|
【前言】五年5次重仓出手加上一轮牛市加杠杆满仓的质变=300倍收益
对于一名投资者，6年赚300倍应该是非常罕见，如果1万元起步就是300万，100万元起步就是3亿元，听起来就像天方夜谭。如果不是发生在我身边的真人真事，我肯定也是难以置信。如果把这个问题拆分一下：
300=10*30 27=3*3*3 32=2*2*2*2*2
要完成这个看似不可能的任务，需要用五年时间寻找5只翻倍股，或者三年时间寻找3只三倍股，然后在一轮大牛市的盛宴中能满仓加杠杆并成功逃顶（10倍收益）来实现。5年5只翻倍股和3年3只三倍股，对于选股和交易能力突出的专业机构投资者来说并非遥不可及，而在大牛市中满仓加杠杆并能高位逃顶，除了能力和经验的因素外，更需要一定的运气成分。置身于证券行业，身边自然是高手如云，但像天涯这样专注于投资、并在投资领域取得如此高成就的人，依然是非常少的。所谓高手在民间，投资之路上，三人行必有我师，天涯的一些投资理念和方法，对我非常有启发，也希望通过这篇文章来与有缘人分享。
一、初识天涯：因牛股而相识 初学者进入任何一个领域，能遇到一个好的启蒙师傅是一种缘分，而对于我这样在入行前在证券领域几乎零基础的菜鸟来说，自2012年入行以来，有幸遇到了两位大牛。对我研究和投资理念影响最大是黄老师（国君黄燕铭所长）和天涯，黄老师是证券研究界的宗师级人物，其对证券市场和投资研究理解之深刻，影响力之大，已毋须多言。而天涯在投资领域亦取得辉煌的成就，虽然没有明星基金经理的光环和市场知名度，但在投资领域也步入了顶级高手行列。
初识天涯于爱康科技2014.5.15机构调研活动上，爱康科技是2014年光伏板块的超级大牛股（2014年最高涨幅200%，同期创业板涨幅12%），本轮牛市最高涨幅也接近10倍，但2015年后因光伏限电等因素，当年的成长预期发生了变化，这是后话了。那时正逢公司经历第一波暴涨后的回调中，很多投资者对公司增发是否能顺利完成，以及500MW电站目标是否能兑现有很大的担忧，股价自高点下跌了36%，因此我们组织了调研，对公司的发展的几个关键问题再做深入探讨、确认。会后我见到了两位不相识的人，可能是出于卖方的搭讪本能，我主动交换了名片，并跟他们聊起了公司的发展。这两位正是天涯和他的朋友，在开口之前，天涯给我的第一印象并不深刻，中年大叔、略胖，个头不高，但很精神。交谈后，天涯提的问题给我留下很深刻的印象，如果做证券行业的朋友应该很清楚，影响股价的核心因素只有几个，如果你对公司的研究很深刻后，你能很清楚哪些因素对公司的股价起到决定性的影响，并持续跟踪。作为一名卖方，讨论自己了然于胸的公司，对方对公司的研究深度，你能在很短的时间内判断出来。天涯作为一名个人投资者，相比机构投资者，他在信息优势和研究资源支持上处于劣势，但他的独立思考能力、研究深度、对关键因素的把握，给我留下深刻的印象，更显得难能可贵。
后来，因为另一位朋友，我加入了某个交流群，在里面又再次见到天涯。群里的朋友，因为某个股票而共同探讨、共同成长。自此，我与天涯因对证券的共同的爱好，开始了一年多的线上和线下交流，包括投资理念、公司基本面、市场后期走势等，经常讨论到半夜。天涯对我来说，亦师亦友，也对我的选股理念产生了较大的影响。
二、震荡市五六只股票定乾坤，牛市实现质变 究竟天涯如何在投资领域取得如此突出的成绩？我的总结是：突出的选股能力（选择业绩暴增的股票，做成长性最强的那个阶段）+精确的大势研判能力（牛熊转折点）+较强的交易能力（纪律性极强，10%无条件止损，波段操作做低持股成本）
在投资中，20-80效应同样明显，20%的股票贡献了你80%的收益。投资如同高台跳水，动作越少越好。在财富初期累计阶段，天涯通过突出的选股能力，满仓单个股票，持续研究和跟踪，核心只有五六只股票，例如三安光电、酒鬼酒、华海药业、爱康科技，此外还有巨化股份、东方雨虹等，实现了10倍以上的回报。
2009.9-2010.8：三安光电 最高涨幅340% 2011.5-2012.7：酒鬼酒 最高涨幅254% 2012.12-2013.6：华海药业 最高涨幅186% 2013.6-2014.11 爱康科技 最高涨幅381%
牛市重势，熊市重质，熊市是体现研究水平、锻炼投资能力最好的时期。天涯在熊市和震荡市中，通过选择业绩暴增的股票穿越了牛熊，实现了非常高的超额收益。我们知道，非牛市时期，市场风险偏好很低，期望通过讲故事来提升股价非常困难，选股最佳办法应该是关注公司的业绩成长性，分子端的盈利暴增或者业绩反转预期带来的戴维斯双击是最猛烈的。
