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今天，各个投资群继续静悄悄。 新年第二周，股市继续暴跌，大家心情都很糟糕。 什么鬼什么鬼？ 一个消息在市场流传：部分上海银行不再接受中小创股票的质押，并对平仓线严格执行，不能追加保证金将被次日上午十点强平，近期始终高悬股市头顶的大股东股票质押问题再度发酵。 根据有关报道的数据显示，去年以来，两市共有1354只个股涉及股权质押，目前仍有1302只个股未解除质押，涉及2144.93亿股，市值达到3.14万亿元。 很恐怖，对不对？ 本着对市场负责的态度，弥达斯对股票质押问题进行了认真的研究，发现情况并没有看上去那么简单，上述消息，也多少有些危言耸听了。“第二天十点强平”，听起来多像去年股灾强制去杠杆时的事儿啊！ 果不其然，很快就有财新报道对此辟谣称，经向浦发银行、上海农商行、兴业上海分行等多家银行的内部人士求证，表示目前的股票质押业务照旧，仍然接受中小创票股权质押。 先来科普一下，“股票质押”这个热词。 对于上市公司的股份质押，目前主要有两种形式，分别是股票质押和股票质押式回购。传统的股票质押是场外业务，一般是大股东向信托或银行借钱，然后去中登公司做登记，手续繁琐，且违约处置比较复杂，需要经过法院判决或仲裁；而股票质押式回购是场内交易，属于交易所推出的标准化产品，其最大的特点是一切在场内完成，融资快速，并且可以快速平仓，而不用经过司法程序。事实上，从2013年5月推出这项业务后，上市公司大股东的股票质押大多选择了后一种形式，根据弥达斯的情报，比例约在七成以上。 好了，这就清楚了。即使低于平仓线，也只有股票质押式回购这部分场内业务可以被立即执行强平，而场外部分是不可能立即强平的。 那么问题来了，场内部分规模有多大呢？ 根据弥达斯得到的情报，沪深两市也只有7000亿元左右，和市场传言的数万亿元差别甚大。再结合今天证监会在发布会上的数据，截止1月14号，股票质押式回购低于平仓线的规模为41亿元，占整体规模的0.6%，那么可以倒推，总规模在6833亿元，和弥达斯的情报是一致的。 相比较沪深两市34.8万亿的总流通市值，占比仅有1.98%，似乎并不是一个特别大的数值，但是考虑到A股市场投资者对于大股东减持一贯非常恐慌，以及随之而来的羊群效应，这种悲观的预期效应是不容忽视的。 事实上，还有另一组数据在市场上流传。根据多家媒体这几天所引用的东方财富Choice数据显示，截至1月13日收盘，两市有189只个股的股权质押已跌破理论平仓线，涉及质押市值1304.65亿元。另有218只个股的股权质押已经跌破理论警戒，涉及质押市值高达1625.36亿元。 41 VS 1304，这是什么鬼！ 一个是官方统计，一个是民间机构的统计，数据之差简直是天上地下。即使考虑到14号股市有所反弹，这个差距之大仍旧是难以理解的，并会导致投资者的判断是完全不一样的。一个合理的解释是，Choice的统计包含了场外股份质押部分，而且这部分比例相当之高。 按照这种推测，在弥达斯看来，情况也并不那么悲观。为什么？ 因为正如我们上面所说，场外质押是到中登登记，涉及到违约平仓需要法院判决或仲裁，其流程是相当之长的，并不会对股市产生立即的抛压，真正有影响的，其实是场内质押部分。 另一方面，根据证监会公布的减持新规，5%以上股东三个月内通过竞价交易减持是不能超过1%的，而大宗交易虽然后门仍在，但是正如弥达斯此前所爆料的内容，窗口指导是必须的，监管部门肯定会控制节奏。 这样看起来，股票质押、大股东减持这个问题短期内并没有那么可怕，至少不会出现大家想象中的泰山将倾的恐怖态势。 市场如果因此而恐慌抛售将是非常不划算的，至少没有必要自我恐吓。 当然，硬币总有另一面。如果市场继续下跌，比如跌到2500甚至2000点去了，那么势必将再度出现大批被腰斩的股票，那么爆仓将是不可避免的，股票质押式回购导致的强平也是完全可能出现的。只不过，导致股灾3.0的原因，显然必须是更为深层次的系统性风险，比如突然出现国内外政治经济环境巨变。 如果我们对中国经济有信心，似乎不应如此悲观。 来源：弥达斯（ID:midasjr） 声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。如有侵权，请联系我们删除。 |
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