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新年开市才4天，市场就“断腿”两天，这样的股票交易市场是个十足的残废人！“骂什么人啊？”哎，不骂不行啊，你看看——今天沪深300指数一大早就大跌逾7%，再次触及熔断阈值，累计交易时间仅15分钟沪深两市就关门撂摊子了！ 1月4日“熔断”机制首秀那天，我们得出两点结论：具有本国特色的“熔断”机制对抑制A股不管用；这个“创新”十足的熔断机制不仅“阻跌”，还会“助跌”。在今天一大早，A股的表现再次证明了这个结论。 不用说，段子手们又忙活开了 股市春联 去年你融我融大家融融到破产; 今年小熔大熔连续熔熔到停盘。 横批:其乐融熔。 春联二: 证金，汇金，养老金，金金索命; 沪市，深市，政策市，市市追魂。 横批:一帘幽梦 。 熔断的意思就是，你带两万去打牌，输光了，庄家说，我们先休息15分钟，你去取点钱吧。然后你去取了三万回来，刚打两把又输光了，庄家说，今天你输太多了，先散场，改天再来。 证券工作真是好， 其他行业比不了。 牛市时候挣钱多， 熊市时候下班早。 如果看了上面的段子，你还是笑不出来，那么，看看下面的数据，你的心情也许会好受点。在A股历史上，单天跌幅超过7%的有48次之多，和这些跌幅比起来，熔断其实不算啥。 搞笑归搞笑，要想让我们的市场和投资者都成熟起来，确实需要做一些深层次的思考。 第一，目前市场投资者心理到底从股灾中恢复了没有？有机构、专家唱高调，说什么市场信心恢复了。其实呢，市场恐慌性的情绪还是没有改变，一恐慌便流动性枯竭——这和股灾期间多么的相似。不信你看：今天沪深300指数第二次熔断只用了3分钟（上次6分钟），成交量只有471亿元（上次1460亿元）。很多手慢的散户还没弄清楚怎么回事，已经无法交易了——无论你想买，还是想卖。这种人为制造的流动性枯竭太可怕了。 第二，我们不妨回顾一下去年4季度以来的反弹行情。在国家队力挺、基金机构做吃饭行情的鼓动下，自3000点反弹以来，上证指数最高上至3684点左右，但从筹码分布角度来看，获利盘比例基本在40%-50%间波动，最高也就58%左右。上方的套牢盘抛压巨大，因此在目前没有资金源源不断流入市场的情况下，是不可能再次一举走出个牛市的。目前的趋势，应该还是延续去年6月份的向下调整的趋势。 值得关注的是，中国证监会在今天上午提前收市后不久，发布上市公司大股东减持新规，“要求大股东在三个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的百分之一。” 短期来看，这是保护二级市场不被大小非减持冲击的一个举措，但长期来看，这是一个“加固堰塞湖”的做法。实际上，如果股价跌到底，上市公司大股东减持是绝对不会减持的，反而会增持。 上交所在收市后，还发公告说明市场熔断后指数跌幅与熔断阈值存在偏差原因，简单说就是——机器运算需要时间、交易系统处理暂停需要时间。哎，啥烂机器啊，这原因真够雷人的。因此，今天是“熔而不断”，真正暂停交易时沪深300指数已经跌到5.38%和7.21%了。 在目前市况下，真没啥好说了，就是一句老生常谈——请市场各方参与者敬畏市场。 首先是股民、机构等投资者要敬畏市场。罕见的股灾从发生到现在也就半年时间——市场还未充分反思、制度尚未重建、坏人怎么做的坏事尚未搞清楚，在这种情况下期盼再来一回牛市，是否已经赌红眼了？ 其次，请证监会敬畏市场，别再拍脑袋了，因为脑袋都拍瘪了。单就说熔断机制，国泰君安证券的首席经济学家林采宜在其博客中，列举了国外的研究结果。 “熔断机制究竟是减缓了市场波动还是加剧了市场波动，国外实证结论并不一致：熔断机制始于美国，1987年股灾后实行，而随后以Gerety和Mulherin为代表的学者则研究认为，熔断机制不仅没有减轻市场波动，反而增加了市场波动；持正面观点的学者Chirstie也仅仅证明了熔断机制有利于市场信息的传递，降低信息的不对称性，并没有说明熔断机制有助于市场稳定。因此，熔断并不具有‘刹车’功能。” 再次，请专家、机构们敬畏市场。最近两次熔断，李大霄也被两次打脸。他现是宣布，“短期不会再次熔断”，然后又宣布：1月6日低开的“3189.6点”是婴儿底2。结果今天早上又熔断了，而且上证指数掉到3115点。 应该说，在寂寞的时候，李大霄是个理性的前瞻者，而当人们都欢呼他是“股神”、“国家队总指挥”的时候，还能指望他有独立、客观的判断吗？
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