P2P转型：联姻供应链金融或将是个好出路

随着P2P行业竞争变得越来越激烈，同质化的窘境也愈发严峻。在整个行业探索新出路的过程中，各个P2P平台的核心竞争重心也从最初的流量争夺逐渐向资产争夺过渡转变。一些P2P平台开始朝着理财超市的方向转型，而另外不少平台，则在垂直领域里嗅到了商机。这其中，一种较常见的做法就是发展供应链金融模式的P2P。这种做法因为安全系数高、未来市场空间大等特点，被越来越多平台所尝试，甚至一度有业内人士宣称，供应链金融将是P2P的下一片蓝海。

一、何谓供应链金融？

要回答何谓供应链金融，首先需要明白什么是供应链。供应链是一种产业链条，指围绕核心企业，将供应商、制造商、分销商、零售商以及最终用户连成一个整体的链条。若经过合理地整合，理论上整个链条内各个环节里的所有主体都能实现高效的互动协同，从而提高经济运转效率。然而实际上，供应链核心企业往往会借助自身的优势地位，推迟对上游企业的支付货款，并提前要求下游企业预付采购款，从而降低自身财务压力。然而，这种做法只是单纯把成本转嫁给了供应链环节内的其他主体，并没有实现整个供应链条内的利益共通。

供应链金融模式，则是于供应链基础上，依托其中的一个或数个核心企业，在确保贸易真实的前提下，运用自偿性贸易融资的方式，通过应收账款、存货质押等手段封闭资金流或者控制物权，以较低风险向供应链上的主体提供金融服务的一种模式。这种模式下，对于核心企业来说，供应链上的相关企业依然能为其分担资金风险；对于核心企业的上下游企业而言，则可以在核心企业的信用支持下，以更低的成本，更顺利地获取外部融资；至于资金供应方，由于其面对的是一整条供应链上的所有企业，通过与核心企业的合作，其可以掌握供应链条上的完整信息流、物流和资金流数据，把单个企业不可控的违约风险转化为供应链整体可控的违约风险，从而更有效地控制风险，扶植实体经济。

二、P2P平台为何介入供应链金融？

过去，资金供应方通常是银行，现在，P2P也开始慢慢介入这个领域。P2P之所以对这个模式趋之若鹜，主要原因如下：

1、与P2P产品特征匹配

正如前文所述，在核心企业的配合下，P2P能直接接触真实交易，使其风险得以切实把控，从而为P2P带来大量优质资产。同时，鉴于供应链金融涉及到的标的多属于短期资产（无论是应收账款还是存货，其流动性和周转速度都较强），在此基础上设计出的融资产品，也更符合P2P线上投资人偏好短期项目的实际情况。总之，二者特征匹配，易于结合。

2、便于产生大量客户沉淀

供应链金融模式下，P2P平台只要抓住一个核心企业，就可以牵引出大量上下游经销商和供应商。对于任何一个P2P平台来说，获取这些为数众多的潜在资产端客户资源，都将助力其业绩、规模的快速发展。另外，通过与全链条企业的长期接触，能够建立稳固甚至排他的合作关系，最终得以“承包”整条供应链主体的金融服务。这对后来者而言，无疑形成了一定的进入壁垒。

3、符合国家政策导向，发展空间巨大

我国政府一直在强调金融要回归本质，要扶持中小企业，促进实体经济发展。P2P切入供应链金融，能加快整个供应链条的资金流转，为中小企业提供强力的资金支持，这正是一种积极响应国家政策的行为，后续一旦政府相应优惠政策相继落地，P2P平台就能顺理成章地获得相应政策红利，进而更好地促进平台发展。

三、P2P供应链金融的模式

目前，市面上P2P与供应链金融相结合有以下模式：

第一种是面向供应链条上核心企业的上下游企业，以其对核心企业的短期债权（如应收账款）为主要资产标的的模式。

具体做法是，P2P平台选取在某条供应链上拥有较大话语权的核心企业，由于核心企业与其上游供应商之间存在真实的赊销债务，且核心企业基本不存在无法偿还该等债务的风险，则基于供应商具备贷款到期后明确稳定的还款来源（核心企业应付账款的如约兑付），由P2P平台撮合投资人与其达成借贷关系。在这过程中，核心企业往往还被要求承担对融资方的信息核实、风险监督的责任，以及对P2P投资人本息保障等兜底责任。网信理财是此模式的典型代表平台。

