许思涛：重估人民币冲击很小

日本央行以负利率政策来保证国内再通胀，但对其邻国来说，这一决策无疑是自私的。鉴于低迷的商品价格和油价，日本并无通胀风险；作为一个庞大的债权国，日本也不必担心以外币计价的公司债。因此，中国自然会将日本央行这一举措视为典型的以邻为壑策略（这和日本在1997　年金融危机中贬值日元类似），但并不愿意模仿这一做法。

我认为，与其指责日本央行的非常规举动，中国不如借此机会对人民币重新估值。目前，官方表态“人民币不存在持续贬值基础”，这可以解释为人民币将对一篮子货币（未必一定是美元）保持稳定。实际上，短期内市场对人民币的悲观预期不太可能改变。（我们始终认为对人民币的高估是在误差允许范围内。）我认为只有美元/人民币上升到7.0以上，资本外流才会结束；甚至如果供给侧改革实施得当，中国将会吸引资本流入。

近期有一个问题常被争论：即使信心全面崩溃，美元/人民币是否应该下调10-15%？我完全不认为这样的重新估值会造成信心全面崩溃，这是因为：首先，和1997年不同，目前日元不可能进一步走弱；第二，大多数新兴经济体已大幅贬值货币；第三，和日本一样，中国是一个庞大的债权国，经常账户处于盈余状态，因此汇率大幅变动带来的冲击很小。当然，对于邻国和其他贸易伙伴不愿人民币贬值，中国十分敏感，所以中国应该加强沟通，强调必要的人民币汇率调整将在中长期内有助于中国经济转型。