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为中国股市与汇市对策
2014年中国的货币供应量达到122.84万亿元，与2013年末的110.7万亿元相比，净增11%。估计到2015年末，中国的人民币的保有量应该接近总额150万亿左右。显然，人民币已经成为世界主要货币，但是，随着全球经济的萧条以及中国国内经济增速的下滑，人民币的流动性和币值都面临着严峻的考验。一方面，进入2016年以来的短短的8个交易日，深沪股指暴跌不止，8个交易日损失市值达10亿之巨；另一方面，人民币在2016年第一周，对美元的汇率就贬到了5年来的新低。而与此同时，海关总署2016年1月13日的数据称，2015年中国进出口总值24.59万亿元（人民币，下同），同比下降7%，其中出口14.14万亿，同比下降1.8%；进口10.45万亿，同比下降13.2%；贸易顺差3.69万亿，同比扩大56.7%。进口下降幅度为13.2%，说明中国内需疲弱，各行业状况呈现弱势。2015年中国外商投资企业、国有企业进出口分别同比下降6.5%和12.1%。而许多行业国有企业由于严重产能过剩问题，导致2015年严重亏损。 中国经济形势经历着进入21世纪以来最严重的衰退和萧条。而这次经济周期与以往计划体制转型期的衰退和萧条不同。这是一次在中国的主要传统工业与行业进入到饱和期的状态。 第一，人们一般把本轮股市暴跌归咎于“熔断机制”的实行，而其实，根本原因不在于熔断机制，它是中国25年来股市本身问题的积累，是2015年6月以来暴跌的延续，根据目前的情况判断，股市下跌可能还会持续几个月或者更长时间。这取决于管理层提出的正确政策和方法。 关于中国股市，我的建议如下： 1、对现存的股市盘子进行一次全面彻底的清产核资，对各个上市企业的资产进行认真的盘点与核实，彻底解决现有上市公司的股本结构问题。限售股不再允许解禁，以适当的方式向二级市场的投资者进行分配，最终实现上市公司股份的全流通。扩容与注册制都不是中国股市面临的实质问题。实质问题仍然是合理解决现有上市公司的股权结构以及大股东的“内部人控制”问题。2、严格管控上市公司的再融资，制定严格而明确的分红机制。20多年的股市制度，导致上市公司客观上成为中国企业中的“贵族阶层”，上市股市可以通过各种手段无限制地获得融资的需要。因此，必须限制上市股市的融资规模,以一次性上市为基准，严格限制股本形式的融资，从而制定严格的上市公司的分红管理制度。3、在上述两个方面的工作完成之前，不推行注册制。在现有股市的基础上实行注册制，注定会带来一场无法预料的股灾。因此，对注册制的实施，必须推后。一方面，1990年以来的中国股市问题，决不是仅仅实行注册制就能够解决的，相反，如果在现有的股市盘子上强行推行注册制，注定会导致股市指数一泻千里，无法收拾；另一方面，中国股市的根本问题是解决现有上市股市的股本结构问题，这个问题如果不能够得到根本的解决，那么，股市也就丧失了发展的基础。 中国股票市场的问题，仍然是基础制度的不合理造成的，因此，必须以保护投资者利益为前提，重建公平的发行与交易机制。然后再实施注册制。 我们能够从现有的深沪两个股票市场中的上市企业中，找到一些伟大的公司吗？答案肯定是否定的。而一个严重缺乏伟大公司的社会，就像一个严重缺乏伟大政治家的国家一样，注定是不会具有良好的发展动力和文明素质的。 第二，中国的股市是中国社会内部的一个具体的经济领域中的问题，而汇市则比股市更具有复杂性和难以操作性，因此汇市是人民币与他国货币之间的价格对接。 2015年12月1日，国际货币基金组织（IMF）在美国宣布，将人民币纳入SDR（特别提款权）货币篮子，2016年10月1日正式生效，成为可以自由使用的货币。