一、行业弱势复苏网购市场异军突起纺织服装行业受到国内外经济不景气、劳动力成本上升等客观因素影响，终端消费与出口均未出现明显回暖迹象，但经过两年多的调整，企业去库存进展良好，部分子行业开始逐步恢复增长。零售渠道依旧低迷，网络购物市场增长较快，持续扩大。 根据中华全国商业信息中心的统计， 2015年10月份，全国百家重点大型零售企业服装零售量同比增长8.5%，比上年同期加快8.9%，比上月低0.5%。前三季度，全国百家重点大型零售企业服装零售量同比增长7.1%，比上年同期加快8.7%。 2011-2015年服装零售量的振幅并不大，相对于零售额来说，并且2014年以来，服装零售量逐步恢复增长，并保持上升趋势，但由于受到电商的冲击，商家打折促销力度大，价格限制了服装零售额的增长，今年前三季度全国百家重点大型零售企业服装类商品零售额同比仅增长1.3%，较上年同期降低0.4%，7-9月更是出现了连续三个月的负增长，直至10月份全国百家重点大型零售企业服装类商品零售额同比增长1.9%，扭转了增速下滑的局面。 2009年至2014年服装网络购物市场规模从626亿元迅速扩增至6153亿元，复合增长率约58%。预计未来五年服装网络购物市场将保持20%-30%的增速，预计到2020年，服装网购市场规模将达到3万亿水平。2014年中国网络购物市场总规模约28211亿元，其中服装网络购物占比21.81%，在过去五年里，该比例基本维持20%-25%之间，随着移动互联的普及、消费习惯的改变，预计未来几年服装依旧会占据网络购物的重头，比例不会下降。 二、关注焦点在童装据中国儿童产业研究中心调查，80%的家庭儿童支出占家庭支出的30%-50%，孩子的消费已经成为家庭消费的最大支出之一。未来随着消费升级以及二胎政策的全面放开，童装市场将有望保持较高增长速度，且随着行业集中度进一步提升，中小企业逐步淘汰，龙头企业的市占率有望提高。 童装行业是婴童产业的重要组成部分，随着居民收入和消费能力的快速提升，以及婴童消费群体的持续壮大与消费习惯的升级改变，我国童装行业正处于快速发展阶段，行业规模与集中度都将进一步提高。 随着二胎政策的全面放开，未来几年儿童群体将进一步扩大。截至2014年5月，全国提出再生育申请的单独夫妇共有27.16万对，已批准的有24.13万对，这代表着未来几年有望迎来婴儿潮。预计新增人口产生的市场需求将在2016年上半年开始显现，届时每年新增出生人口将达到100-200万人，出生率有望提高到2000年前后水平，即1.40-1.56%，每年新生1780-1950万婴儿，比2014年的1692万高出5.2%-15.25%。 虽然童装市场潜在的空间与容量巨大，但市场集中度低，没有形成完整的竞争格局，品牌龙头效应不足，即使是目前市占率第一的巴拉巴拉，也仅占到了全市场份额的3%左右，而美国童装龙头Carters市占率高达12%。 三、跨境电商即将进入集中爆发期目前我国进出口贸易疲软，跨境电商成为新的增长点。在“跨境交易”与“电子商务”双轮驱动下，国家和地方政府积极扶持下，跨境电商行业保持稳健快速发展。在2014年7月海关总署发布的56、57号文件中，确立了跨境进口电商的“合法地位”，诸多电商开启海淘B2C业务，促进海淘阳光化，自此中国跨境进口电商进入高速发展通道。 的数据显示，2015年上半年中国跨境电商交易规模为2万亿，同比增长42.8%，渗透率17.3%。在进出口贸易低迷的现状下，跨境电商却展现出蓬勃发展的态势。在过去五年里跨境电商交易规模从0.84万亿迅速扩大到3.75万亿，复合增长率达到34.88%；渗透率也从4.0%提高到14.2%，未来还有望继续提升。 目前跨境电商以出口电商为主，2015年上半年跨境出口电商占据84.8%，进口电商占15.2%。随着政策的推动、物流成本的降低、清关环节的规范等因素影响以及海淘消费需求的旺盛，进口电商的占比将逐步提高。 2015年上半年跨境电商B2B交易占比为91.9%，依旧占据着绝对主导地位，B2C交易占比低，但逐年升高。B2C消费者的年龄结构呈现年轻化态势，35岁及以下人群在全部消费者中所占比重超过80%。其中，刚从学校毕业步入职场的25-30岁人群所占比重接近40%。