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如何设立影视投资私募基金

2016-02-10  AntonyJGJ

作为最近比较流行的新兴影视投融资模式,影视投资私募基金因其较高的资金稳定性较强的专业性已逐渐成为影视投资的重要资金来源。根据不完全统计,截止至201410月,国内已披露的影视投资基金有28只,募集资金均超过1亿元,总规模超过300亿元,其中涉及至少25PE机构。

在中国,私募投资基金(以下简称“私募基金”)是指以非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金。相较于公司制和信托制私募基金,合伙制私募基金因其设立门槛较低、其组织形式能够有效的避免双重纳税、内部机制灵活等优点,成为绝大多数私募基金所采用的法律框架。有限合伙企业的有限合伙人以认缴的出资额为限对合伙企业的债务承担有限责任;通过合理的激励和约束机制,保证在所有权和经营权分离的情形下,经营者与所有者利益的一致,可以促使普通合伙人和有限合伙人各施所长,因此,有限合伙企业形式更受私募基金投资者欢迎。

本文以有限合伙制影视私募基金为例,简要还原其设立到投资的全过程,以此抛砖引玉。

  • 确定或新设基金管理人(GP

以有限合伙制基金为例,设立基金的第一步是设立普通合伙人(也称“GP”)。一般而言,普通合伙人将作为基金管理人管理基金。(双GP等复杂基金架构我们在本文暂时不予讨论。) 

根据200761日修改生效的《中华人民共和国合伙企业法》(以下简称《合伙企业法》)规定以及中国证券投资基金业协会的相关规定,在有限合伙制影视私募基金的框架中,国有独资公司、国有企业、上市公司以及公益性的事业单位、社会团体以及自然人均不宜作为普通合伙人。

  • 基金管理人的登记

根据2014821日生效的《私募股权基金管理暂行办法》和201427日生效的《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》的规定,私募基金的管理人应该向基金业协会申请登记。具体的备案流程如下:申请成为基金业协会会员;通过私募基金登记备案系统申请登记,如实填报基金管理人、高级管理人员及其他从业人员、股东或合伙人、及管理基金的基本信息。

基金业协会通过约谈高级管理人员、现场检查、向中国证监会及其派出机构、相关专业协会征询意见等方式对私募基金管理人提供的登记申请材料进行核查,并在收齐登记材料之日起20个工作日内,通过网站公示的方式,为私募基金管理人办结登记手续。

  • 设立私募基金

根据《合伙企业法》,基金发起人在确定了合伙制私募基金的名称、生产经营场所、普通合伙人和有限合伙人签署的合伙协议、认缴或实缴的出资,以及满足其他法律、行政法规规定的条件后,即可向工商登记部门申请设立登记,领取营业执照。此外,合伙人的数量应该满足两个以上五十个以下、至少应该有一个普通合伙人的数量要求。

为避免后续风险,在基金募集时需考虑如下诸多问题:(1)合格投资者的限制;(2)募集合规文件的起草和签订;(3)设计合理的架构以尽量降低税负;(4)具备合伙协议中的必备条款。

  • 基金的募集

私募基金的募集是指私募基金管理人或私募基金销售机构向合格投资者募集资金的行为。一般情况下,募集基金所涉及的文件有基金募集书、合伙协议、基金管理合同、风险揭示书、投资者调查问卷、投资决策委员会议事规则、投资咨询委员会议事规则等。在募集基金时需要注意,不得向合格投资者之外的单位和个人募集资金,也不得通过报刊、电台、电视、互联网等公众传播媒体或者讲座、报告会、分析会和布告、传单、手机短信、微信、博客和电子邮件等方式,向不特定对象宣传推介。

从已成立影视基金的有限合伙人(LP)群体组成来看,除机构投资者、战略投资者以及民间游资之外,影视基金引入了较多的专业LP,即专业影视制作公司以及大型文化产业集团成为国内影视基金的主要出资人。

  • 基金的备案

根据《私募股权基金管理暂行办法》和《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》的规定,基金管理人应当在私募基金募集完毕之日起20个工作日内,通过私募基金登记备案系统进行备案,向基金业协会报送主要投资方向及根据主要投资方向注明的基金类别及基金业协会规定的其他信息。基金业协会将在收齐备案材料之日起 20 个工作日内,通过网站公示的方式,为私募基金办结备案手续。

  • 影视私募基金的投资模式

目前,影视私募基金有两种比较普遍的投资模式:一种是直接投资影视项目;另一种是投资影视公司股权。

影视私募基金直接投资影视项目是指基金作为影视项目的投资方,直接将资金投入影视项目,待影视项目发行后,按照影视投资合同的约定分配影视项目的收益(包括发行收益及其他后续版权收入)。该种投资模式清晰,投资收益较快,退出方式也相对灵活。但目前影视基金很少投向单一项目,往往会“打包”投资多部影视项目,以有效的分散投资风险,该种投资方式逐渐成为影视私募基金的主要投资模式。

影视私募基金投资影视公司股权是指影视私募基金因收购非上市影视公司股权,通过非上市影视公司运作影视项目,并最终通过公司上市或并购的方式退出,从而获得投资回报。与直接投资影视项目相比,该种投资模式所需投资金额较大,投资和回报周期较长,对投资者影视行业经验要求较高。

除上述传统方式之外,再简要介绍以下几种灵活的投资方式:

一是投贷联动。由于影视项目的轻资产特性,较难获取银行贷款,基金可为项目向银行提供担保,而银行因降低了其单独运作的贷款收回风险也更容易为影视项目提供贷款。这种投资方式尚未形成主流的投资模式。

二是滚动式股权和债权投资基金(revolving equity and debt fund),以美国Hemisphere Tentpole Co-Financing Fund为例,该基金首期将募集的4亿美元在5年期内投入到12-16部电影中,投资回报模式为:固定利率回报+剩余利润分红的权利,并滚动累计到下一部影片中,是一种较为稳健的投资模式。然而无论哪种投资方式,对于高收益、高风险的影视行业,都需要影视私募基金充分的发挥自己的专业优势,运用自身专业的管理团队,对影视制作的进行全程监督,帮助制片部门合理调配资金,从而减少自身的投资风险。

如您对本文有任何问题,请和曾雯雯女士或者王伟律师联系。

王伟(1391-079-2757, tony.wang@vip.126.com orwangwei@zlwd.com)律师是中伦文德律师事务所合伙人,同时担任中伦文德私募基金委员会主任。王伟律师协助客户设立了多只基金投资影视行业。

王律师毕业于北京大学法学院,获硕士学位。王律师是中国注册律师,也是著名国际律师组织-环太平洋律师协会IPBA的会员。

曾雯雯(1550-104-7466, wenwen.zeng@foxmail.com)先后毕业于北京大学法学院和哈佛大学法学院,获北大法学学士和哈佛大学法学硕士学位,同时是中国注册律师和美国纽约州注册律师。

曾雯雯具有丰富的娱乐法实务操作经验,曾担任电影制片人、联合编剧,为数部独立制作的影片成功融资,获多项A类国际电影节奖项,并具有海外发行的相关经验。


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