资金面偏紧 1天期回购利率创逾10个月新高

　　受月度缴税等因素影响，同时近期公开市场到期量偏大而央行逆回购投放未明显缓解资金面偏紧势头，资金面较之前明显趋紧。

　　今日，中国银行间市场1天期质押式回购利率开盘大涨25.76个基点，随后涨幅扩大至近33个基点至2.2988%，创逾10个月高点；7天期质押式回购利率开盘下跌8.07个基点，报2.2571%。同时，隔夜shibor涨幅扩大，今日隔夜shibor报2.0040%，上涨4.80个基点。

　　昨日，银行间市场主要回购利率均小涨，临近收盘，隔夜1.96%(+4BP)，7天2.33%(+7BP)，14天2.51%(+7BP)，1M2.65%(持平)。路透援引交易员称，受缴税等因素影响，场内资金一定程度吃紧，而大行融出偏少亦令拆借更为不易。

　　近日来央行此前大量逆回购逐渐到期，公开市场本周共有9600亿元逆回购到期。上周央行公开市场净回笼4550亿元人民币，创三年单周新高。央行公开市场今日将进行3400亿元7天期逆回购操作。另有3400亿元逆回购到期。

　　18日，央行公告称，延续前期增加公开市场操作频率的有关安排。即日起，根据货币政策调控需要，原则上每个工作日均开展公开市场操作。

　　这一方面意味着短期内降低存款准备金率下调的可能性有所降低，另一方面意味着央行在货币政策的工具使用上更为多元化和侧重价格型工具，在构造利率走廊的同时进一步推动利率市场化。

　　华创证券分析师齐晟认为，央行利用天量逆回购代替降准的目的之一可能就是不让流动性过于泛滥，在1月底以较高超储率应对春节取现后，2月份通过逆回购缩量回收部分流动性。截至目前2月份逆回购的净回笼量已经达到了8450亿元，因此我们判断2月末超储率恐怕将下降至1.7%-1.8%的水平，流动性并不十分宽裕，值得注意。

　　经参头版近日连发评论讨论降准，经参今日称，以担心中美息差收窄引致资金外流为由反对适度降准，理由并不充分；最影响人民币汇率走向的是未来的汇差而非息差。从中期来看，公开市场操作还是不能完全替代存准率的下调。