第二种是保理资产转让模式。

具体来说，供应商在获得对核心企业的应收账款后，将其转让给商业保理公司，由保理公司向其提供融资服务；保理公司获得这笔资产后，再通过P2P平台转让给线上投资人，原应收账款到期回收，保理公司收回本息后再支付给P2P投资人。同样的，这一过程中，保理公司通常会被要求承担资产回购、或购买保险等方式进行增信。在该模式下，P2P平台与保理公司达成战略合作，由保理公司选取核心企业，P2P平台只需对保理公司进行筛选和授信，用以控制该合作方的风险；同时对保理公司推荐过来的债权进行复核，用以控制具体项目的风险，类似P2P与小额贷款公司的合作模式。

第三种不同于前两种在应收账款基础上设计出来的模式，由物流企业作为核心企业，其关键在于物流企业能够全面掌握和管理供应链上的物流、资金流及其负载的交易信息。

P2P平台首先需要与物流企业（同时也是其所在供应链上的核心企业）达成合作关系。在这种供应链关系中，物流企业的上下游企业之间交易的达成，通常要借助物流企业在其中提供相关服务才能实现，包括租用仓储场地或者货物运输服务。物流企业通过提供物流服务能有效掌握客户之间的第一手交易信息，然后将该等真实交易信息提交给P2P平台，经后者审核通过后，以上下游企业为融资方的借款项目在线上得以发布。这个过程中，物流企业需要向P2P平台提供能证明交易真实的相关凭证，并协助对货物进行评估与库存监管，同时为P2P平台投资人提供一定的增信措施。如有必要，融资方标的货物上还可能被要求设立质押。

无论上述哪种模式，对于P2P平台而言，都需要先找到能提供供应链资源且愿意承担相应担保责任的核心企业或保理公司，由其通过供应链提供资产资源，平台负责撮合线上投资人与之达成交易，从而完成一笔P2P供应链金融。

四、构建P2P供应链金融模式注意事项

1、信息的积累量及其真实性

一方面，供应链金融必须以大量的客户交易信息为基础。只有掌握上下游客户的交易数据，才能摸清客户的真实交易情况，从而为其提供符合其自身需求特点的金融服务，并降低放贷风险。

另一方面，贸易信息的真实准确是整个供应链金融模式能否顺利进行的命脉所在。如果保理公司提供的保理资产所涉及到的基础应收账款是不存在的；或者物流企业的存货监管不严，导致货物价值不够，都将影响该模式的有效性，从而提高放贷风险。

如上文所述，核心企业的优势地位是及时、有效获取上下游客户的交易信息的前提，因此选择合适的核心企业对意欲介入此模式的P2P平台至关重要。

2、P2P平台对信息的处理能力

在积累足够的供应链交易信息之后，如果不能有效利用，也无法发挥供应链金融的优势。事实上，目前很多P2P平台，并不具备良好的数据整理和分析能力，就无法以大数据的方式降低公司风控成本、提高对外提供融资服务效率。对于这类P2P平台，则应慎重介入供应链金融模式。

3、核心企业所在行业的情况

由于供应链金融的风险被转化为了供应链整体风险，一旦发生风险，整个行业都将被波及，相应的账款账期、存货周转也会受到影响。因此尤其要关注该核心企业的行业风险，如行业的周期性风险、成长性风险、宏观政策风险等。

受经济周期影响不大的行业，其供应链资产肯定更加稳定，风险更低；处于成长期或成熟期的行业，肯定也比夕阳产业风险更低；受到政府扶植的行业能获得各类财税政策优惠，自然也会有更低的行业风险。因此，P2P平台在最初产品设计时，首先要对核心企业所在行业要有一定的了解，对宏观经济形势有清晰的把握。同时，未来行业的发展前景也要有准确的判断，选择稳定的行业并在周期变化或行业系统风险爆发前及时调整策略，提前压缩信贷比例。

4、足够低的资金成本和风险管理能力

不具有持续低成本的资金来源，很难玩得转供应链金融。由于供应链涉及的都是常规的基础交易，风险较低，因此对应的风险补偿也较低，能给到P2P投资人的收益率自然无法太高。虽然目前P2P行业整体有收益率下降的趋势，但12%以下的收益率对很多平台上的投资人而言，依然缺乏吸引力。

五、结语

P2P平台在对接供应链金融之后，不仅能发挥供应链金融固有的优势，同时借助P2P与生俱来的门槛低、灵活高效等优势，能进一步提高供应链条资金的高效流转，是一种很有前景的模式。（来源：广东川流采购与供应链）