可能会有投资者反问，上述这些股票除了东方雨虹等少数几个，其他很多公司的成长爆发都是昙花一现，过后一地鸡毛。我对这个问题的看法是： 第一，多数公司，特别是制造业公司都是螺旋式的成长路径，从长期看是成长股，中短期受到市场大环境、供需关系的影响，具有很强的周期性。当公司快进入业绩暴增阶段，市场对其盈利预期不断提升，股价不断上涨，到某一阶段后，给予的估值水平已经透支了其未来很多年的成长性，当景气拐点一过，价格或毛利率下跌超预期，或者季度性盈利低预期，将带来戴维斯双杀。如果公司具有较强的产品竞争力和管理团队，能在很多年以后通过业绩的累计增长，股价再创新高，对于长期持有的“价值投资者“，但中间这段过程将十分磨人。所以，抓住公司最高速成长的那一段，通过持续跟踪关键指标决定卖点，一旦逻辑发生重大变化就果断退出，未必要等到业绩证伪，更重要的是关注预期的变化。做完这段黄金时间后，继续寻找下一个翻倍股，这样的方式效率更高，但对研究的深度也提出了更高的要求。
第二，国内真正具有非常强悍的核心竞争力，产品壁垒很高的公司凤毛麟角，真正具备护城河的公司一定是长牛股，而多数公司只能辉煌一两年，深层次原因是缺乏技术和创新能力。部分公司通过管理层敏锐的商业嗅觉和强执行能力、较好的商业模式，在某个阶段取得了先发优势。如果所处行业刚好又处于爆发期，例如2013年的光伏、2015年的新能源汽车，需求端井喷，供给端产能爬坡（六氟磷酸锂扩产周期1年）或竞争对手复制商业模式需要一定时间（例如光伏电站运营大规模推广），那么业绩将呈现暴增，此时股价的上涨是最强的。为什么相比海外市场，国内的大牛股能实现长牛、慢牛的不多？核心愿意还是缺乏足够的产品技术和创新能力，多数处于粗放式的扩张中，哪个市场好就一拥而上，体现证券市场就反映出非常有意思的现象：长期看未必是好公司，短期看是好股票。
如果结合黄老师的证券投资思想来看天涯的选股策略，我的理解是：每个投资者在做出投资决策时都经历了从客观世界到内心世界的过程，此时预期思维和边际思维起到主导作用。当一家公司进入高景气时期或高速发展阶段，价格/销量/毛利率/季度业绩很容易不断抬升投资者预期，由此来自的变化对内心世界的影响非常大，投资者的对公司业绩预期将呈现非线性加速的提高，而且最乐观的投资者将通过交易把他的预期反映到股价里，打出非常不理智的高股价（透支很多年预期）。而这些乐观预期什么时候将发生变化？一定是某些公开披露的关键数据（产品价格、毛利率等）低于市场预期，才会促使市场预期发生重大修正。对天涯来说，他通过各种草根调研，紧密跟踪几个最关键指标，尽可能做到以日或周为单位，比多数投资者更理性、更早发现预期发生改变的拐点，这是他能在很多大牛股中高位撤离的关键原因。而这个过程，说起来容易、做起来困难，背后的努力和付出只有当事者才知道。
在2014~2015牛市中，2倍杠杆并成功逃顶，恒顺众昇、千山药机、中环股份、立思辰、金龙机电、得润电子等股票帮助天涯的投资业绩完成了一次质的变化。我亲身见证并观察了天涯在牛市中神一样的操作，如果要总结他牛市中成功的原因，我觉得是“经验+纪律”。在投资判断和交易中，他经常跟我提的一句话是，这是一种直觉。我对他所谓的“直觉”的理解是，这是天涯20年投资经历的凝聚，经历4轮牛熊，不断反思、总结和提升是其投资和交易能力提升的核心，也帮助他在最后一轮牛熊实现财务自由。例如2015年初，正值牛气冲天，由于投资理念偏价值，第一次经历牛市的我对诸多垃圾股飞上天不甚理解，事后看，那是因为我对牛市的理解不够。只有完完整整的经历过这一轮起伏，你才会知道在牛市中该选择什么样的标的，市场的疯狂会达到怎样的程度，而你身处其中又该如何保持一份理智和冷静。一般来说，多数人第一次经历牛市往往赚不到太多钱，只有完整经历过一轮牛熊，投资理念才会日臻成熟。进入牛市后，一向偏价值和成长的天涯，选股风格发生了变化，市场空间大+想象空间+技术走势成了更关心的问题。不执著于任何一种投资方法，不执著于牛熊，因时而变，因势而动，这才是最高的境界，也是需要我不断修行去领悟的。
三、投资如修行，有缘人方可得悟道 通往投资之路的彼岸，方法众多，如同武林各大门派武功，无论是名门正派的北丐降龙十八掌，还是头号反派人物西毒的蛤蟆功，在某个领域做到极致，一样成为武林高手。有没有速成的方法？至今暂未看到，无论是勾兑、内幕信息还是抱团炒股价，这些盈利模式都难以持续。在我相识的众多高手中，共通的特性就是勤奋和努力。我对天涯的敬佩，首先在其胸怀和气度，他崇尚登高自卑。《礼记·中庸》“君子之道，辟如行远必自迩，辟如登高必自卑，大意是君子实行中庸之道，就像走远路一样，必定要从近处开始；就像登高山一样，必定要从低处起步。一步一个脚印，投资没有捷径，生活中其他方面亦是如此。追寻投资之道的核心在修心，你的人品、理念和胸怀可能就决定了你在投资领域能有多大的成就。天涯在生活对物质没太多诉求，把二级市场中赚的钱拿出一部分投向了一级市场，专注于企业早期的风投，我觉得这才是真正有意义的。渡人,渡己,渡化有缘人，他愿意帮我像我一样成长中的年轻人，帮助更多有潜力的企业，把赚来的钱用在更多有意义的事情上，这是他能成功的原因，也是值得我们学习的地方。仅以此文，与大家分享，也是对我三年半从业经历的一次简单回顾。
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
|