未来随着这部分人群收入水平进入上升期，B2C交易占比将进一步提高，预计到2017年该占比将突破10%。 自2014年海关总署确立了跨境进口电商的“合法地位”，众多电商企业开启跨境进口业务，与C2C端的“代购”业务形成了竞争关系，目前跨境进口零售类电商有五种模式，分别为海外代购（海外平台与朋友圈代购）、直发/直运平台、自营B2C（综合型与垂直型）、导购/返利平台和海外商品闪购模式。 目前的跨境进口零售行业尚处于初期阶段，自营B2C类电商模式比重较大，但未来格局尚不明朗，随着跨境进口B2C业务规模的不断壮大，进入该行业的电商将会集中爆发，明年竞争局面将进一步升级，进入混战阶段。 四、看好转型升级及行业龙头个股1、森马服饰（002563）：童装市场占有率有望进一步提高
公司拥有两大主品牌森马和巴拉巴拉，森马所处的休闲服行业最早进入调整期，经过两年多的结构调整，目前已基本调整完毕，营业收入恢复增长，明年渠道重心将转向二三线城市，着重提升代理商竞争力；巴拉巴拉是国内童装的龙头品牌，市占率达到3%以上，年收入增速约20%。 主要看点： （1）国内童装行业规模有望在2017年达到3000亿元，行业成长空间较大；巴拉巴拉目前市占率不到4%，美国童装龙头Carters市占率12%，仍有一定差距；未来随着行业集中度提高，市场资源将向龙头企业聚拢，巴拉巴拉将进一步扩大市占率，提升品牌形象和影响力。 （2）向儿童教育延伸，公司去年收购了儿童教育公司育翰上海49%股权，公司管理团队已进驻该公司，主要对其产品、品牌、用户进行梳理和调整。未来将推出与巴拉巴拉品牌进行跨界合作、开展线上线下互动等具体举措，推动儿童教育产业成长。 （3）向婴童市场延伸，公司旗下品牌马卡乐，主要消费受众为0-7岁的婴童，目前以独立品牌店铺为主，并开设多家购物中心店铺，还未进驻第三方母婴渠道。在二胎全面放开的政策下，婴童市场的需求增强，且国内市场中，0-3岁婴幼童品牌还未出现全国性的龙头标杆。公司马卡乐品牌销售增速较快，但规模较小，未来发展空间较为广阔。
2、鹿港科技（601599）：正转型为网络剧旗舰
公司原主营业务为毛纺纱线业务，在毛纺行业面临增速放缓、终端疲软等困境的情况下，公司从2014年开始转型影视剧行业，先后收购了世纪长龙、天意影视和北京艺能。公司计划未来三年影视业务的净利润比重从14年的28%逐步提升至17年的81%，将大幅提高公司盈利能力。 主要看点： （1）公司未来重点布局网络剧市场，网络剧作为新媒体与移动互联发展下的产物，前景较为广阔，行业目前处于快速成长期。2014年，中国在线视频市场规模为239.7亿元，广告收入152亿元，占比63.4%。其中，网络自制剧的贡献逐渐增加，在全年视频行业广告收入中的贡献由13年5%-8%提升至14年15%-20%，约23-30亿元，预计2018年该比例将达到35%-40%。根据艾瑞咨询的预测，2018年在线视频市场的广告收入规模约540亿，则网络剧市场规模将达到190-216亿，相当于2014年十大省级卫视频道的广告收入总和（约200亿元），有将近10倍的空间。 （2）公司拟非公开发行股票募集资金10亿元，7亿元用于互联网影视剧项目，3亿偿还银行贷款。未来三年公司计划投入9.63亿元打造四部超级网络剧《新版鬼吹灯》、《诡案罪》、《梁祝笑传》和《家年华》。超级IP鬼吹灯近来备受市场关注，电影寻龙诀创下多项华语电影票房新纪录，上映5天突破7亿票房，“十分”特效与演员的出色表演赢得了口碑。公司的网络剧同样以大制作、大投入来打造，鬼吹灯计划单季投入5000多万，打响超级网络剧第一炮。 （3）投入1亿元搜寻购买IP资源，计划未来三年采购10部左右优质IP。目前天意影视与世纪长龙两家公司共储备了十多个IP，其中非诚勿扰原是华谊出品的电影，天意从华谊剥离后，该IP跟随天意进入公司，电影本身具有较好的口碑和影响力；另一个IP路从今夜白将拍摄成电视剧与电影，小说以其曲折丰富的故事情节和清新细腻的文风备受粉丝追捧，在国内知名言情小说网站上有较高的点击量。 |
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