西南证券 硅宝科技(300019) 产能扩张，打开公司发展空间。 公司 2014 年共生产室温硅橡胶近 3 万吨，产能利用率接近 100%， 制约公司扩张。 新建产能（5 万吨/年）主体建设已基本完工，预计将于 2016 年初达到投产状态， 并且由于公司具有制胶设备制造的优势，主要厂房及配套建设完成后，后续可依据市场需求情况上线生产设备。产能扩充后， 硅宝科技将从现有产能 3万吨/年增至年产 8万吨， 一跃成为行业前三， 极大支持公司扩张战略。硅宝科技所处建筑胶行业整合加速，工业用胶从培育期进入发展期，将有力促进新增产能的消化。 充分受益于建筑胶行业整合与工业胶持续放量。 随着房地产业增长放缓，市场红利逐渐释放，建筑胶行业整合大幕拉开， 市场集中度不断提升。硅宝科技以其强大的技术、产品和资本实力，将充分受益于行业整合， 不断开拓国内国外市场，以市场份额增长带动企业发展；公司工业用胶下游市场需求释放，附加值高，防腐胶迎环保风口、车灯胶进口替代、锂电安全综合解决方案研发成功、LED 封装胶、新能源胶持续推进。 2015 年前三季度，公司部分工业类用胶销售实现大幅增长，主要工业胶产品由培育期进入发展期，进一步放量值得期待。公司力争将逐步提升工业胶在整个有机硅室温胶业务的比重，目标为 40%，持续优化产品结构。 转型坚决，外延式扩张预期强烈。 公司成立硅宝防腐科技有限公司， 由防腐材料供应商转型综合防腐服务商，环保防腐领域再下一城。 制胶设备转型施胶设备，研发用于电子电器封装的精密智能机器人配套工业用胶，发力工业 4.0，转型升级正在发酵。 有机硅室温胶材料下游运用空间广阔，附加值高，但每个细分领域具有用量不大、门槛高，认证周期长的特点，外延发展成为必然选择。硅宝科技设立全资子公司成都硅宝科技投资管理有限公司， 表明公司外延发展已提上日程， 有助于进一步加快公司并购步伐， 增强硅宝科技竞争力，在行业整合的大背景下， 率先布局，加速公司转型升级。 估值与评级： 公司连续六年维持主营业务高速增长，年复合增长率接近 27%。多个窗口期叠加，促使公司有望在 2016 年实现业绩的爆发增长，目标市值为60 亿。我们看好公司在多品种有机硅室温胶领域的发展，转型有逻辑，外延有空间，维持“买入”评级。 |
|
|
