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国际原油市场纵观2015年全年来看，整体上国际原油期货价格呈低位运行态势。总的来看，从从2014年下半年开始，供需方面极度不平衡的状态一直持续到至今。受到中东地区紧张政局、希腊债务危机等因素影响，今年上半年度国际原油期货价格整体维持在40—65美元每桶之间。而从6月底开始，国际原油期货价格一路震荡探底，平均价格已降至2005年以来的最低点，原油期货价格维持在30-40美元每桶之间。最主要的因素依旧是市场供求关系失衡。世界经济复苏缓慢，导致国际原油市场的需求疲软。 截止12月31日，纽约商品交易所2月轻质低硫原油期货报收36.6美元每桶，较年初油价累计跌幅31.29%；伦敦洲际交易所2月布伦特原油期货报收36.46美元每桶，较年初累计跌幅36.40%。由上图可见，1-3月份WTI油价走势较为震荡，油价反弹依旧乏力，其主要缘于供需因素，以及中东地缘政治因素。 自2014年11月27日OPEC会议上决定保持生产指标不变的前提下，原油市场供应过剩的问题依旧日渐加剧，因此原油期货价格呈真的走跌行情。 美国石油勘探公司康菲石油国际称，该公司在一个挪威北海项目首次发现原油，消息令市场的利空人气加重。同时数据显示俄罗斯原油产量达到苏联解体后的最高水平，且伊拉克石油出口达到约35年峰值。 全球最大石油出口国沙特表示，尽管国际油价大幅下跌，但沙特本身是稳定且安全的。沙特阿拉伯国家石油公司的负责人表示，即使石油价格下降到对每个人而言都太低的水平，并威胁到为满足长期需求而要做的投资，沙特阿拉伯也无法凭一己之力维持原油市场的平衡。作为世界上最大的石油出口国，沙特阿拉伯在OPEC中的备用产能最大，在历史上也一直扮演着“机动产油国”的角色，曾经通过缩小出口提升价格或扩大产量调低价格。 与此同时，伊拉克的原油出口量正处于自1980年以来的最高水平，该国石油部的一名发言人称，来自于伊拉克南部出口港的原油销售量创下了历史纪录。 另外，伊朗核问题谈判一旦达成协议，伊朗的石油出口可能会继续增加，进而打压油价。伊朗在全球石油储量中所占比例大约为10%，在全球天然气储量中所占比例则将近五分之一。OPEC维持原油产量在每日3,000万桶不变的政策，并连续调低对美原油出口价格，制衡油价上升。 3-6月份的油价走势依然不容乐观。因为伊朗核谈6月会有结果；其二是超高的库存短时间内很难消化，而且库存还是在增加的趋势；其三是美国经济的快速发展和美联储升息预期，打造的美元继续走强，油价受到的下行压力将越大。 4月份，也门冲突仍未平息，局势再度恶化。同时，美元走软以及库存增幅减缓，为油价上行起到了决定性作用。美国美联储加息预期步伐放缓，令美元走软，利好于油价。 沙特阿拉伯5月5日面向亚洲客户的指标阿拉伯轻质原油6月售价维持不变，因考虑在激烈的竞争环境下保住市场份额；但上调对欧洲的售价。沙特阿拉伯国家石油公司周二表示，面向亚洲客户的6月阿拉伯轻质油官方售价维持不变，仍为每桶较阿曼/迪拜均价贴水0.60美元。同时，将对美国的原油售价大致维持不变，加价主要是针对欧洲。 沙特每日原油产量一直保持在接近或高于1000万桶的近纪录高位，旨在夺取市场份额。这场份额争夺战始于去年下半年，当时全球供应过剩引发原油价格暴跌。但由于夏季用电需求的原因，沙特国内石油消费量目前也接近峰值，因此需要平衡自身与全球客户的需求关系。如果沙特把油价定得比同级别油价便宜，全球用户就有可能过度购买。 二、2015年下半年WTI油价走势图 从图中可以看到，2015年下半年度WTI期货走势呈震荡探底行情。最主要的影响因素在于，供给端压力尚存，伊朗核谈判达成实质性进展刺激油价快速下跌，美元整体走强对油价形成压力，疲软需求端对油价支撑有限，以及美国原油库存高企等。 2015年在美国经济稳健复苏、美联储推动加息等因素支持下，美元整体走强。美国经济年初受极寒天气影响经济增速有所下滑，随后在房地产市场和零售消费持续向好的支撑下，美国二、三季度GDP环比折年率分别达3.9%、2.0%。 同时，美国就业与通胀形势进一步改善，失业率已接近4.9%，核心CPI同比增速已上升至2%。在良好基本面的支撑下，美联储加息的预期反复发酵，支持美元指数整体走强，并于12月3日最高冲至100.55的近十年来高位，对年内原油价格走势构成一定压力。 