创两个月以来之最。 “只要企业业绩不复苏，股市的反弹就很难持续下去，”管理着约180亿美元的RS Investment Management Co。驻香港基金经理Tony Chu直言，海外投资者的中长期看法并不乐观。 信心重塑 内陆股市反弹的背后，是政府前所未有的救市措施，以及为应对25年来最严重的经济减速而不断加码的货币政策刺激。政府的支持措施帮助恢复了国内投资者的信心，使得成交量回升，在周四将上证综指送上了11周高点。 盈利萎缩之际，股市的市值却拜股价上涨所赐出现了攀升。今年以来，上证综指成分股企业的12个月动态市盈率下跌了10%，指数的市盈率报在18倍。虽然该水平依然低于6月股市峰值时的25倍，和五年均值相比，却依然高出了38%左右。  上证综指市盈率和历史水平比仍然偏高 上一次企业业绩不及预期范围如此之广是在2012年第一季度，上证综指在随后的两个季度中连续下跌。 “如果企业业绩不改善，中国的牛市就无法长期持续，但目前为止业绩还没有得到改善，”瑞信中国股票策略师陈李在上海接受采访时表示，“这还是一个泡沫。上涨是流动性而非业绩驱动的。基本面并没有改变。” 创纪录的大涨 当然，在令人失望的业绩面前，中国股市也曾大幅上涨过。去年盈利不及预估的程度创出了六年以来的最高水平，而今年早些时候上证综指依然录得了创纪录的涨幅。 在散户占比超过80%的中国股市中，投机的动力常常比基本面分析更占上风。上海一家食品企业的会计Yao Lina表示，她看好股市，因为觉得中国的下一个五年计划会重振投资者信心。 “几乎没人看业绩，”现年35岁的Yao说，“大家都在投机。” 在麦格理投资管理驻香港、管理着约30亿美元亚洲股票资产的Sam Le Cornu看来，和业绩相比，流动性是当前中国股市更重要的驱动力。 荷兰合作银行驻香港的金融市场研究部门主管Michael Every表示，他给中国股市的反弹找了一个新的同义词：“死猫反弹”。他说，业绩会继续令人失望，经济在放缓，除了失望还可能怎样呢？ 围在城里的人想逃出来，城外的人想冲进去，看清这个世界>>> 【世界第一不是吹的】中国富翁增数世界第一 | 中国产世界最快高铁 时速达480公里 【“小媳妇”的闹剧】美国与俄罗斯签署空中相遇备忘录 | 奥巴马“搞死”普京 全集 【“大丈夫”的力量】中国亲近韩国巨额投资 日本急了 | 1万亿美元将转化为中国资产 【看！有“纸老虎”】看中国笑话的时候 美国后院起火了| 美国财政穷途末路美元或暴跌 【头条啊！你看不看】10月29日最赚钱方法被外国人先发现 | 10月21日中国将令日本遭殃 |
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