方正证券　给予:爱迪尔(002740) 推荐 评级 2015-11-23

序号 日期 原文评级 标题 机构 1 2015-11-23 推荐 深耕产业链，爱迪尔跻身钻石品牌新秀 方正证券 2 2015-09-09 推荐 投资钻石首饰行业，拥抱爱迪尔 平安证券 3 2015-01-22 - 以钻石镶嵌为核心 东北证券 4 2015-01-15 - 立足于国内二三线城市，以钻石镶嵌饰品为主的珠宝企业 中银国际 5 2015-01-14 - 专注于钻石镶嵌饰品的珠宝品牌企业 上海证券 6 2015-01-09 - 钻石镶嵌饰品新秀，二三线加盟模式为主 光大证券 7 2015-01-09 - 专注二、三线城市的珠宝领军企业 华鑫证券 深耕产业链，爱迪尔跻身钻石品牌新秀                         方正证券                                                         　　爱迪尔(002740) 　　钻石产业链上利润率呈微笑曲线，末端加价率高 　　钻石产业链可分为三段：上游包括矿石开采以及钻石原石估值；中游包括原钻切割、毛钻销售以及钻石首饰生产；下游则指钻石首饰的销售。加价率最高的环节在珠宝制造和零售阶段，整体加价率能达到45%；产业链各环节利润率则呈现微笑曲线，零售商以及矿石开采利润率在20%以上，而产业链中游仅维持在1%-4%的范围内。 　　中国钻石市场：起步虽晚但势头良好 　　2014年中国珠宝首饰行业市场销售额超过5000亿元，10年间年均复合增长率达到13.16%，行业总体呈现上升趋势；其中钻石市场交易规模达到51.3亿美元，同比增长18.56%，远高于黄金品类。而随着居民富裕程度不断提高，二、三线城市珠宝需求进一步扩大，同时钻石消费逐渐成为婚庆刚需，钻石首饰消费未来增长空间巨大。钻石零售市场参与者包括以周大福、六福、老凤祥等为代表的主打黄金首饰的全国连锁企业和周大生、金伯利等主打钻石首饰的企业，及众多中小品牌和区域性连锁企业，市场竞争非常激烈、行业集中度低。 　　经营规模逐步扩大，以品牌建设为中心打造核心竞争力 　　公司是集设计研发、生产加工、品牌连锁为一体的知名钻石饰品品牌企业，公司自设立之初就坚持以品牌建设为中心，以钻石镶嵌饰品的设计、生产为立足点，以二、三线城市为主要销售市场，以加盟推广为主要营销手段来实现产品销售并收取加盟费用。目前，公司拥有380家左右加盟店，2家自营实体店，覆盖全国263个城市的强大终端网络。强有力的品牌推广能力结合优秀的产品研发团队，爱迪尔已经营造出独有且强劲的“产品势”，炫彩、灵动、吻钻、一生一心，已然成为行业的经典产品，达到了较为理想的产品溢价。除了品牌建设，爱迪尔还在产品、终端、服务三方面不遗余力的提升自身核心竞争力。 　　内生增长潜力大，发展前景突出 　　公司依托加盟模式，加快优势区域以及非优势区域网点布局，促进产品在终端市场的占有率，提高品牌知名度；与中投国泰合作成立P2P 公司进军珠宝供应链金融业务，与昆吾九鼎成立并购基金，有望通过收购/整合中小品牌和渠道实现跨越式增长；公司募集6亿资金用于互联网+珠宝开放平台建设，打破传统产业链各环节彼此之间相互封闭的状态，实现全产业链信息整合，通过开放平台与珠宝OEM供应商、品牌运营商实现数据共享、业务整合，扩大平台影响力和凝聚力。 　　盈利预测： 　　我们预测公司2015-2017年净利润分别为0.92亿元、1.10亿元、1.30亿元，对应15-17年EPS分别为1.20、1.44、1.69，对应15-17年PE分别为41.82倍、34.93倍、29.63倍。考虑到中长期公司内生成长和行业整合空间较大，同时作为A股里唯一主打钻石的公司，首次覆盖给予“推荐”评级。 　　风险提示： 　　1）国内经济下行； 　　2）珠宝行业竞争加剧； 　　3）主要原材料价格波动风险

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