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国际油价跌跌不休。去年这个时候，油价跌破50美元，让国内投资者一片惊呼。没想到一年后同一时间，油价又打了6折，已经跌破30美元。
从历史角度回顾，上次大幅下跌发生在80年代，一直延续到90年代金融危机，原因也是沙特主导的价格战，意在恢复市场。上次是从每桶30美元左右跌到不足10美元，这次是从每桶过百美元跌到30美元以下。1985年11月到1986年4月，油价跌幅最高达69%，而这次，无疑做大跌幅已经超过70%，下跌的幅度更加迅猛。
这两次大跌的原因非常类似 1、原油市场都面临供过于求的局面。 上世纪80年代，全球经济增长疲弱和节能活动导致原油需求增长放缓，而非OPEC产油国还在增加产油量；近几年全球经济复苏未见起色，经济增长放缓也导致需求增长减慢，开采技术革命又推动美国的页岩油产量创新高。 2、OPEC最大产油国沙特的决策左右了油价。 到1984年底，OPEC内部和非OPEC国家都未能达成减产的合作。沙特于1985年7月宣布，不再发挥调节全球产油量的作用。两个月后沙特开始增加产量，导致油价下跌。同年12月，OPEC成员国决定，将政策重心从油价转移到市场份额，这一转变等于允许油价下跌。 2014年11月举行的OPEC会议出乎市场预料决定不减产，希望油价下跌有助于促使部分生产成本较高的美国页岩油退出市场。沙特此后一直重申不会为稳定油价减产的立场，并表示其产油成本世界最低，近20美元/桶。 伴随着油价的跌跌不休，众多投行分析师也针对年初油价大跌做出预估调整，巴克莱、麦格理、美银美林、渣打和法国兴业银行周一全都下调2016年油价预估。其中渣打银行的预期最为偏空，该行预计油价可能最低跌至每桶10美元。其他大多预估底部在20-25美元。 我们认为： 1、石油仍在寻底过程，但投资机会正逐步凸显。 油价如果跌破20美元，将导致所有产油国全面亏损，这是个非常强的支撑点，同时，阿曼在海湾诸国率先宣布减产，亦说明油价继续下跌的阻力越来越大。近来股神巴菲特的举动值得注意，1月13日买入PSX，均价为159万股75.25美元，巴菲特左侧交易的记录，一下子买入了2.5%的股份，市盈率为10倍。周期行业在如此低迷的油价下估值还是这么低，期权价值凸显。
2、石油价格从历史看暴跌后必然暴涨，和石油资源地域分布不均，寡头垄断格局相关。而且油价本身操纵性很强，一旦一些不利因素发生转变，其反弹也是一触即发。原油资产是可能美元定价的最没有泡沫的资产，短期内当然很可能会继续震荡，但期货显示油价下半年有望反弹。
3、目前原油价格仍处于下跌通道，左侧一次性买入不如在下跌通道中逐步定投。目前在国内最简单的参与方式是买入，场内交易所的石油股基金，即华安石油（160416）或华宝油气（162411）。投资国际石油股而不是直接投资石油的好处是，由于石油企业的都是垄断性的重资产企业，在油价下跌中，相对抗跌，毕竟净资产，业务收入摆在那里。但是值得注意的是，国内已经大半年没有新批QDII额度（即基金公司投资海外资产的额度），目前华宝油气已经暂停申购，场内溢价非常高（一度接近10%，即场内交易价格超过产品净值10%左右）。而华安石油目前仍有一定QDII额度，场内溢价较小（目前溢价在1%以内），同时场内不限购，场内申购费为0，是目前这一阶段逐步布局投资石油较为理想的工具。 同时，由于QDII额度目前外管局没有新批，一旦额度即将耗尽，基金公司将可能采用限购等方式，故投资者在投资石油的时候，仍然要关注基金公司的公告，以免出现申购失败。 |
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