由此，SDR货币篮子相应扩大至美元、欧元、人民币、日元、英镑5种货币，人民币在SDR货币篮子中的权重为10.92%，美元、欧元、日元和英镑的权重分别为41.73%、30.93%、8.33%和8.09%，新的SDR篮子将于2016年10月1日生效。 在外汇市场方面，提出如下建议： 1、适当控制外债规模。中国必须要保证不发生大规模的债务危机，才能够有效地扮演人民币的国际货币角色。从现实看，做到这一点存在极大的困难，一方面，中国已经成为最大的债务国。另一方面，国内经济的增长速度正在放缓。这会导致国内企业间的债务问题以及地方政府债务问题的凸显出来，事实上，国内社会的债务问题一直伴随着整个改革开放的全过程，这与人民币以及中国金融体制的特征密切相关。 2、着力健全人民币汇率的管理机制。在中国大陆，人民银行是中央银行，人民银行属下的外汇管理局是负责外汇管理的机构，在今后的两三年时间里，这个机构的责任重大。它担负着保证人民币汇率稳定的任务。在人民币走向真正的世界货币的道路上，中国迫切需要一个具有高超管理和预见水平的外汇管理机构。在人民币“入蓝”的同时，必须保持十分的清醒的经济头脑，充分利用“入蓝”前的10个月时间，把准备工作做得的扎实而坚固，这才是中国应该采取的正确态度。 3、充分运用外汇机制服务于中国自身的经济发展和社会发展，从而增进中国人民的福祉。毫无疑问，在外币吸引到中国来，是比中国的对外投资更重要的工作。因此，中国没有必要急于向外投资，在未来的10—30年时间里，中国外汇工作的主要任务仍然是吸引外资来中国投资。 对于世界来说，一个严峻的问题是，如何重建全球的金融体系？对于全球化条件先的人类社会而言，金融在人类社会的经济生活中的作用与地位，正在发生着一场根本性的转型。在人类现有的技术条件下，一个不再需要传统银行和金融业务的崭新时代正在快速的来临，然而，世界各主要国家的领导人仍然没有意识到这种转型以及转型来自的变革。 股市与汇市的问题基本上仍然是技术性的问题，而只要中国政治能够保持平稳，那么，中国的股市与汇市的问题便能够得到化解，如果一旦爆发大规模的社会政治动荡，不要说股市与汇市，哪就是将是包括股市和汇市在内的整个中国的金融体系的崩溃。人民币就会像前苏联解体是的1991年一样的贬值。因此，在我看来，中国的经济问题说到底还是社会政治问题。 我坚信，中国肯定是21世纪里世界发展的一个重心，因为在地球上还从来没有存在过一个拥有13亿人类的大国，而这个国家又是如此的古老和崭新。经过1980年代改革开放以来的中华民族，古老中国的活力已经被经济力量彻底召唤起来，其发展趋势已经成为一种不可阻挡的潮流。 但是，正由于中国本身是一个古老与崭新的结合体，因此，我们的国家在许许多多具体的政策选择、改革方法与决策层面上，都存在着明显而严重的误差，这正是导致中国社会在产业领域、分配领域以及政府与社会的关系方面发生问题的根源。 在中国经济的下滑期，更应该着力解决分配机制的不公平问题。因为高速增长期的经济形态，可以弥补分配差距过大造成的社会危害，而在经济下滑过程中，社会的分配不公与贫富差距问题会直接演化为严重的社会政治问题，这对于中国这样的人口大国更显突出。而且，在改革开放时期，中国社会的收入分配不公问题已经明显地存在，如果在经济滑坡的过程中处理不当或者不及时，就会触发普遍的社会政治危机。——分配公平问题，是中国经济政策面临着的一个最关键、最具体的侧面。 人类社会的经济问题包含两个基本问题：一是社会总共给与总需求的关系问题；一是劳动者与生产资料的关系问题。前者是经济发展形态的自然表现，后者则多是政治制度的安排。因此，对于一个社会的经济运行而言，并没有严格意义上的供给与需求的分界。而强调供给与需求的某个侧面，都会带来失衡的后果。
作者：徐国进 2016/1/14 |
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