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近期很多人和我说到什么注册制出来之后，重组就没有价值了，ST股就是垃圾（ST股本身就是垃圾，这话我不辩驳），壳没有价值了。以后股票都要跌成狗便便了。 我真的很像说，肤浅，幼稚，完全不动脑子，要是记者写的就是记者不专业，要是职业的写的就是外行。我今天在这用数据告诉你，注册制不是洪水猛兽也和重组没有关系。也就是注册制出来其实并不影响借壳重组的事件发生。 在案例之前，我先和大家说下，目前多数发达国家都是注册制。在2011年的时候在美国借壳上市的中国企业就有83家，这意味着在美国借壳上市是一件很正常的事情，为什么对于注册制实施了很多年的美国来说，借壳都是很正常的，那么对于中国来说就是世界末日呢？ 因为大多数人对于注册制都好像洪水猛兽一样，这是一个明显的错觉和假象，所以今天在这里详细的说一下吧。希望能够补充一下上面的答案。 一、注册制本身的问题 注册制本身的是一种发行制度的改革，更精确的来说就是发审制度的改革，并不是二级市场的制度改革，先说明白这一点，是因为目前的发行制度是审核制，审核制的弊端是保荐人上报上市材料之后发审委员会只需要去检验材料的真假，记住是申报材料的条件以及数据的真实性，对于行业以及整体的企业的真实情况是不做审核的。 而由此也存在了巨大的权利寻租的空间，这就是为什么前段时间一直管理IPO的副主席被抓的主要原因。 而注册制更多的是开始权利下放，审核部门只是制定规则，然后想IPO的企业必须要按照这个规则将自己的企业以及数据曝光，而审核部门紧紧只是对目前的这个规则进行裁定，而对于报价以及价值不做任何的判断。 从这两个制度的对比，我们可以看出来，事实上没有改变什么大不了的东西。只是更多的东西让市场去决定了，而对于发审机关来说是一个权利下放的问题。 二、对于二级市场的冲击 很多人都在想注册制出来之后，会不会对二级市场造成很大的冲击，而这个冲击的来源主要是两方面。1、IPO不断，导致市场失血过快而死亡 2、新股不断导致市场估值体系打破以后只能炒绩优股 3、注册制出来的，上市简单了，ST股以及壳资源就没有价值了。 大约就是以上三个问题，那么我来一一解答一下： 1、IPO不断会不会导致市场失血过快而形成漫漫熊市 个人理解是不可能，因为为了迎接注册制，领导层动用了很多非常手段的，比如修改了打新的办法，直接公开以后采取市值打新，这样子基本上对于市场没有太大的资金冲击。再者市值打新之后，不排除会出现一些市场极端不看好的个股，当场破发。美国股市以及港股经常出现这样的案例。所以会不会来熊市未来和IPO关系不大。 2、新股不断发行导致市场估值体系打破。 个人认为这是一个必须经历的过程，价值回归需要时间，不能说市盈率高的就是不好，也不能市盈率低就是不好。据我所知亚马逊以及特斯拉这样的伟大的公司市盈率都是吓死人的，但是股价一样高高在上。所以估值体系是什么样子还会是什么样子，只是说有很多基本没有增速的行业确实会受到估值的压力，比如银行、铁路、钢铁、公路等等。所以，个人理解就是以后评价判断的标准将会更加的复杂和与时俱进。一万倍的市盈率和5倍的市盈率可能存在同一个市场同一个时间节点都没有说谁高估谁低估。所以，估值体系的回归和有没有注册制关系不大，价值体系打破是因为市场投资者越加成熟导致的，和市场发审制度关系不大。 3、注册制出来壳资源就没有价值了 这完全是一个笑话，对于A股来说现在退市制度已经日渐完善了，为什么现在还没有完全实施，那是因为目前新三板的分成制度还有完善，以后的A股，会更加的好玩，其实注册制的出现和壳资源完全没有关系的，美国是注册制，但是我记得巨人股份上市的时候史玉柱就是借壳上市的，我观察了美股市场，很多微小型的上市公司总市值只有5000万美金左右，然后交易也很清淡，但是他们还在市场上啊，其借壳的代价并不低廉，我觉得这是个笑话就在于这里，注册制的市场里也有垃圾股，为什么A股就是没有呢？ 所以我觉得注册制出来以后，壳资源还是壳资源，可能不会像以前那么稀缺了，不会那么容易炒作了，但是市场还是有的，可能对其估值的评判要比之前要降低很多而已。 三、注册制是中国证券制度走向成熟化的第一步 在这里我要说下注册制的好处了，因为注册制不管是逻辑还是实质，都是一个很大的进步，至少已经是证券历史上的一次伟大的尝试了。如果注册制成功之后，可以预想的就是T+0即将回归市场，甚至涨跌幅限制也会放开，甚至多空双向交易都有可能放开，这一切都要从第一步就是发行制度的改革开始。 中国目前的交易市场相对还是闭塞的不完整的，但是新三板以及主板的市场角色分配的过程中一定是要遵循先建立市场制度，再修改发行制度，最后修改交易制度。这样子才是市场成熟的时候。 我觉得注册制并不是什么洪水猛兽，相反注册制的出现，会带来很多的好东西，比如说资金的不断流入，因为新股申购制度改革，你若要打新必须要有足够的市值。再者就是市场容量变大，选择会更多。最后就是再也不缺乏优秀的标的，可以容纳更多的投资方法。 时代在不断进步，我们不能够就那样固步自封，我们需要跟着时代一起前进，注册制只是一个开始对于市场的冲击非常的有限，从历史上去看注册制出现之后基本上都是给市场带来一波牛市的繁荣。美国是，相信中国也是！ |
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