今年第二季度，京东一跃成为对冲基金的宠儿，当时，京东股份中对冲基金的持有份额从去年第三季度的1.2%大幅跃升至18%，老虎环球基金（Tiger Global Management）更是几乎抛空阿里股票，大举买入京东，使京东成为其第一重仓股。 然而，华尔街的脸变得比6月天还快，今年第三季度，老虎环球基金大幅减持京东股票18%，同时增持亚马逊股票3倍以上，同样是电商巨头，老虎环球基金的一买一卖背后有怎样的深意？ 老虎环球基金三季度减持18%京东股票，10亿美元押宝亚马逊 大名鼎鼎的老虎基金创始人Julian Robertson的旧部创立的一批对冲基金被业界称为“虎仔基金”（Tiger Cub），Chase Coleman的老虎环球基金就是其中之一，且是“虎仔基金”中成绩较好，也最为有名的。老虎环球基金热衷投资科技业，根据该基金提交给美国证券交易委员会（SEC）的13F文件，今年第三季度，该基金前三大重仓股均为科技股，且占总投资的比例超过了60% 老虎环球基金第三季度的五大重仓股分别为： 1. Netflix 2.亚马逊 3.京东 4. FleetCor Technologies 5. Restoration Hardware Holdings 根据文件，老虎环球基金减持了1265万股京东股票，减持幅度达18%，京东从其第一大重仓股下降为第三大重仓股。今年6月至9月，京东的股价下跌了23%，截至9月底，老虎环球基金持有5753万股京东股票，价值15亿美元，在其资产配置中的占比为18.5%。第四季度以来，受“双十一”销售额和华尔街大空头Jim Chanos喊话看空阿里、支持京东的影响，京东股价已小幅反弹了10%。 大规模减持京东的同时，老虎环球基金大举增持了244万股亚马逊股票，增持成本至少11亿美元，总持股达到了319万股，价值16.4亿美元，在其披露的已建仓股票中位居第二。 专注亏钱20年的亚马逊，为什么投资者对它不离不弃？ 自1994年创立以来，亚马逊基本一直处在亏损状态中，直到今年第二季度终于扭亏为盈，然而在亚马逊专注亏钱的20年里，其股价却一直居高不下，市值已超越了沃尔玛。今年前三季度，亚马逊股价狂飙近70%，超越苹果成为2015年的美股之王。似乎投资者们都坚信亚马逊的模式终将盈利，而亚马逊今年第二、第三季度的财报也证实了这一点。亚马逊是怎么实现盈利的，靠在网上卖商品吗？当然不是，起码不只如此。亚马逊的真正盈利点来自于第三方平台的服务佣金、云计算、数字出版、广告收入和仓储物流服务。 亚马逊不仅是一家电子商务巨头，它还经营着世界上最成功的云计算业务AWS。2015年第三季度，云服务业务的营收占到了亚马逊第三季度总营收的四分之一（5.21 亿美元），几乎等于亚马逊在北美地区电子商务业务的全部营收（5.28 亿美元）。 亚马逊在北美地区的电子商务业务和 AWS 云服务业务的营业利润率分别是3% 和25%，也就是说，云服务业务正在成为亚马逊获得盈利的主力军。亚马逊的云计算业务为什么强大？强在它赢在了起跑线上，亚马逊的AWS业务是亚马逊创始人贝索斯在2006年创立的一项业务，AWS是进军云计算市场的第一人，其先发优势便是成功的关键，如今，连美国国安局、中央情报局都是AWS的客户。德意志银行认为，亚马逊的AWS业务价值1600亿美元。 亚马逊靠着云计算业务获取丰厚的利润，证实了贝索斯布局未来的策略是可行的。而投资者看重的也并非亚马逊短期内获得了多少利润，而是其强大的价值链经营能力。 亚马逊模式京东可以复制吗？通往盈利的路“道阻且长” 烧钱20年布局未来的亚马逊终于进入了收获的年头，电商模式与亚马逊类似、目前还处在亏损中的京东，是不是也能赢得投资者“长情”的支持呢？ 目前，京东的主营业务是零售电商、互联网金融、开放平台与物流体系，一不小心，电商似乎已经成了传统行业，亚马逊也无法靠自营电商业务盈利，面临着激烈的竞争和国内经济下行压力加大的大背景的京东，想要靠电商盈利的希望同样渺茫。 京东刚刚发布的2015第三季度财报也显示出了亏损持续、增速放缓的迹象。三季度京东交易总额（GMV）达到1150亿元，同比增长71%，净收入441亿元，同比增长52%。利润方面，第三季度净亏损为5.308亿元，净利润率为-1.2%。 自2014年5月上市以来，京东的交易额增长幅度均保持在80%以上，此次71%的增幅是首次低于80%，52%的净收入增长也有放缓的迹象，与上季度相比更是下滑了9%。除净收入外，京东第三季度的自营GMV及电子和家电GMV均出现了环比下滑，这些数据是不是表明京东的增长陷入了瓶颈呢？ 当然，对于能容忍亚马逊亏损20年的投资者来说，重要的并不是当下京东赚了或亏了多少钱，而是其未来的盈利能力。在零售业务、物流配送、成本费用控制等方面，可以说京东并不比亚马逊逊色，这是京东的基石，但难以成为盈利点。 而在互联网金融方面，京东目前还处在大举砸钱扩张的阶段，在目前已布局的七大业务板块中，仅供应链金融盈利，消费金融、众筹、财富管理、支付、保险及证券都还在烧钱的阶段。刘强东曾表示10年后京东70%的盈利将来自于金融业务，但对于做金融缺乏经验的京东来说，这个愿景能不能如约变成现实，还有诸多不确定因素。京东对自己涉入互联网金融的描述是“如履薄冰”，互联网金融业务一旦遇上资产恶化，对京东的运营和财务状况就会造成负面的影响。 在电商业务盈利希望渺茫的背景下，如何让投资者相信京东未来能赚很多钱，是最关键的问题。用电商巨头来形容今日的亚马逊已经不准确，它是名副其实的科技巨头，如果未来的京东只是一家零售电商和物流服务商，那么它的价值有限；如果它也能像亚马逊一样成为互联网科技巨头，通过布局未来挖掘出多元的盈利模式，那么亏钱也不妨碍留住投资者。 |
|
|
