从零陪你读大师（一）《聪明的投资者》【飞泥翱空的愿望就是当大家身边有各种股市小白带着期望的目光凑过来向你讨教问题的时候，你能想到说：“去，先去雪球看看一个叫飞泥翱空的文章，可能适合你这种菜鸟。”】 大牛市来了，新入市股民一下子多了很多，飞泥翱空想来想去也想不出自己能为客户再做点什么。想想与其自己码一大堆乱七八糟的文章，还不如和大家再读一遍对那些在我投资成长道路影响巨大的经典著作。所以就有了个这个系列~~ 本期书目《聪明的投资者》 作者简介：格雷厄姆，总之是个很牛逼的人物，他有一个徒弟叫巴菲特，他被很多人称为“华尔街教父”，详细内容请自己百度吧~ 《聪明的投资者（第4版）》主要面向个人投资者，旨在对普通人在投资策略的选择和执行方面提供相应的指导。本书不是一本教人“如何成为百万富翁”的书籍，也不是一本面对专业投资者的书。 飞泥读后感——读起来很不爽，却随着时间的沉淀而绽放光芒 这本书飞泥能放在陪读系列的第一本，一定是因为这本书的内容极好，不过在此之前，先让我吐槽一翻。 飞泥翱空第一次看《聪明的投资者》已经是大二了，虽然很早很早就知道这本书的存在，但是非常奇怪的一点就是，这书在很长很长一段时间里，国内书店都很难买到，城市和学校的图书馆也少有收藏。后来终于拿到这本书开始阅读时，我终于知道了原因——阅读体验实在是太差太差了。 由于格老本身文风就不那么优美（读《证券分析》给人同样的感觉），加之格老所处的时代离当下的中国太过遥远，无论是政策环境，市场组成，投资者组成都与我们有很大的差距，所以书中大量的举例都让人很缺乏代入感。再之，不得不吐槽，中文翻译的拙劣导致本身就缺乏阅读快感的格老文风，更不容易被我们接受。 首次阅读时，我甚至没能读完，每每读过数十页之后，就难以忍耐其中文版晦涩文字带来困倦感觉（我英文很烂很烂，没本事读原版），草草翻阅之后就放弃了细读。 有一句话叫“是金子总会发光的”。这话放到《聪明的投资者》再合适不过了。这书后来不但没有因为它的晦涩而被我遗忘，而是一次又一次，一次又一次从各种地方闯入我的脑子。当我的阅读量越大，对市场的体验越丰富，经历越多，则越是发现这本书的内容和其所蕴含的思想如真理般闪耀，后来的很多相关“普通投资者建议”的著作，也只是一种追随，而无法超越。 我之前在雪球发的《傻瓜式交易（50-50平衡策略）简约而不简单》 （http://xueqiu.com/1091244780/35145823）也基本是取自本书。而国内最近很流行讨论的一个词“动态再平衡”也离不了格老建议的影子。 证券投资的两个世界——室外桃园or丛林法则 格老在书中为我展现出投资的两个世界 防御型（保守型）投资者——如同待在一个安逸田野中一般，你不需要具备太多专业知识，几乎不需要花费时间精力打理你的投资组合，只需采用书中所说的被动而睿智的投资方法，就可以非常轻易地达到市场的平均水平，并超越周围大多数投资者，如果你真的理解其中的原理，还能规避市场涨跌带来的对内心的煎熬，带来投资过程的宁静。 进攻型投资者——在你试图希望超越市场而迈出脚步的一瞬间，你就踏入了一个残酷的竞技场，这是一个优胜劣汰弱肉强食的地方，你与其他无数投资者为了超越市场的收益而厮杀，你必须比其他人更聪明，更努力，更好运。你的买入意味着市场中另一个人的卖出，超额的收益来自于你比别人更聪明，或者有更多的傻瓜进入了市场。总体而言，进攻型投资者希望获得比一般人更好的收益，并愿意为之付出努力。 和大多数新入市的投资者一样，刚开始的时候，我也将大多数的精力，放在如何寻找到更好的股票，如何更好的把握买入和卖出时机上。在各种书籍中寻找选股和择时的答案，但后来的市场经历和观察一直在告诉我，除非你准备为投资献出人生，否则以业余爱好的状态去从事投资，根本无法帮我们超越市场。（新股民们注意哦，无法超越市场不等同于无法获取令人满意的收益） 即便经过多年的研究和阅读之后，你可能具备了寻找优质股票的能力，但还有一个巨大的因素制约着我们超越众人，时间和精力。 最近雪球头条里的一篇热文，《谈股票市场的赚钱陷阱》@青城山中鸟http://xueqiu.com/1447263435/35158756，我就很赞同。 对于年轻人、有自己事业的人、以及所有几乎无望从事职业投资的人而言，股市并不是一个适合投入过多精力的地方，而“防御型投资者”策略，则是这类人最好的选择。 当然，书中除了这些，还有很多闪耀着光辉的思想，比如无处不在的，想给我们灌输的“安全边际”的理念，以及如何去挑选优质股票的方法。否定了大多数公式化指标化的技术分析投资方法。让我们要注重股票的内在价值水平的变化，忽略市场价格的波动。学会分辨大众的情绪和市场的狂热与萧条，并做出逆向的投资等等等等~ 飞泥翱空我个人能力有限，不能充分把这些著作的精华解读到位，强烈欢迎走过路过的各位大侠大V，能在评论区留下自己的观点，给予更正和补充~让这个系列更完整~~ 部分原文摘录（由于翻译太烂，飞泥翱空我可能有一点点修改） 1）经过漫长时间的考验之后，那些与证券类型相联系的投资准则都逐渐地失效了，而那些与人性和人的行为相联系的投资准则生存了下来。