1.年报部分  #.公司2015年收入突破50亿元，达到54.49亿元，同比2014年增长35.94%，毛利率微降1个百分点，在64.61%,属于正常范围。 #.全年销售费用达到12.76亿元，同比增长69.94%，销售费用增长远超收入增长，表明公司自2015年上半年开始，继续保持激进的销售策略，投入大量的市场推广费用和广告费到市场，对旗下产品进行进一步宣传。 #.全年管理费用为4.23亿元，同比增长13.91%，低于营收增长，三项费用率为30.87%，同比2014年提升3.87个百分点。全年营业利润为19.2亿元，同比增长20.61%，归属净利润为16.25亿元，同比增长19%。 #.公司产品东阿阿胶、复方阿胶浆、桃花姬阿胶糕在2015年11月17日宣布涨价15%（出厂价），桃花姬阿胶糕2015年4月9日210g的也上涨了25%，这是2015年公司产品的价格变动情况。 #.公司2015年末应收票据余额为1.21亿元，同比期初增长278.56%,经拆解，其中1.14亿元属于阿胶这一板块，剩下的属于保健品生物制品领域。 #.公司2015年末应收帐款余额为3.07亿元，同比增长163.98%，经拆解，阿胶板块应收帐款约为6300多万，剩下的2亿多元都属于保健品和生物制品板块的应收帐款。 #.从上面的策略可以看到，阿胶板块业务是利用应收票据来放宽下游企业的付现压力，而保健品业务是通过不断的压货来提升收入，在目前看来暂时是没有问题的。 #.公司2015年存化余额为17.25亿，同比增长17.84%，将存货进行进一步拆解，阿胶板块存货余额约为6.4亿元，保健品及生物制品板块存货余额为10.78亿元，阿胶板块上半年，三季度及年末的存货余额分别为5.55亿，6.25亿及6.46亿元。 #.而保健品生物制品领域2015年上半年，三季度及年末存货余额分别为10.22亿，10.46亿及10.78亿元。 #.公司第四季度出现一笔8000万的短期借款，这是由于公司一笔8000万的商业承兑转让而形成。公司无长期借款，净资产收益率24.02%，按此速度，4年收益就会翻番。 #.公司存货周转天数（成本）为327天，同比2014年的387天有下降，存货周转天数（获利）为116天，同样相比2014年的133天有下降，应收帐款周转天数为21天，比2014年的11天上升了。 #.公司全年销售收到现金58.34亿元，超出营业收入，同比增长22.53%，经营现金流量净额为9.77亿元，同比增长48.78%。 2.四季度部分  #.四季度营业收入达到16.64亿元，为历史新高，同比增长18.50，环比增长34.52%，综合毛利率为65.63%，同比下降了接近3个百分点，环比上升了3个百分点。 #.四季度销售费用达到4.15亿元，同比增长17.78%，环比增长44.60%，管理费用四季度1.45亿元，同比上升19.81%，环比上升56.08%，三项费用率四季度为33.61%，三季度为30.44%，2014年四季度为32.43%。 #.四季度营业利润为5.69亿元，同比上涨了11.98%，环比上涨了31.19%，归属净利润为4.95亿元，同比上涨11.93%，环比上涨38.47%. #.因为每年的四季度及一季度都是公司的销售旺季，同比数据会比环比数据更有代表性，四季度16亿元的收入，收入同比增长幅度大于销费用的增长幅度，所以暂时可以认为公司的四季度的销售策略是有效的。 #.四季度销售收到的现金达到23.72亿元，是全年销售收到现金的40%，现金流量净额为8.14亿元，同比有8.45%的下降。 3.业务部分  #.阿胶板块2015年收入为45.26亿元，同比增长26.19%，从2012年开始，阿胶板块每年的增长率分别为23.40%，17.86%，7.73%，26.19%，而从2011年到2015年，阿胶板块的毛利率2011-2015年分别为70.83%，71.04%，66.20%，71.06%，72.64%。 #.而阿胶之外的保健品，生物制品板块，2015年收入为9.14亿元，同比增长了116.70%，2012-2015年，其他产品板块的收入增长分别为-46.24%，205.97%，-38.10%， 116.70%，收入增长呈现一年增长，下一年就下降的情况，证明在这一领域，公司还未找到真正的模式和方向来发展这一块业务。 #.其他产品板块2011年-2015年毛利率分别为43.73%，116.85%，50.03%，18.64%，24.86%，基本没有规律可言。 4.子公司情况  #.保健品2015年收入为6.43亿元，同比2014年的3.53亿元，增长达到了82%,净利润达到6259万，同比2014年的2149万增长了191%,表明随着保健品的收入扩大，净利润呈现更快速增长的形势。 5.三项费用具体情况   #.2015年管理费用为4.23亿元，同比2014年的3.71亿元，上涨13.91%，绝对值增长了5000万，主要是研究与开发费用增长了2500万，中长期激励基金增长了1400万，达到了9200万。 #.销售费用2015年为12.76亿元，同比2014年的7.51亿元，增长了69.94%，绝对值增长了5.2亿元，主要来源于市场推广费6.27亿元，同比2014年的3.09亿元，增长102.92，广告费2015年为2.78亿元，同比2014年的1亿元增长了177%。 总结： 1.从目前情况来看，公司产品涨价，加大市场推广和广告费的投入，保持收入每年的增长在15%以上，保持净利润增长在15%以上的策略是有效的。 2.中国进入中产阶级社会，他们追求更好的生活，要求更健康的身体，无论是二胎还是首胎，产妇恢复在月子中心在会所，都会首行推荐服用阿胶来恢复血气，只要你有条件去选择，我想你会毫不犹豫的选择阿胶，在目前的价格上，还是有许多的人可以承受的。 3.一个好的产品不一定要全部的人接受，最关健是有足够的人群可以消化掉公司的产能，从最主要的原材料驴皮的情况来看，存货周转天数在300-365天是目前公司最好的策略，如果价格上涨到超出这个时间，那么就控制，只有解决了原材料的问题，才会有放量的问题。 |
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