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来源 | 中财期货 某咨询机构： 松汀旁的焦化厂比较小，下游化工品延伸不足，目前有一定供暖任务不能完全停，供暖结束后可能就会停下来，佳华停主要是股份的问题不是运营不下去的问题。经营状况不好的钢厂一吨亏现金流要200以上，但是钢厂想申请破产也不是一件很容易的事情，会有社会问题。 产成品出口以前排产能到两个月，现在排产只能排半个月。出口主要是赌价格下跌，排产两个月的时候最多能赚到400元一吨。市场预期会到240美金，折成1520人民币，从目前形势看方坯1500不一定能支撑住。从螺坯价差看调坯轧材钢厂现阶段亏损要稍好于全流程钢厂，其经营能够更灵活，但是其贷款能力不如长流程钢厂就会在现金流上出现很大的掣肘。 唐山地区目前钢坯投放量在8万多吨，需求在6万多吨，调丕轧材开工率在下降。钢坯60多万吨的库存属于高位（当周周末数据显示唐山钢坯库存为56万吨左右下降4.5万吨），但有一部分是高价资源的托盘货。资金问题正在慢慢显现，最近会炒的比较厉害。 武安地区线材销售不错，所以有一家复产，结构化的行情始终会有。钢厂的原料库存压到了极限，但现在无论是焦炭还是铁矿石供应都很充足不怕没货。 国丰北区3个450的炉子供完暖就会拆，供暖3月15号结束，明年园艺博会有可能影响开工率，但具体政策还没出来。现在死扛12月的节奏，园艺博览会的议题讨论的有点早。 某大型贸易商： 期现结合考核，去年刚开始做。焦煤，焦炭有过交割，但是铁矿石没有。后市还是看空。 铁矿目前贴水40怎么看？现在基差30，接货成本15以上（不算运费），现货没有止跌的情况下多头接货意愿不强。钢厂亏损比10月好一点，但是少亏几十块钱不足以让停的炉子重启，一个高炉复产要一千万（和炉子的大小区别不大）。海鑫能不能开起来还不一定，同时海鑫不是普遍现象不影响大局。 今年北材南下目前没什么量，一个是东北的一些钢厂倒下了，不过预计后面北材还是要南下的不然没别的地方走量。出口现在在萎缩有可能月均低于900万吨。生产热卷、宽卷的主要是大企业所以停的意愿不大。唐山出口主要以方钢为主。 螺纹现在算下来仓单在2000以上，另外如果和外贸对比价格更好的话也有可能抛盘面。沙钢交割铁矿可能是配合其它操作，同时也有厂库的优势，其它的机构对于铁矿石都不愿意去交割。去年新上的冷轧产能比较多，因为是新产能所以没出现减停，这也导致热卷去年利润很好，而今年的状况就不一样热卷过剩严重，利润萎缩直至出现亏损。 铁矿明年到40以下是大概率，钢厂球团和块矿的配比上升，对内矿影响很大，预计明年内矿会去掉6000-8000万吨的原矿产量。 个人预计明年一季度高炉开工率有可能还会降5%的样子，相对其它机构预测的更悲观一点。 从去年起买钢坯抛螺纹就有很多人做，今年看到这部分的利润之后做的人就更多了，这使得这个价差大体都维持在200-300之间，今年已经很少出现300以上的价格了，同时今年已经有很多投资公司贸易公司来唐山调研这个事情了。另外全产业链的企业有可能在库存上去做一些这样的调配，不过这个对钢厂的意义不是很大还是会以压缩库存为主。 产能退出周期很长，死了的企业还能整活了。闷炉最多能闷一个半月，费用不会特别大。 综合入炉品味正常在55%，追产量的话可以达到56-57%，现在钢厂平均大约在54-55%。 炉料中烧结矿用量在80%，其余可以在块矿和内矿球团间取舍，近期块矿港口资源在减少，因为性价比高钢厂在增加进口块矿的配比。 明年矿价预测为35-50美元区间，1601个人到前低问题不大，但最后交割可能在350左右。 钢厂降库存卖长协是不看好后期。进入冬季后因为温度的关系钢厂不会主动检修（低温检修对高炉不利，或者维持炉温所用的燃料费用会更高），而下跌的动力来自终端，澳洲运输的问题不确定。 钢厂因资金问题做融资矿做的可能比贸易商还多，九江自用的只有三分之一，现在港口还是倒挂15-20天。港杂费唐山在32块还能有点优惠。 某小型贸易商A： 向下看感觉没底，按照自己测算，钢厂产量低的年初起估计是亏两三个亿，产量高的会亏七八个亿。贸易商买钢坯的得先打款，至少先打50%。方钢退税13%，现在出口大单不敢接，主要怕给钢厂打完钱之后钢厂倒了。两万吨钢坯的话两周能组织到港口，1月份的单子现在不做，跌破1500的话做点库存也不太愿意做外贸。 