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今年，最值得关注的两场大战，一场是李世石对Alphago的“人机大战”，另一场，则是宝能与万科的“宝万之争”了。 昨天下午，“万科引入深圳地铁做战投”的消息引爆了媒体头条，随后公司发布公告：万科将购买深圳地铁集团持有的目标公司全部或部分股权，相关目标公司主要资产为地铁上盖物业。初步预计交易规模介于400-600亿人民币之间，万科主要以定向增发股份的方式来支付对价。按照证监会相关办法规定，上市公司定增发行价需以股票停牌前20个交易日加权股价的90%定价，初步计算万科定增发行价应在16.71元左右。以此计算，收购600亿元的资产，万科将对深圳地铁集团新增发行35.91亿股份。这也意味着交易完成后，深圳地铁集团持有的万科股份，将远超目前的第一大股东宝能系的26.81亿股。 当读完此消息后，我恍然大悟，原来，宝能入侵万科，姚振华早早的就料到了结局，去他的万科第一大股东位置，去他的万宝之争，姚振华半年来精心布下的棋局，如果以这样的结局收尾，正和心意。宝能，确实已稳坐钓鱼台。 受此消息影响，没有停牌的万科H股，今日早盘果断上涨12%，最后收涨10%。 万科如此一招让人不得不担心宝能的局面，似乎这控股万科的企图将要失败。不过实际上，万科收购深圳地铁旗下资产这事目前还不一定能成，按照公司章程，万科引入深铁，要经过股东大会2/3以上（66.7%）审议通过。而根据统计，万科过往的股东大会，股东到场率从来都没有到达60%过，所以只要宝能系姚振华投了反对票，那这场交易就基本黄了。 那现在问题就来了，宝能系姚老板会投反对票么？ 在讨论之前，先简单回顾下宝万之争的始末，从2015年1月开始，宝能系旗下前海人寿及一致行动人钜盛华开始买入万科股份，7月达到5%，开始举牌之路，至15年12月31日，宝能系共持有万科约26.81亿股，占比24.26%，成为第一大股东。但王石在一份申明中表示并不欢迎宝能系，他认为宝能的信用不够，会毁掉万科最值钱的东西，且对方收购万科的资金来源有问题，主要来自短期债务，分险非常大。随后万科宣布停牌，并开始策划资产重组，企图挤走万科第一大股东的位置。 但天有不测风云，进入2016年，中国股市突然遭遇意想不到的股灾，上证指数从3600一路下跌到2600左右，市场一片惊恐，而停牌的万科和企图控股的宝能看似躲过了这一劫。根据宝能举牌时的股价估算，宝能系的平均成本大约在16元左右，如果万科停牌前的股价遭遇2-3个跌停板，非常有可能触及到宝能系的平仓线，从而在资金链上遭遇困难。 按照公告，万科完全可以在1月18日复牌，并宣布资产重组不成功。如此一来，在市场情绪极度恐慌的情况下，宝能系非常有可能遭遇上述情况，从而引火烧身。而当时万科选择继续停牌。一方面可能怕宝能真有钱，市场卖多少他接多少，然后真的成了控股股东。另一方面，如果宝能系遭遇平仓，如此之大的仓位，足够把万科股价打到地板上爬不起来，这对其他股东是交代不了的，那么逼死宝能也非上上策。 所以万科当时则选择继续停牌，寻找“白衣骑士” 现在，白衣骑士骑着白马潇洒走来——深圳地铁。 深圳地铁为什么选择万科，因为万科可以帮助深圳地铁更快的进入中国其它的城市，万科现在已经进入全国60多个城市，以及以万科现在的知名度和影响力，深圳地铁和其它地方ZF的议价能力将大大增强。这是深圳地铁为什么没有选择其它房企而是选择了万科的原因，他们需要这样一个合作伙伴。未来有可能是：一个很牛的地铁建设公司，捆绑一个全球最大的房企，专门来做地铁的上盖物业开发，这对于深铁快速成为中国最大的地铁公司将有很大的帮助。 另外这事儿对万科的好处也很大。一方面，深圳地铁有多达五六百万平方米的优质土地储备，万科未来可以得到非常充足非常优质的土地。另一方面深圳地铁未来还会建更多条地铁线，包括这意味着深圳地铁未来会有更多的土地储备，万科也会拥有源源不断的土地补给。第三，深圳地铁将来不会只满足于深圳，一定会走出去，不然没必要和万科集团合作，把深圳万科摘出去和它合作就可以了。那么，万科帮助深铁进入的城市越多，万科得到的地铁上盖项目就越多。第四，深圳多达400-600亿的资产注入，对于万科现在的股价也会形成强大的托底。” 深圳地铁好归好，但这场戏，最终的主角，还是宝能系的姚振华！ 如果姚老板选择继续举牌万科，并且手上还有足够筹码可以买，那完全可以否掉这个提案，等着接货就可。如果姚老板选择和平收场，通过这一题提案，那对万科肯定是重大利好，最终还是姚老板受益。所以就如刚才说的，姚老板在这场戏中已经完全成为了主角。 如果成功夺走第一大股东，逼走王石，那么万科的资产起码都是自己的，后期能不能运作好，那看姚老板自己的本事，肯定有的玩。但对于王石来说，这肯定是不希望看到的。而很多人说的做坏公司也是不可能发生的事。其一，万科是王石一手建立的，不可能因为股权之争就弄个毒丸计划搞烂万科。其二，我国《上市公司收购管理办法》第七条明确规定：“被收购公司的控股股东或者实际控制人不得滥用股东权利损害被收购公司或者其他股东的合法权益。”美国反收购策略中的一多半，如黄金降落伞、绿票讹诈等，都属于损害被收购公司利益的同归于尽做法，因此在中国法律条件下统统行不通。所以，法理上万科也不能搞烂自己。那么万科怎么解呢？引入第一大股东，并且安抚好姚老板——高分红！ 万科在今日公布了2015年分红方案，每10股分红7.2元，股息支付率高达45%。而在过去几年，股息支付率常年在15%徘徊，最高也没有超过35%。如今突然分红45%，可见这是在极力讨好各大股东。作为目前第一大股东的宝能系姚老板，投出赞成票后无论在资本利得和分红上，肯定都是最最受益的。 所以我认为最终的剧本可能就是姚老板欣然同意，投出赞成票，最后皆大欢喜。宝能继续坐着第二大股东，分享万科收购深圳地铁的利好，而王石则可以继续做他的万亿万科帝国的大管家。 结语：经历了大半年的宝万之争，没想到最后非常有可能以深圳地铁的进入结束这场将载入中国金融史册的控股权争夺战。也许当年姚振华决定做万科门口“野蛮人”的时候，就已经猜到了这样的结局，布好了这样的棋局。看来今年，棋艺最高的，不是Alphago，不是李世石，而是宝能姚振华，高，实在是高。 |
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