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11.13日市场终于迎来了6连阳逼空后的首根中阴线，市场也笼罩了空头的氛围。近期，“五中全会”、“习马会”、叠加券商股板块连续涨停的带动下，A股进入11月之后，市场风险偏好显著提升，从而延续指数反弹的强势。经历了10-11月的反弹，多头内部开始产生分歧的，消息面也出现了利空，隐患持续了，那么究竟是一波年末“吃饭行情”，还是一波跨年度行情？玉名认为风险总在反弹累积中出现，机会总在下跌堆积中酝酿，在反弹中股民更应该找寻一些可能被忽视的风险或机会。明确前提一个前提是“吃饭行情”进入下半场，行情不会重演上半年的逼空式疯牛，需要在年末降低收益率预期。在“玉名投资家园”公众号（yuming618）11.13日独家文章《未来可能遭遇的五大风险要素》中我细数了五大风险要素： 1、技术上的压力区间。行情进入到三季度成交密集区（大盘3650－4100点），面临解套盘和获利盘撤离的重重压力，向上突破会消耗大量的资金。如今强势股进入冲刺期，而蓝筹股进入补涨阶段，尤其是近期行情已经从资金消耗量小的中小盘成长股，有所切换到以券商为主的主板价值股落后补涨行情，比如说本周二的有色金属，周三的钢铁，周四的军工板块，多为交易型机会，这些对于资金的消耗更大。因此未来技术上的压力是要小心的。 2、金融黑天鹅事件的发生。风险往往是涨出来的，而机会往往是跌出来。这几天各大机构和舆论又开始重提牛市，两融重回1.1万亿元大关，尤其是一些妖股重新上演疯狂，一切似乎又有了疯狂味道，要知道今年6月开始的股灾风险，当然没有“资金杠杆牛”之后，大跌风险也是在降低，但有一个问题却无法回避，近期我们看到了私募、公募基金等都遭到了审查，现在巡视组进驻金融圈，金融反腐已经进入深水区，那些能够掌握底牌的大老虎落马只是时间的问题，这会否再度引发股市的大波动呢？犹未可知。 3、高位被套的救市筹码何时撤离。反弹过程中，有一个问题无法回避：高位被套的筹码如何被消化。从监管的角度，经历了上半年的疯牛和三季度的疯熊行情之后，促进股市健康、有序发展的意愿更强，而不是只是让市场快速形成一个泡沫后机构投资者和大小散户赚的盆满钵满。跟香港1998年金管局救市来比较，A股市场这次“救市”充满了各种流言蜚语，而且证金公司是“借钱”救市，因此，“国家队”退出A股市场的节奏很可能比市场一致预期的更短、更快。指数已经进入到了证金救市失败后资金被套的密集区了，尤其是我们看到券商救市的钱大部分是相互买了券商，那么券商股异动取得短期大额利润之后，这些资金不会撤离吗？要知道当时证金退出市场时，形成了8月的破位，未来救市筹码解放之后，多米诺效应也是不可小觑的。 4、美联储12月加息对A股的考验。美联储12月加息概率已经被提到了70%，这对于全球股市特别是香港等新兴市场有负面影响，人民币汇率的预期则涉及资本外逃及外汇占款的问题，甚至会影响到货币政策的有效性、主动性和灵活性，而8.11汇改后人民币汇率保持平稳，所以玉名认为美联储加息对于人民币汇率，以及A股市场影响并不是理论分析可以得知的，必须要靠市场走势去化解和验证，这是一个大的考验。 5、外资撤离的思路。近期，在沪股通连续18个交易日录得沪港通创立来最长净流出记录的同时，南下的港股通呈现出连续多个交易日净流入的状态。玉名认为外资的撤离的逻辑，是担心人民币贬值，从而导致人民币资产的贬值。从这个角度看，也可以佐证美联储加息引发强美元效应，为A股带来负面影响，同时为港股从内陆引来增量资金。从美元汇价指数走势看，近期已经达到将近10年来的新高。如果美联储12月公布加息，这将吸引海外机构快速回笼资金，购买美元资产或与美元挂钩资产。 梳理了上述风险点，并不是说我对于行情悲观了，相反看清空头手中的武器，可以更好地避开风险去做多，也希望股民可以有更多的思路，只有视野拓展了，才能看到更多的机会，风险和机会永远是在一起的。 |
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