有消息称钢坯1520左右可能会有支撑，现在大厂订单比较满价格也稍贵，小厂就怕倒闭。 松汀停产是比较突然的，就是电厂关系没处理好。 当地仓库： 钢坯6元吊装费，一个月免费，10天1.2元为收费周期，不足10天按10天来算。螺纹8元的吊装费，半月免费，10天1.2元为收费周期，不足10天按10天来算。因为螺纹的吊装难度要大于钢坯所以收费稍微贵一点，露天堆场和室内堆场的费用是一致的。 整体库容100万吨，当下库内钢坯库存22-23万吨，超过整个唐山的三分之一以上，另有成品材库存以及部分有色金属库存。 现在看的钢坯价是出厂价1560，含税运费42.16到唐山。 钢坯6米大约是1吨，12米的是2吨，两种规格。 另听说有当地仓库堆放免费，但必须使用其配套运输车队。 某小型贸易商B： 冷轧退税13%，螺纹13%，热卷退9%，现在挤压小国家的钢厂挤压的比较厉害，比如巴基斯坦。国外需求很差，内贸也不好做没利润，外贸还能做一点，到非洲螺纹能赚5美金，国内同行恶性竞争也比较厉害。大公司都是现货做空赌后期，主要抢市场，如果赌输了悔单不牵涉成本，只输信誉，信用证交易不牵涉资金所以不太会去打国际官司。 有些钢厂不采购飘货，就买现货所以没有库存风险，在涨的时候全款拿现货也可以对冲部分。财务状况也比较好，信用比较好的钢厂其方钢价格会比其他贵个20-30元。 内矿只有大的矿还在开一点，在经营状况不好的时候钢厂确实会降低入炉品味。烧结矿是碱性的，块矿和球团是酸性的。去年球团厂大量关停，所以块矿溢价大涨，今年不一样国外块矿扩产。Sammarco的球团品味比较高，用料本来就比较少，影响不大。 今年钢铁区域性的问题比较大，北方更惨一点，供大于求比较明显。 银行年底授信估计要到一月中旬，银行对钢铁行业实行一刀切，从钢厂到贸易商都不给授信。 园博会，对行业影响力还要看政府的措施。 大的企业要停政府还是会干预，但是会降薪起到自然淘汰的作用。 曹妃甸，京唐港，60天免存，过后1毛1天。港杂费=27.8+（5.6的港建费）。 现在沿海钢厂外矿配矿比例会在90以上，内陆钢厂因为运费的关系用内矿的比例可能会稍高。 某国营钢厂： 期货做的不算大，从去年开始做，想要与现货一起去核算，不过现在不是特别明晰总产能1800万吨，今年实际1600万吨。经过一些置换和调整目前产量变化不大，入炉品味在57%以上。 其附属铁矿企业产量800万吨全部自用，以前因环保关停过，但鉴于就业等问题又开了，社会问题考量度会优先于价格。会用外矿的价格做内部核算，多余的亏损挂到集团账上。集团中偏内陆的钢厂因为从港口要70-80的运费，所以会用一部分内矿，还是有一定的需求。 长协占进口矿的量约四分之三，预计明年还是会维持这个长协量，不过目前也同样是降低库存的思路。 原料库存最少的时候70多万吨，现在有90多万吨，但有配矿要求所以也不太好减，现在还没有到用块矿的时间，雾霾一来就是时候了。现在用三万五一天左右，同时一旦需求有恢复也怕贸易商涨价。港口有货的情况下今冬没有补库意向，厂内堆场库容50多万吨，夏天堆的少一点冬天堆的多一点。 年前成品材，厂考核比较严格，而且主要是以订单为主，外贸订单前期排产两个月，400万吨的钢材出口占到总产量的25%，不锈钢，线材板材为主，方钢也有一点。 焦炭自己产的比较少主要采购山西的，除了300万多左右的焦炭外其它都是外采的。 外矿提前两个月安排船期，结算方式个家不一样，基本上是后结算，除了嘉吉和瑞钢联以外以到港指数月均价为主。 40万吨的船是拼船为主，这次在大连卸了5万吨，曹妃甸吃水承载不了40万吨。经济船速相对会慢一点，运输上确实可以控制，最高船速澳洲到中国只要7天。 该厂的电和水都是自循环的，高炉是耗能大户，炼钢不怎么用电环保费用一百多。 国外反倾销比较厉害，估计明年出口会下降的比较厉害，钢价一旦下降铁矿破40美金也是可能性比较大的事情。 某民营钢厂A： 每天1.5万吨铁水，外矿日均用量在2.5万吨，从港口来拉。基本上都是长协开的信用证，到港口的运费有40块的运费。 全流程钢厂，焦化产能150万吨，钢铁产能560-570万吨，目前基本上就做热轧卷板。新的电力设备上来后自主发电能达到70%，电费吨钢有一百多。 今年销售没问题，但是出口价格低于内贸且内贸又能接满的情况下出口特别少。