股市既是优化资金配置，推动大众创新创业的重要场所；也承担着增加居民资本性收入，从而促进消费的重任。
文/康珂
在经历了2015年股市异常波动后，A股自2016年起引入熔断机制，然而，熔断机制实施仅4天就被叫停。“熔断”，毫无争议地成为2016年度第一个年度热词。
从理论上看，熔断机制，有助于避免或减少投资者在股市大幅波动情况下的匆忙决策，从而起到警示市场风险、为投资者赢得时间思考和操作、抑制过度投机和维护市场稳定的作用。为何这次非但没有发挥应有作用，反而适得其反？
事实上，熔断机制本身不是市场大跌的主因，但其发挥作用需要以市场健康、理性、监管相对完善为前提。而中国资本市场当前处在“新兴加转轨”阶段，在投资者回报、投资者结构、金融创新风险防范和监管改革等方面仍存在很多深层次的问题，仅在技术层面上通过熔断机制限制交易很难达到预期效果。
那么，熔断机制被”熔断“之后，然后呢？窃以为，需要一下五点来”焊接“断裂的A股市场。
建议一：
要完善投资者回报机制，扭转多数上市公司重融资、轻回报的局面，逐步提高股息回报水平，丰富投资者回报形式。
这是鼓励投资者理性、长期持股投资，避免频繁套利交易造成市场波动的重要手段。目前,我国规定现金分红在上市公司本次利润分配中所占比例底线最高为80%，最低为20%。
据中国证监会统计，2014年中国上市公司现金分红比例为33.51%，其中76.9%的现金分红金额来自国有控股上市公司。上市公司，尤其是非国有控股上市公司现金分红严重不足。未来要鼓励上市公司逐步提高现金分红水平，尤其要加强对一些非国有控股上市公司的监管，严防上市成为个别企业、投资者圈钱和炒作的工具，杜绝“妖股”现象。
建议二：
进一步丰富投资者回报方式，包括加快研究试点“以股代息”政策、建立上市公司股票回购机制等。
“以股代息”可让投资者根据自身需要决定将分红转投资或提现，增强了投资者回报选择权。对于拥有稳定现金流的企业，适时通过股票回购向股东支付现金，是回报投资者的重要方式，而且可以起到稳定股价、优化资本结构的作用。
建议三：
加快培育优质机构投资者，扭转“散户市”局面。
当前A股市场以个人投资者为主，散户特征显著。实施熔断机制后，散户交易心理在市场上的表现更加明显，很多投资者在股指接近熔断阈值时提前交易，恐慌情绪得以更快扩散。“散户市”下多数投资者都是跟风投资、追涨杀跌，从而推动股市非理性上涨和下跌。
一个健康、成熟的资本市场应以理性、优质机构投资者为主导。因为他们在资金、人才、信息等方面具备优势，对法律政策更为熟悉和敏感，可对市场进行长期、系统的研究，能最大程度降低投资风险；而且机构投资者注重声誉，注重长期、可持续回报，投资相对理性。众多缺乏投资经验、抗风险能力弱的散户应该通过契约把资金委托给专业投资机构去投资，追求稳定收益。
建议四：
处理好创新发展与防范风险的关系，把握金融创新方向，严格防范风险。
随着资本市场及科学技术的发展，各种金融衍生产品和交易策略层出不穷，令人目不暇接，虽然促进了市场繁荣，但也积累了风险。金融的根本使命是服务实体经济。
金融创新不能背离初衷，重点应该放在为实体经济服务的投融资体制、方式和工具上，以提高资金融通效率促进经济结构调整和自主创新能力提升，而非那些具有较高风险的“钱生钱”投机性交易工具。特别是对高杠杆类交易工具要严加监管，推动股市去杠杆，确保金融创新风险可控。
建议五：
加快监管改革，努力解决分业监管体制下的监管协调问题，提高政府危机处置能力。
随着金融市场的快速发展，传统金融领域及金融产品间的界限日渐模糊，跨领域、跨行业的创新产品不断涌现，为分业监管体制带来巨大挑战。尤其是当市场出现剧烈异常波动，需要政府干预时，金融监管部门的监管协调就受到很大考验。
我国虽然在2013年建立了由人民银行牵头，成员单位包括银监会、证监会、保监会、外汇局的金融监管协调部际联席会议制度，但联席会议尚未成为一个有效的决策机构或者是执行机构。未来要突出联席会议在风险防范和危机应对中的作用，由各监管部门联合建立风险预警机制和危机处置方案，共同应对市场剧烈异常波动，确保不发生系统性风险。
当下，中国经济发展进入新常态，正处在爬坡过坎的关口。一个常识必须被明确：股市，既是优化资金配置，推动大众创新创业的重要场所；也承担着增加居民资本性收入，从而促进消费的重任。
康珂（金融学博士后）
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