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美联储提高利率的新方法

 龚蕾馆藏 2016-02-20

美联储提高利率的新方法

来源:美联储官网

作者:Jane IhrigEllen Meade, and Gretchen Weinbach

时间:2016212

原文地址:http://www./econresdata/notes/feds-notes/2016/the-federal-reserves-new-approach-to-raising-interest-rates-20160212.html

翻译:龚蕾

 

   下面这篇文章来自美联储官网,由美联储几位经济学家对美联储加息新方法做的一份研究。

    201512月美联储上调基金利率25个基点,结束了七年接近零的利率,那也是为支持美国经济走出金融危机与大萧条并且促经济复苏。

    为了提高至目标,美联储可能将开始使用新的框架来实现货币政策,这与以往方法不同。下面我们讨论美联储可能采取的新货币政策,回顾美联储已采用政策,描述美联储12月提高利率后的影响。

    传统上,美联储通过公开市场操作来影响到联邦基金市场,银行隔夜借贷市场、银行贷款。联邦基金市场包括存款机构银行,即:商业银行、储蓄银行、储蓄机构、信用社、美国分行、外资银行,政府资助的企业,这些机构持有的基金,也被认为是准备金的平衡。

    在金融危机前,联邦公开市场委员会公布了目标基金利率和纽约储备银行公开市场服务,通过公开市场转移储备来实现供应。特别,考虑到储备平衡估计的需求,通过平台调整储备来达到联邦基金利率,历史上,联邦基金利率与其他短期利率高度相关,因此,改变基金利率目标可以通过其他短期市场利率实现,因此影响到长期金融状况和实体经济。

    金融危机时,美联储削减联邦利率目标至025个基点,并推出一系列大规模债券购买计划,降低了长期利率压力,这些购买提升了银行储备平衡,扩大了美联储资产负债表规模,近几个月储备平衡扩大26亿美元,20078月接近150亿美元。

    1.金融危机前美联储准备金余额和银行需求。

    因此,储备供应很像金融危机前,提高需求曲线。随着美联储资产负债表规模如此大,美联储不再依赖于准备金供给变化,通过联邦公开市场来改变联邦基金利率。

    2.今天美联储准备金余额和银行需求。

    美联储在201512月提高利率后如何呢?而不是调整储备质量,美联储新框架方法是实现美联储货币主要目标,包括调整价格,即:利率。

    美联储现在设置两个利率:一个是超额准备金利率(IOER),一个是隔夜逆回购协议利率(RRPS)。前者是主要政策工具,这个利率是银行储备平衡赚钱利率,可以提高短期利率压力,因为银行不愿意让其借款利率低于这个利率。隔夜逆回购协议利率可提供给更广泛金融机构更低利率,包括隔夜基金市场中最活跃公司,隔夜逆回购协议利率支持短期利率,因为非银行机构不愿意提供低于这个利率的借贷基金,两者鼓励货币市场套利,总之这两个利率是美联储主要杠杆,也是调节实施改变货币政策的工具。

   3.提供了一个新的框架,左边是把超额准备金利率设置为25个基点(绿线),隔夜回购协议利率设置为5个基点(红线),有效期是20151217日,右边联邦基金利率目标范围升高2550个基点。分别提高左侧超额准备金利率50个基点和隔夜回购协议利率25个基点。此外,为了支持货币政策实施,联邦公开市场委员会会确保隔夜回购协议利率,实施超额准备金利率,确保有效地支持联邦短期利率。

   总之,美联储新框架实现增加货币利率是成功的。通过提高两个利率来提高短期利率,对超额准备金利率和隔夜回购协议利率加权平均来提高短期利率。联邦基金利率已经比以前提升22个基点,除此之外,利率变化和货币市场的贸易量也与美联储政策变化类似。

    4.2015年12月17以后隔夜市场利率。

    总而言之,全球金融市场会推动央行继续量化宽松,美联储将继续评估其实施框架并设置工具,适当调整以控制短期利率。

   1、超额准备金利率。

   2、隔夜回购协议利率或公开市场回购操作。

   3、每个金融工具伴随着美联储公开市场委员会声明。

    (以上仅代表笔者阅读译文,译文水平有限欢迎指导欢迎交流。)

   

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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