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年初以来，越来越多国家在不断深化负利率。1月29日日本宣布进入负利率时代，3月中旬欧洲央行进一步下调负利率，几乎四分之一的全球GDP来自负利率国家。
（下图来自华尔街日报）
在这段时间，黄金出现明显上扬。汇丰认为，金价大幅上涨的一个重要原因是采用负利率政策的央行数量增加。
为什么负利率会令黄金光芒万丈？其给出了六点理由：
1，由于与负利率有关的不确定性和压力往往会令市场对黄金的兴趣上升，负利率通常利好黄金。央行货币政策朝此方向的更明显转变正鼓励更多资金流入黄金市场。
2，市场避免情绪会推动资金流入美国国债市场，令“收益率曲线”趋平。收益率曲线趋平往往预示经济增长放缓，可能触发通常会支持金价的政策回应。
3，负利率会降低持有黄金的机会成本，令黄金更有吸引力。相比债券的无风险利率，投资者必须应对持有黄金的风险。如果利率较高，以高利率借款买入黄金，会降低投资者持有黄金的积极性。
4，负利率背后的意图之一是惩罚储户。储户转而持有现金其实不太现实，尤其是对于公司或高净值个人。相比大量现金，黄金更易于储存且储存费用更低，并且更耐用和更易于运输。
5，“避险”收益并不因美元而有所稀释。在前几次的避险情绪高涨时期，流入美国国债的资本同时提振了美元，这令黄金承压，所以之前风险厌恶情况上升时金价依然出现下跌。但这一次，黄金是好于美元的避险选择。
6，在投资者寻求资本回报的环境下，负利率将不利于本国货币，但目前并不出现这种情况。瑞郎和日元都在负利率之后升值了。
风险厌恶情绪高涨表明投资者对资本保值，而非资本回报更有兴趣。如负利率无法实现货币贬值目标，则货币当局可选择直接干预，令其货币贬值。这种威胁令黄金更具吸引力。黄金并不受制于任何政府的货币政策，因此黄金市场被干预的风险较低。这使得黄金相对于其他避险相关投资（如瑞士法郎和日元）的吸引力上升。
即便最近在美联储官员鹰派评论的刺激下美元大涨、黄金回落，汇丰也认为，黄金并不用害怕美联储紧缩，金价的上升周期还未结束。其预期，美联储下一次加息会在6月，届时，金价上涨将会持续。到今年年末，黄金价格会上涨至1300美元/盎司。
回顾过去30年中美联储的四次加息经验，汇丰称，美联储加息后，美元短期内会走软，而金价上涨往往会持续一段时间。
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