后者类似陈腐的格言，但却相当有用。以其中三个为例： （1）如果投机，最终将（可能）失去钱。 （2）当大多数人（包括专家）悲观时，买；而当他们相当乐观时，卖； （3）经过充分地调查之后，再进行你的投资。 2）一个聪明人将世间的事情压缩成一句话：“这很快将会过去。”我大胆地将成功投资的秘密精炼成四个字的座右铭：“安全边际” 3)投资艺术有一个一般不受人欣赏的特点。外行投资者可以用最小的努力和能力，取得一个还算不错的收益，但是当试图改进这个容易得到的标准时，就需要投入大量的努力和更多的智慧。如果你只是用一点额外的知识和聪明用于投资，而不是比绝大多数人对市场的了解更深，你可能发现你已经做错了。 飞泥注：我们可以很简单地采用被动投资的方法取得不错的收益（超越市场中大部分投资者），但当你试图超越市场时，你所需要花费的时间精力，以及所需要具备的经验与阅历，都是让人难以想象的。如果只是花了很少的努力，只会让你再次落后市场。 4）由于任何一个买进并持有一组典型的上市证券的人，都能那么容易地取得市场平均业绩，因而“超过平均值”会让人觉得是一个相当简单的事情；但是，事实上，试图达到这个目标的聪明人中，有相当大的比例都失败了，甚至连大多数投资基金也没有超于市场指数，尽管他们都是专家。 5）在写这本书时，我始终试图将这个投资陷阱记在心中。我强调了简单的有价证券策略（购买高级别债券和分散购买重要的普通股）的优点——任何一个投资者不需要专家的帮助便可以进行。我指出，超过这个安全和合理边际的冒险充满了失败的可能，特别是在急躁的时候。你必须时刻提醒自己，是否能够清楚辨别投资与投机、市场价格与潜在价值之间的区别。 6）一个富有思想的投资方法——坚定地以安全边际原理为基础，能够产生可观的回报。然而，如果没有大量的自我检验，就不应该做出争取这些超额报酬的行为（超过那些防御型投资所必然能得到的成果）。 7）本书中“理智”的意思是“有知识和理解能力”，而非“聪明”或“机灵”，又或超常的预见能力和洞察力。这种“理智”更多是指性格上的特点而非智力上的。这一点对于占投资者中绝大多数的防御型或保守型投资者来说，尤其正确。我们可以摄像这个投资者是一个寡妇，靠留给她的钱为生——她首先必须米面严重的错误和损失；她第二目的就是不必努力，不必烦恼，不必经常做出投资决定。 8）一个抵抗通货膨胀的逻辑基础：在正常市场水平下，应该投资一定比例的资金于普通股上。（如果投资者持有其他类型的资产，例如自己的企业或者不动产，那么这些资产在很大程度上可以替代股票所带来的通胀抵御功能） 9）在任何情况下都应投资一定比例的资金于普通股上，这个建议不可改变。但我仅建议投资者在考虑股票资产配置时，将比例设定在最低25%与最高75%之内。投资者也一定要充分认识到，把资金投入股市是会带来危险的，这些危险大多并不是来自股票本身，而是来之持有者面对股市时的态度和行为。股市容易让人失去理性。 10）防御型投资者的定义：那些注重投资安全性和不愿为之烦恼的投资者。他应该遵循一个简单的，把证券划分为两部分的投资规划，一部分是债券，另一部分是多样化的普通股（当时还没有发明指数基金）。投资者必须对两者的投资比例作出选择，例如永远是50%；当市场水平大幅度上升或下降后，将其不经常的调整恢复到50%的比例。另一种选择是，当他感到市场水平高得危险时，减少股票持有量，使其低于50%（不低于25%）；相反。当股票价格下跌至很有吸引力时，他可以提高这个比例（不高于75%）。 11）进攻型投资者，当然有比防御型或被动投资者赚更多的欲望。但是，将大量的精力、研究和天生能力带入华尔街，结果不是盈利而是遭受损失，这是常有的事情。 12）等待购买机会，直到价格明显很低，也属于投资的内容。这件事并不容易，因为市场具有不规则大幅波动的特征；而且投资者如果试图从历史中寻找波动规律，很有可能会计算错误。因此，对普通智力的投资者，我不能在财政和心里上证明这种行为一定能成功（其实，大多数有关时机的抉择都是如此）。 13）一条公理：在华尔街，如果总是做显而易见或者大家都在做的事，你就赚不到钱。它的另一种解释，任何容易在股市上被大多数人掌握和运用的赚钱方法都太简单太容易失效。 14）进攻型投资者局限于利用市场周期性波动，在历史低位或者中等水平买进并在市场达到历史高位时卖出的方法是不可行的。 15）在道琼斯工业平均指数中，对那些被认为前景不好的股票经常估值过低，过去30年，如果注意投资于这类不被普遍接受的普通股，就会获取惊人的高利润。 16）尽管交易条件可能变化，公司和证券可能变化，金融机构和规则可能变化，但人性基本是相同的。因此，那些谨慎的投资里最重要和困难部分，与投资者的气质和态度相关，而不太受历史与环境之影响。 |
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