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不用大鳄的思维理解市场，你永远就是一棵韭菜。 上周四晚与一位朋友聊天，他以略带怀疑的眼光斜睨着我、用半玩笑半认真的语气说：“。。。你该不是个大庄吧，我们都怀疑你至少是大庄代言人。。。” 我当然不是庄，向LADYGAGA保证！ 不过，市场中确实有所谓的“主力”存在，他们有着先知先觉的嗅觉，掌握着规模庞大的“聪明钱（smart money），在一定的“度”之上，他们的作为可能就成了“庄家”。 他们可以洞悉市场的根本、把握市场的脉搏、顺应市场的趋势、利用市场的错误、提前布局、小心运作，然后于获利颇丰之时全身而退。 他们掌握的资金巨大，一举一动都会对市场形成巨大影响。这种运作与操纵市场之间界限相当模糊，时黑时白，利用市场和操纵市场的区别只在一线之间，因此隐蔽性是必须的前提，而遵守游戏规则、甚至利用游戏规则是不被秋后算账的保障。 我们权且把这种势力称为“大鳄”吧，索罗斯是其中大家熟悉的代表。 谁是中国股市中的大鳄？ 公募基金、券商自营？ ----当然不是，他们除了选股尚可外，其他本领充其量就是大散户，甚至比散户还散户。 私募如徐翔？ ----他可以称为一个小庄，但大鳄的名头安在他身上显然不合适，无论规模还是格局。 散户自己？ ----开玩笑！所谓“疯牛和股灾都是散户发动和造成”“散户屠杀机构”等等说法基本都是妄想和幻觉，这次股灾如果没有统一组织不可能达到如此“完美洗劫”效果。 来了解一种交易模式 在挖掘大鳄之前我们先来了解一种交易模式----“CARRY TRADE”，中文译作“携带交易”、“结转交易”或“利差交易”等等，后者较为贴切。 这是一种基于利差的交易方法，即：借入某低息货币然后卖出，买入某高息货币，然后享受息差的一种交易。 这种交易进一步演变可成为：借入低息且汇率趋于下跌的货币并卖出，同时买入高息且相关计价资产上涨的货币，并投资于高息货币计价的资产（如股票）。这种交易则以承担风险为代价。 重要的是，通过卖出低息货币买入高息货币的操作，CARRY TRADE通常会令借入货币贬值而买入货币升值。 这两天很多人问我为什么前面的文章里预测“全球股灾会导致日圆上涨”,其原因就是这个CARRY TRADE。 由于日圆的利率极其低廉，而诸如美元、澳元、印度卢比、英镑等货币相对利率较高，而当地股市又趋于上涨，以日圆为借入和卖出目标的CARRY TRADE在前些年相当盛行，这些资金流入相关国家的股市，投资者享受利率、汇率、股市上涨的多重收益，并加剧了日圆大幅贬值。 然而，一旦相关股票市场下跌之时，这种交易就会调转方向，变为卖出股票、赎回现金、买回低息货币归还借款，。 这个动作简单来说就是卖出高息货币买入低息货币的过程，因此我们看到的是全球股市大跌，而日圆强劲升值。 中国股市中的CARRY TRADE 普遍的看法认为中国股市是一个相对封闭的市场，由散户来主导。确实，由于散户的直接参与和公募基金迎合市场的逐利行径，A股的大起大落在很大程度上是散户的贡献。 不过，市场何时起、何时落、涨多少、跌多少，恐怕就不是散户能说了算了的。“主力”的“聪明钱”，才是市场的指针，有时就是决定力量。 我们来看两个图表，以下是“人民币对日圆汇率走势（蓝色）”和“上证指数走势（红色）”的对比，是否发现两者有些相似？ 以下是“美元对日圆汇率走势（蓝色）”和“上证指数走势（红色）”的对比，是否发现也有些相似？ （美元与人民币保持相对稳定，因此与日圆汇率表现趋同） 事实上，自2015年8月（A股见底）至今的约5个月里，剔除噪音后的人民币对日圆汇率（以及美元兑日圆汇率）与A股上证指数间的相关度高达令人惊叹的80%（相关系数0.8），也就是说，两者几乎是同步运行！ 在A股上扬的时间里，日圆汇率走软；在A股下跌的日子里，日圆汇率走强，且股市和汇率节奏亦步亦趋，相当吻合。 我们很容易把这种现象可以理解为：在2015年8月，有人借入日圆并将其卖出，兑换为人民币或美元并投入A股相关资产，刺激股市上扬；在年初的至今，其人卖出股票赎回现金买入日圆还贷至A股下跌和日圆汇率走强。 显然，国内的徐翔们是干不来这个事情的，他们当然来自于境外。 这种现象并非今天才出现，事实上在05-08年上次大牛市转股灾、2011年—2012年阴跌、2015年6月股灾。。。。期间，都可以看到类似的情形。数年前我也曾就此进行过短小的评论。 追踪中国股市中的隐身大鳄 有很多人把近期的股市下跌归结于人民币汇率走软，现在看来，其因果可能是倒置的，即息差交易逆转导致的股市及其他市场资金抽离加速了人民币的走软。 退一步来讲，无论是股市下跌拖累了人民币，还是日圆的上涨打压了A股，这两者之间的强烈相关性至少说明，相关跨境资金流动规模已经庞大到足以影响股价和汇率的地步。 这些跨境资金在中国资本市场里如鱼得水、进退自如，无论交易还是结算都相当便利。他们在图表里清晰可见，但在现实里却无从寻觅踪影。 他们的身影时隐时现，具有鲜明的“主力”和“聪明钱”的特征。他们当然不是QFII，也不是你知道的其他任何公开机构。 他们很可能以散户的身份隐藏在市场当中，但却以集团军的方式在运作----这就是所谓的“大隐隐于市”吧！ 因此，中国股市从某种程度上来讲早已经非常“国际化”了，由于诸多机制缺陷、投资者结构缺陷以及专业机构不专业的表现，A股成为“聪明钱”剪羊毛、割韭菜的绝佳选择。 作为监管当局应当然应仔细调查、严密监控跨境资金的流动情况，加强管理和完善法律法规打击非法和恶意的投机性跨境资金流动，避免其对我国资本市场造成破坏性冲击。 而作为普通投资者，应该学会用“主力”和“聪明钱”的思维去理解市场、去安排投资。继续坚持散户思维的结果，就是始终做一棵碧绿的韭菜。 经过前两周的连续下跌，A股距离前期股灾后底部区域越快来越近，一切按照预想的轨迹在运行，因此从战略上，应做好长期入市的准备，合理安排资金的调度，以应对随时可能来临的抄底时机；而从战术上，由于外围市场尚无止跌迹象，结转交易的逆转来势凶猛，国内市场暂时没有任何实质利好可支撑，即使下周出现反弹，但反弹的力度和持续时间暂时都不宜太过乐观，。 从大的时间来看，春节前，暂时不宜过度参与。 |
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