昨日深夜，梦醒后随手翻看手机，看到了新三板中科招商再融资300亿事件，大致如下：中科招商董事会在9月9日审议通过了《关于董事会授权公司管理层进行再融资前期准备工作的议案》。中科招商称，为了抓住政府部门通过多种方式深化改革、简政放权、大力推进上市公司并购重组的有利时机，公司将在条件成熟时向监管部门提交再融资申请，拟以27元/股的发行价募集不超过300亿元资金。而这刷新了新三板上市公司定增募资的最高纪录。此前，新三板定增最高额是被另一家PE九鼎投资创下，九鼎投资在今年8月完成了一笔100亿元的定增融资。 对于中科招商这笔新三板史上最高的定增，中科招商董事长单祥双日前在接受媒体采访时高调称，“我个人希望能够一次发完，300亿元不一定都投资上市公司，或还将进行收购兼并、重组并购，资源端的并购以及上市公司端的并购，在3个月左右完成”。而根据新三板的融资政策，定增是可以分批发行的。 一家新三板上市公司抛出300亿元的再融资方案，除了这家公司实力超群外，他释放的另外一个信号是：A股市场并购大时代已经正式拉开序幕，各位淘金者你们准备好了吗？ 一、大并购已成为国家“双创”战略的重要支撑 众所周知，上届班子在经济发展上建树并不多，好好的一次软着陆、自清自循环的良好契机，硬硬的被4万亿极其一系列决策失误，搞成了今天这个样子：介于软着陆和硬着陆之间（我称之为半瘫经济）。接手的习李在有限的时间内，手里可打的牌并不多，体制改革绝非一朝一夕之事；人事改革也要小火慢炖；经济体系呈现出僵（不思进取、僵化）、垄（行政式垄断）、债（大举负债）低（低端化、基础化），创新经济艰难成长。仅有的可以短时间内出手、并真正有分量的只有反腐和利用资本市场落实“大众创业，万众创新”改革。  这里我们仅仅讨论利用资本市场落实“大众创业，万众创新”改革。在资本市场，上层大概的设想应该是：在A股方面，适度控制主板和二板市场IPO速度，放行新三板，尽快实施注册制，让创新型公司在资本市场的全面开花，进而带动实体经济真正转型，实现经济发展的换挡调速。在人民币国际化方面，只要能够实现国内经济换挡调速、稳妥发展，通过一路一带的实施和亚投行的设立，加入并提升人民币在世界银行“一揽子货币”中地位顺利成章，则天下安之。设想宏大，路径清晰，但利益的博弈和事态的发展很难尽如人意，作为整个战略布局的龙头，A股市场在监管层呵护下，嗅觉灵敏的各路资金完全不顾监管层一再慢牛的喊话，迫不及待的展开了一轮暴涨；而后又有资金利用监管层的幼稚和失误，反手做空，把A股市场彻底打回原形。一涨一跌之间，整个资本市场面临着武功尽废，整个战略面临被全盘打乱的可能，形势危矣。好在，经过一系列的改革努力和资本市场自身的调整到位，整个A股市场终于算是在3000点附近稳住了阵脚，但重新开闸IPO在短时间内已不可能，加快注册制审批也成为了奢望，这种情形下，怎么才能扭转被动局面呢？并购，大并购，就成为了激活当前A股市场被动局面的最好也是最后的运作手段。 为了帮助上市公司顺利实施并购，国家用心良苦，不遗余力。8月31日，证监会、财政部、国资委、银监会等四部委联合发布《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》，通过多种方式进一步深化改革、简政放权，大力推进上市公司并购重组；积极鼓励上市公司现金分红；支持上市公司回购股份，提升资本市场效率和活力。在距离股灾仅40余天的时间内即由国家层面制发鼓励并购的文件，这里面的信息还是值得讲讲的。从这份文件看，第一，可以感受国家在指明方向，按照这个方向去走，不会存在过多的行政式的阻碍，而且这么短的时间内出台，意味着即使并购有点瑕疵大概率也会通过；第二，并购的审批放行主要牵扯这四个部委，此文名为四部委联合下发，实为国务院制发，点名式任务派发，需要四部委出工出力；第三，联系IPO停发、注册制暂停提速，至少在未来半年，大并购将成为A股市场的主要潮流，即使IPO重启、注册制放行，企业并购也将成为市场主题之一。从种种迹象和分析来看，无声认为，上市公司并购重组这一单纯的资本市场常规动作，客观上已经成为了支撑国家“双创”乃至战略转型的重要平台。 二、并购已成为上市公司做大做强的并由、快捷之路 在2010年以前，中国企业做强做大的主要以自身积累发展为主，垄断或者特大型国企依靠行政力量快速扩张，大型民企依靠信贷资金异地复制或产业链式延伸，创新经济由于规模当量较小且处在初创期，也只能以自身内涵式发展为主。