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20世纪50年代，融资租赁产生于美国，随后此种业务模式在世界各国得到迅速复制和发展。经过60年的发展，全世界的租赁成交额在2012年达到8,680亿美元，融资租赁与银行贷款、资本市场“三足鼎立”，发展成为企业重要的融资渠道。我国于80年代引入融资租赁业务，但限于我国经济体制和金融环境的影响，融资租赁业务初期发展一直较为缓慢，2007年，银监会为应对WTO协定中允许外资银行在华开展融资租赁业务的规定，开始实施《金融租赁公司管理办法》，银行系金融租赁公司的加入开启了中国融资租赁业的新篇章，我国融资租赁业实现了高速增长。 一、行业发展现状及特征 （一）行业规模持续高速增长 全国融资租赁企业管理信息系统数据显示，截至2014年底，我国登记在册的融资租赁企业共2045家，比上一年增加959家，增幅88.3%，比上年提升12.9个百分点。行业从业人数总计28247人，比上年底增加2455人，增幅9.5%。注册资本金总量5564.6亿元，比上年底增加2680.4亿元，增幅92.9%。资产总额11010.0亿元，比上年同期增长26.2%，首次突破万亿元。合同余额32000亿元，增幅52.3%。（主要数据来源：零壹融资租赁研究中心《中国融资租赁行业2015年度报告》） （二）各路资本争相涌入 在行业规模迅速扩张和利好政策频繁出台的双重刺激下，各路资本纷纷涌入融资租赁行业，上市公司、大型国企以及证券机构等积极布局融资租赁行业。如2014年，上市公司大洋电机和双塔食品纷纷出资设立融资租赁公司；大型央企集团中海油国际融资租赁有限公司；海通证券、光大证券、国泰君安等券商纷纷收购、新建或投资融资租赁行业。 （三）优势区域逐步形成 目前，北、上、广、天津四地已成为中国融资租赁产业发展的“四极”。在上海、广东、天津三地，当地政府依托特区区位优势，鼓励发展船舶、飞机等交通设备租赁业务，在融资渠道、税收政策等方面对融资租赁企业进行扶持；北京则依托中关村高新技术产业，引进尖端人才，促进科技租赁产业的发展。 二、影响行业发展的主要因素 （一）有利因素 1、宏观经济逐步企稳、固定资产投资加速促进行业发展 我国GDP总量持续增长，调整经济结构和促进经济转型已成为国家发展战略目标。融资租赁行业兼有的产品促销和投融资功能契合中国制造业转型的需要，适应产业升级的经济环境，未来发展正当其时。根据“十二五”规划目标中描述，2016年我国融资租赁行业将形成一批规模大、竞争优势突出、业务拓展能力强的融资租赁龙头企业，融资租赁在国民经济发展中的地位也将逐步提升。 2、产业政策及法律法规日益完善有助于行业健康发展 融资租赁对外部政策环境高度依赖。在我国融资租赁业的以往发展历程中，相关制度建设曾经一度十分缺失。近年来情况发生了明显变化，不论是国家层面对该行业的重视程度，还是具体的法律、监管、税收等制度建设，都取得长足进展（见下表）。相关法律法规和产业政策的完善为行业发展奠定了基础。 （二）不利因素 1、融资渠道有限 目前，我国融资租赁公司的资金来源绝大部分是银行短期贷款，虽然金融债等渠道也日益受到重视，但鉴于融资条件、跨境使用的限制，以及考虑综合融资成本等因素，它们为融资租赁公司提供的资金量非常有限。同时，融资租赁业务大多为中长期业务，银行短期贷款与租赁业务期限的不匹配性，也给融资租赁公司带来很大的流动性风险隐患。为降低流动性风险，一些租赁公司开始谋求新的融资出路，如开展租赁资产证券化、发行信托产品、引入保鲜资金、通过自贸区融入境外资金、通过P2P平台出售租赁债权等，这些尝试为融资租赁公司提供了新的思路，但目前限于各方面的限制，还未能被租赁公司大规模使用。 2、行业人才缺乏 相比较银行、证券公司、保险机构等传统金融行业，融资租赁属于后起之秀，人才积累不足，潜在的金融、法律、财务优秀人才对融资租赁行业平均认知度不高，专业管理人才的培养一直处于相对缓慢的状态，从业人员的素质良莠不齐。此外，行业的迅猛发展无疑会加剧融资租赁行业的人才匮乏现状。租赁业人才储备不足已成为限制行业发展的瓶颈，我国融资租赁行业与国外融资租赁公司相比，差距依然较大。 三、行业发展趋势分析 （一）市场渗透率低、行业发展潜力较大 2007 年至 2012 年我国融资租赁市场渗透率进入快速增长期，到 2011 年达到 4.81%，平均增速超过 30%，但目前发达国家融资租赁的市场渗透率大约在15%-30%，融资租赁已成为仅次于银行信贷的第二大融资方式。我国融资租赁市场渗透率只有发达国家平均水平的 1/4，甚至不到美国的 1/7，融资租赁规模与现有的经济规模不够匹配，仍有非常大的发展空间。 （二）政策利好效应逐步释放 近年来，国务院针对融资租赁业相继出台了多项利好政策，有关部委也颁布了相关的管理办法和规定，这些都为融资租赁业的发展注入了新的动力。相关政策已充分肯定了发展融资租赁的重要意义，并进一步明确要支持融资租赁业发展，发挥融资租赁对于扩大投资、支持中小企业融资、开拓国际市场、带动现代服务发展等方面的重大作用。并从国家层面明确了行业发展战略目标，未来几年，随着政策利好效应的不断释放，融资租赁行业将迎来快速发展。 （三）资本市场板块更加活跃 我国融资租赁起步较晚，资本市场上，相关标的也极其稀缺，目前在A股市场仅有渤海租赁一家，以及中化集团旗下的香港上市公司远东宏信。随着新三板的迅速发展，融资租赁企业陆续登陆新三板，截止目前，已有数十家登陆新三板。受益于国内巨大的市场空间、不断利好的政策的刺激及蓬勃发展的多层次资本市场，资本市场融资租赁板块挂牌、上市、并购潮流涌动，资本和市场加速整合。 作者：国联证券 张宇飞 |
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