别跟行情作对｜周末佳文

技术分析师马蒂.茨韦格提出了有关股票市场的三个定理，这些定理具有一般的战略智慧。定理后面的概念已经存在于投资者之间很久了，但是马蒂.茨韦格把他们进行了精炼的表述：

1、别跟行情作对；

2、注重趋势；

3、别跟联储作对。

股价走势

股价的走势一旦形成便代表投资者的买与卖的意愿。如果看好，股价便会上升，且一直不断上升到这种意愿或者做法发生变化为止。即使股价已经超过一般投资者对目前价值的评估，买入的意愿还可以将股价推的更高。没有法律或者规则规定股票的价格只能在一定的范围内交易。买入的意愿产生于投资者对企业盈利的预期和对股价上升的预测。

每当股价升到一个超常的水平时，一些持怀疑态度的投资者便会说股票“超买”，并开始在尽可能高的价位做空股票。股票可以达到与其收入和盈利相符的高价位，但这并不意味着股价要进行调整和下跌。在接近顶点的水平做空股票可以看成是一块拦在行进火车前面的障碍物。股价的变动势能和不断增加的注意力可以吸引更多的买家进入状态，将股价推向更高的水平。

茨韦格说过：“尽管我不可以过分地强调保持与股市走势同步的重要性，但是，与行情作对便意味着签发了一张通向灾难的空头邀请。”

与股价走势作对是一种赌博行为，在升市中尤其如此，在一个强势上升的市场中，一些股票的价格翻了一番，不久又翻了一番。逆势而动的投资者往往会付出代价。一般来讲，较为有效的策略是观察市场的大势，顺势而为。

尽管有一些高度专业化的策略投资者会逆势而动，但这需要做大量的研究工作并具有极高的风险性。即使是这些逆势而动的投资者，也要在投资之前观察股票的转向迹象。

趋势是朋友

前面所说的“莫逆势而为”的结论是与“注重趋势”有一些近似的。股价波动时动势形成、尤其是处在升市时。只要投资者相信经济的发展、股市的走势、企业盈利能够按照目前的速度继续增长的话，他们就会不断买进一只股票。在经济发展强劲稳定的前提下，股价会不断上升，即使有时也会碰到一些调整。尽管任何股价是先于盈利、先于市场、先于经济发展的，但股票并不一定非得部分做空。实际上，在强势状态下，任何股价的下跌都是绝好的买入机会。

尽管我们不想丢掉大势，但大势会发生变化。有关迹象可以从技术分析上看出，比如股价在冲最高价位时无功而退，或者股票交易量下降；也可以从基本面上看出，比如企业盈利增长放缓，市场偏软等。看过每日的金融新闻以后，投资者便可以理解这些变化对各个股价的影响如何。

别与美联储作对

当利息上升到一定程度，股票往往会下跌——这是事实。相反，如果利息下调，股价便会上升。多数股票的股价变化与利息趋势相反。企业贷款需要付出利息，而借款的利息来源是企业原指望通过借款可以增加的那部分盈利。如果利息付得多了，则用来作为盈利的部分显然就会少一些。而结果是，盈利对公司的股价有着直接的影响。公司盈利增加，其股价上升。盈利下降，其股价下跌。然而，投资者一定要牢记：股票市场的交易是对企业盈利水平的高低预期的反映。预期不明朗期间，股市也会有一段时间出现无法预期的波动。

有许多经济因素和政策观点可以影响利息水平。对利息影响最大的因素是联邦储备局的相关政策，联储可以影响银行间的拆借利率。

利率少量的变化不会影响股市，但利率上升过大会使股市下跌，利率下降使股市上升。利率的变动是有惯性的。一旦发生变化，便会持续数月。如果下跌，也会平淡地呆上几个月。股票市场天天上下波动，但是基本利率却变化缓慢。

利率上升

利率慢慢上升可以用来拖慢经济过热的进度，这是一种正面的消息。过多的生产会导致产品过剩或者购买者数量不足。物价减低，变化了通货紧缩和经济不景气。这时，如果适当地提高利率，就可以防止经济过热的问题。这可以用来解释为何利率上升时，股票价格上升。投资者认同放慢经济的好处，他们继续买入股票。

利率下降

如果经济增长缓慢需要刺激的话，降低利率看来比任何方法都有效。此举扩大了资金的供应量，使得企业可以借钱生产更多的产品。股票市场在得到利息减低的消息之后开始上升。投资者相信这是一个好迹象，说明经济会有一个健康、增长的光明未来。

本文根据《股票投资法则》整理而成。