此外，在欧元区经济增长乏力、面临通缩风险、传统货币政策无效的背景下，欧洲央行出台量化宽松政策，QE将延长到2017年3月或更长。 供应过剩因素依旧是下半年度主导油价低位震荡的关键所在。OPEC组织原油供给量继续增加，成员国间市场份额竞争激烈。2015年前三季度OPEC原油供给量继续增长，11月日均供给量达3212.1万桶、为近5年来高位。 12月初，OPEC组织在瑞士召开峰会讨论石油生产配额问题，此前OPEC的日产量上限为3000万桶。而最终，OPEC成员国未能就石油产量上限达成一致，这一结果在市场意料之中。OPEC秘书长表示，由于无法预测伊朗明年将释放多少供应至市场上，因此未就产量数字商定协议。 伊朗方面，伊朗石油部长指出，在伊朗受西方制裁的数年间，这些国家增加了出口，而伊朗的石油出口则受到限制。OPEC不应该依赖非OPEC国家减产，OPEC为伊朗石油出口腾出空间。 俄罗斯及中南美洲原油产能退出意愿不高，上述地区原油开采主要为国有垄断，在国家财政支持下，其石油公司即使深陷财务困境仍维持产量于历史高位。从俄罗斯石油生产情况看，上半年俄罗斯原油供给量激增至1370万桶/天、达苏联解体以来的最高水平，下半年俄罗斯原油产量小幅回落至1350万桶/天，但仍高于2014年全年最高水平。 全球终端需求疲弱，对油价的支撑有限。 2015年全球经济呈现温和增长态势，IMF预测全球GDP增速为3.1%、较2014年的3.4%下滑0.3个百分点，美元、日本及欧元区等发达经济体能源消费需求缓慢增长，中国等新兴市场国家在自身经济增速下滑、结构转型压力加大背景下，能源消费需求增速出现放缓。随着全球气候变化问题日益凸显、各国节能减排力度加大，核电、太阳能、风能等绿色能源已出现逐步替代原油等石化能源的迹象，进一步加深全球原油需求增长放缓态势。 四、对2016年原油期货价格走势的预测 尽管从图上可以看到12月底，WTI油价和布伦特油价出现了倒挂显现，而出现倒挂在通常总是被认为即将出现反弹行情。但由于供应持续过剩对原油市场的打击实在太严重，国际原油价格要在其后大幅反弹的可能性笔者认为着实太小。预测2016年国际油价，笔者认为，原油价格将仍然保持低位震荡，尽管存在各种不确定因素，但油价回升必定是一个缓慢的过程。 影响石油供需的主要因素包括以下4个方面： 1、全球经济仍处于温和复苏状态，面临较大不确定性，缺乏拉动需求增量的动力 2016年，全球经济仍将延续缓慢复苏的步伐，重返全球扩张的通道遥遥无期。总体来看，美国复苏进展最快，欧元区和日本经济前景仍不明朗，而支撑全球经济增长的新兴市场和发展中经济体面临诸多问题，经济增速开始下滑。 美国经济形势短期内将继续强劲复苏，但石油需求将缓慢增长。当前，能源价格相对较低，同时政府减少财政拖累、强化资产负债表以及改善房地产市场等措施弥补了由美元走强导致的净出口恶化，使得美国经济持续复苏。 欧元区将持续温和的复苏态势，但前景并不乐观。尽管更低的油价和欧洲央行的宽松货币政策提振了消费和出口，但欧盟和欧元区的经济增长速度依然相对较低。而且，遗留的债务危机以及先于危机的全要素增长率下滑，使其增长很难大幅提升。 2、原油库存高企，油市做空气氛严重 2015年最后一期美国原油库存报告显示，至12月25日当周，EIA原油库存增加262.9万桶，预期减少250万桶，前值减少587.7万桶，目前库存量达到4.874亿桶。美国原油日均进口增加56.6万桶。主要原油交割地，俄克拉何马州库欣地区库存增加89.2万桶。 3、美元指数或再度上行，对油价形成压力 2015年美元汇率大幅升值，一方面源于美国经济的快速反弹和货币政策的正常化，另一方面则由于人民币贬值和欧元陷入下跌周期。2016年是美国的大选年，市场对于美联储加息的预期十分强烈，这将进一步推动美元汇率的升值，美元进入快速上升通道符合市场预期，这将进一步打压以美元计价的国际原油等大宗商品价格。 4、地缘政治风险是导致油价大幅波动的因素 伊朗恢复石油出口将加剧全球石油供给过剩局面。自2012年，伊朗被制裁禁止石油出口交易，因此积累了大量的石油库存。2016年，伊朗的石油出口将会得到解禁，据世行预测，制裁结束后的几个月内，伊朗石油出口每天会增加约100万桶。这会让本来已经过剩的石油市场面临新的供应冲击，对当前低迷的油价施加新的压力。 |
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