但随着保护自主知识产权公约的生效，特别国内经济已经走到了转型发展的临界期，在可预见的十年内，企业再想依靠自身积累取得快速发展，已不可能。因为今时不同往日，不同之一，未来十年，国内经济增量空间将会以创新经济发展为主体，传统能源性、基础性产业面临着发展天花板；不同之二，创新经济板块的核心是人才和专利技术，人才的培养和专利技术的取得绝非一朝一夕之功，时间不等人；不同之三，当今世界经济主体仍以欧美为主，中国要崛起，中国企业要想真正与国外强企同台竞技，必须要在欧美制定知识产权保护体系内占据上位，这迫切需要国家层面和企业层面的联动整合。  目前看，整个国内政策、经济环境已经为创新经济的跨越发展做好了初步准备，无论是《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》这一类行政政策支持，还是《全国人民代表大会常务委员会关于修改〈中华人民共和国促进科技成果转化法〉的决定》这一类机制性改革，进步的步伐明显加快；下一步关于国企混合所有制改革中涉及科研院所的体制改革也已经箭在弦上。而从企业层面看，自去年下半年以来，大批上市公司不约而同的成立了并购产业基金，这是一个非常明确的信号，作为A股市场的参与者，普通投资者是否能从中嗅出什么味道？面对中科招商、九鼎投资等频频举牌主板、二板上市公司，这类事件又透漏了什么呢？我的结论之一，就是激动人心的股权并购大时代已经拉开帷幕。 三、大并购大时代下的投资抉择 在以创新经济跨越式发展为经济增量主体的未来十年里，并购将成为资金运作的主要主题之一。围绕这一主线发现和抓住投资机会，是每一名市场参与者不可错失的良机。但由于错位发展和上位法原则，普通投资者不可能参与一级市场和新三板市场，我们主要能够留意和参与的市场机会还在主板市场和二板市场，而其中既有机遇更有风险，需要认真加以甄别和区分。下边我就投资方向稍作探讨。 1. 行业行业还是行业。参与上市公司大并购淘金的朋友，首要坚持的原则是优选行业。一定要远离资源类、基础型企业的并购机会，此类并购多是盘活固定资产，上市套利。一定要远离以国有企业为主体的并购机会，由于并购主体自身存在的弊病，此类并购机会危大于机，不参与也罢。一定要选择创新经济板块，这类上市公司的并购带来的机遇是最为稳妥和有质量的，他将有效提升普通投资者的投资质量。 2. 管理层很重要。作为企业经营发展的掌舵人，以董事长、总经理为首的高管团队的重要性自然不言而喻。  以A股市场目前的生态环境，我们不能期望上市公司高管团队均有良好的职业操守，能够真正以上市公司中小股东利益为出发点，以上市公司的整体利益为出发点，实施并购。那么，筛选放心可靠的管理层就成为极为重要和十分必要的基本动作。关于筛选的方法，由于所处地位和信息面的掌握不同，很难有十分可靠、有效的方法，但公司高管一贯言行是否一致，是否有侵害中小股东的行为是十分必要的参考，凡是有此行为的上市公司，一定要慎重选择。 3. 并购标的的选择。在当前A股市场并购大时代条件下，上市公司既有并购的意愿也有并购的冲动，其中必然会出现冲动式、盲目性的并购行为，这些无效的并购机会，并不能真正为上市公司带来实质性成长，充其量也就是1+1模式。而我们需要把握的投资机会应该是上市公司产业链式推进或者是突破关键技术和产业桎梏的并购机会。为此，淘金者们必须要足够了解产业发展基础和方向，了解上市公司经营发展基本情况，这样才能尽可能的确保抓住上市公司并购发展带来的聚合式扩张机会，降低投资风险。另外，关于大并购的投资机会，“大集团，小公司”的模式大家也可以留意，虽然此类并购的主体可能大部分仍以国企为主，但其带来了系列整合盘活，暴利性机会非常诱人。  每一个时代潮流都会涌现许多弄潮儿，把握住机会的都会成就一番霸业。A股市场也有他的潮流，那些把握住第一代老八股、认股证的人成为那个时代的幸运儿；把握住了上一轮国企股权分置的朋友也成为了他们那个时代的翘楚；大宗资源的十年黄金期更是造富无数。也许这一次，并购大时代还会诞生许多新的财富领袖。我们期待变革，唯有变革，才能为普通投资者带来“屌丝逆袭，土鳖出海”机会，这样的大时代是每一位“心有所向，确实有料”的投资者最好的时代。祝各位投资顺利。 作者心血，转载请注明出处，谢谢大家。 @今日话题 @方舟88 @卢山林 $上证指数(SH000001)$ $创业板指(SZ399006)$ $深证成指(SZ399001)$ 无声 2015年9月11日 |
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