中国面临了前所未有的“资产荒”
2015年，你若仅是一名公司普通职工，可能觉察不了我们面临着前所未有的“资产荒”和经济下行压力；你若是一名实业老板，可能深刻体会到生意举步维艰；你若是一名民间高利贷老板，可能还在为如何回收本金绞尽脑汁；你若是一名投资老板，可能会感慨融资项目泛滥但敢于投资的项目少之又少；你若是一名创业者，可能会亲身体会到创业激情之后创业维艰的苦恼与无助。
过去三十多年，受益于全球化和人口红利的工业化和城市化，我国经济持续高速增长，但伴随着全球化停滞和人口红利消失及工业化和城市化正在、并将持续放缓，经济面临严峻挑战，表现在为投资下滑、消费放缓、外贸衰退，尤其在2015年出现了前所未有的奇特现象“资产荒”。
“资产荒”看似信托清理、地方债置换、配资清理、股市调整、房市低迷和多次降息等诸多方面因素共同作用的结果，而实质是源于国内创新能力不足导致投资机会缺失，持续盈利的资产不足所致。如图所示，投资机会来源于国外技术转移（传统产业）和技术创新（新兴产业）。随着传统产业国内外技术差距缩小、可转移技术减少和投资成本上升等诸多因素影响，传统产业的技术转移越来越少，从而传统产业的盈利能力不断下降和投资机会越来越少。
而来源于从国外的技术转移转变为国内自主创新的投资机会（新兴产业），受限于目前国内自主创新能力疲弱，自主创新成本过高，自主创新资本投入缺乏等因素，自主创新的新兴产业盈利能力得不到充分显现。
当前由于传统产业盈利能力下降和新兴产业盈利能力未充分体现导致无法形成足量的高收益资产，资产端的投资增速和收益率将明显出现下降趋势。而资金端，由于前期经济的高增长和货币宽松，从而导致资本过剩。资金供给大于资产供给造成传统产业的 “产能过剩”（需求增速下滑而供给不变）和投资领域的“资产荒”。
战略新兴板等举措破局“资产荒”
“新三板”、“战略新兴板”、“注册制”、“供给侧改革”、“显著提高直接融资比重”等词汇近期频频刷屏。从某种程度上，这些均为改善“资产荒”困局的举措。
“资产荒”形成的深层次原因是在流动性充裕的情况下，新兴产业盈利能力增加带来的投资机会增长弥补不了传统产业盈利能力下滑带来的投资机会减少。新兴产业带来投资机会的增长须依赖于技术的创新和源源不断的长期资本支持。
受限于我国以银行为媒介的间接融资依然占主导地位和以资本市场为直接融资的体系不完备，发展滞后，所以拓宽和丰富资本市场等直接融资渠道（新三板扩容、分层、建立战略新兴板，通过全面推行注册制显著提高直接融资比重），发展多层次资本市场以使基于自主创新的新兴产业投资机会和资本快速、高效对接是首当其冲的任务和目标。
然而，注册制的推出在丰富企业直接融资渠道的同时，也加剧了资本市场的恐慌。管理层在面临着实体经济层面：未来投资增速和投资收益率重心不可避免会出现下移的趋势；资本市场层面：推行注册制，通过建立战略新兴板、新三板扩容等显著提高直接融资比重对当前资本市场也造成不可避免的冲击，关键在于寻找短期市场和长期利益的均衡点。
在投资机会形成缓慢，流动性充裕的情况下，结合最新出台的政策及管理层讲话，和惠资本认为管理层当前的重心是打通代表中国新一代经济的新兴产业的投融资渠道，充分利用存量投资机会，使投资增速和收益率企稳反弹，同时进行“供给侧改革”，培育经济增长“新动能”，改造升级传统产业“旧动能”，使投资机会和资本供给重归平衡，这就是新三板扩容后再在明年建立战略新兴板的逻辑及战略意义，与此同时也将蕴含着巨大的投资机会。
战略新兴板蕴含巨大的投资机会
国务院常务会议2015年12月23 日审议通过《关于进一步显著提高直接融资比重优化金融结构的实施意见》，确定进一步显著提高直接融资比重措施，提出建立上交所战略新兴板，支持创新创业企业融资。2015年12 月25 日，中国证监会副主席方星海在国务院政策吹风会上透露，推出战略新兴板为2016 年发展资本市场的五项重点工作中的首要任务。
根据目前政策文件及管理层的讲话，战略新兴产业板的战略定位及规格高于创业板，投资门槛不严于创业板，交易方式同主板，并会优先在主板排队的公司中挑选符合战略新兴产业标准、获得券商推荐以及招股书披露完备且符合资质的企业在该板上市。
建立战略新兴板并实施注册制后，2016年的投资机会不在于蓝筹股的“水涨船高”，也不在于中小创的“抱团取暖”和新三板，而隐藏在于现有的新兴产业上市公司和即将登录战略新兴板的公司，尤其是即将登陆战略新兴板的公司。
本文来源：战略新兴板 今日头条