热卷出口退税11%，算上退税还比国内低50以上。最主要问题是国内需求吃不下整体的产量，估计三五年之内这个状况改变不了。 全成本吨钢亏损200多，成本在2000左右，已经亏到现金流了。螺纹虽然比热卷亏的少，但是不可能把产能转回去。 长协按照装船期的指数均价也有到港月均价，有时候有折扣，全部都是远期合同，信用证都是3个月。银行授信稳定现在铁矿贸易量可以有提升。生产需求一年800万吨，去年内矿能到20%，今年10%都到不了。 有敞口的库存在30-45天，因为拿的都是远期货物，要承受一个月风险。厂内库存在两到三天。成品材不压库存。 国营企业热卷一吨最少亏500元，国企钢厂都是08、09年投资，当时民营刚厂3000元能投一吨产能，国营要有6000元才能投一吨产能。目前要投一条六七十万吨的螺纹生产线，要几千万。热卷一条线250万吨的生产线，当时投了不到20亿。 螺纹的钢坯比热卷钢坯贵50，但是轧制时热卷费用比螺纹要贵几十块，总体成本差不了太多。 某民营钢厂B： 对于铁矿短期看法，唐山昨天pb粉345，按照期现的比价今天应该335，但是今天港口价格为340下不去了有点。 本厂一共产能在1200万吨，铁矿库存三到五天大部分都在港口现货。主产H型钢，特钢那边主要是螺纹。 出口今年才七八十万，去年四十万，明年想往150万吨走。 进口矿一年七八百万吨，现在每天港口采购两到三万吨，一个月现货采购七八十万吨，内矿比例在10%，内矿迁西地区的成本还算比较低，所以内矿的配比要比其他钢厂稍微高一点。订单因为跟随降价，所以销售状况还可以，成品材库存不高。 已经裁员了三千人，现在还有一万多人，目标是八千人，现在是想尽一切方法节约成本，公司现金流还没什么问题，国内银行没有贷款，国外融资也因为担忧人民币贬值而还了一点。 库存大的企业现在是比较危险的，库存水平现在直接体现一个钢厂的风险水平。 现在港口到厂运费35，按照盘面来说铁水成本已经在1120了，如果产品线好的话有可能还是不赔钱的。 明年铁矿石破40美金还是有可能的，不过破30美金现在来看还是比较困难的。 如果钢材产业链调整周期长的话，明年需求还是会比较弱。 目前现在仅以实货思维来管理企业是不行的，期现结合现在是一种主流，期货做的好的话会比不做期货更有优势。 下阶段转型的方向是智能化、高精尖的生产线，国外巨头有入股该项目的意向。 集团下属有贸易公司是独立运行的，仅在同等价格的情况下集团内部无条件优先采购。 期货有参与，期货部门今年9月组建完成。 如果明年外矿到40美金之后，钢厂会再度增加进口矿的配比，所以基本需求是存在的。另外国企没有关停检修的，热卷不会减，螺纹利润也有所回复，本厂的带钢目前只亏20远，所以现在看不会有大幅减产的情况。 1月价格存在争议，越接近40美金水分越少。05合约还是要顺势的，今年钢厂不放假累库存的可能性不大，春节前后有可能有主动减产，一旦发生主动减产就会发生跌过头的情。 反倾销的压力越来越大，明年出口继续增长是不现实了，国外钢厂比我们脆弱的多在全球范围的竞争下也有一线转机。 原油上涨不一定能带动钢铁行业，国内产能的增加目标是适应国家的高速发展的，但是国家现在开始了踩刹车，那么严重的产能过剩就出现了，房地产方面县城镇过剩严重，钢铁行业需要放慢脚步。 总结： 1、 总体走访下来钢厂年底面临的资金问题是比较严重的，一切的运作都是围绕现金流来的，明年银行授信放款的时间大约在1月中旬，这个时间点比较重要。 2、 钢厂的原料库存水平直接反应了其风险水平，现在所有钢厂都在压缩库存，贸易商也不敢囤货。 3、 当地有些钢厂是存在着很多征地工的，一旦倒闭将会有很大的社会问题。 4、 部分焦化厂是有供暖任务的，在明年3月15日之前不会停下来。 5、 当地贸易商要拿货必须先向钢厂打款，但是松汀停产之后贸易商普遍比较谨慎，现在有些贸易商都不敢接大单了，如果钢厂倒下那投入的本钱都拿不回来。 6、 普遍认为铁矿明年能破40美金，不过对于明年的低点都比较难预估。 7、 明年4月的园艺博览会可能会对钢厂高炉开工率有一定影响，但具体还要看政府的政策。 8、 明年4月之后每个月都有一个会议，这预计是政府短期化解就业矛盾的一个办法，就业问题一旦有解决途径钢厂破产的可能性也会随之提升。 |
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