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2016全球能源互联网大会将于2016年3月30至31日在中国北京召开。据了解，此次会议是首届以构建全球能源互联网为主题，面向全球，具有广泛国际影响的盛会，将邀请相关国际组织、政府部门、行业企业、科研机构和媒体代表，围绕全球能源发展、特高压与电网互联和电能替代等议题，深入交流，凝聚力量，共同推动全球能源互联网发展，从根本上解决世界能源安全、环境污染和气候变化等问题。 申万宏源认为，有别于“智能电网”，“互联网+智慧能源”涉及行业更广泛。包括智能光伏/风电云平台、煤油气全产链智能化、分布式储能、电力需求侧管理、电冷热气氢多能协同综合能源网络、能源与信息通信基础设施融合、售电交易平台、能源资产证券化、“一带一路”、动力电池梯次利用、充电桩及电动车联网、风电光伏与充电站结合、虚拟电厂、微网、用户能效监测平台、碳交易、能源大数据集成和安全共享以及与此相关的核心设备和技术标准的建立和统一。 浙商证券认为，能源基础设施建设是实现能源互联网发展的基石。储能可以从根本上改变当前电力的发、输、变、配、用环节配置，不论是集中式的储能电站还是分布式的储能设备，未来都将纳入到能源互联网中，成为其运转的中枢核心。相关核心标的包括：圣阳股份、阳光电源、科陆电子、欣旺达、雄韬股份、科华恒盛、易事特等。 【个股研报】 事件： 2016 年 3 月 23 日，公司发布了《关于签订 1GW 新能源综合利用示范基地项目投资合作协议的公告》。 主要观点： 1GW 新能源综合利用示范基地合作协议，助推能源互联网全面发展。 根据合作协议， 从 2016 年起，每年建设 200MW 光伏发电项目，总投资约 100 亿元。双方全力推进金寨县高比例可再生能源示范县的建设工作，在新能源充电桩、电网改造升级工作、电力体制改革和探索抽水蓄能与新能源互补发电等各种领域，展开全面的合作，积极探索开发能源互联网建设和运营。 创建国家高比例可再生能源示范县， 金寨县主要任务包括，到 2020 年，建成可再生能源发电装机 570 万千瓦，其中光伏发电 320 万千瓦，风电 80 万千瓦，水电 160 万千瓦(含 120 万千瓦抽水蓄能)，生物质发电 10万千瓦。积极构建高比例可再生能源消费体系，到 2025 年，实现城区范围无燃煤(油)区域、 100%的家庭用能清洁化、可再生能源占城乡居民生活用能比重达到 90%。 若协议进展顺利，将推动公司在能源互联网领域全面发展。 逆变器预计全年出货量约 8GW，同比增长近 100%，有望成为全球第一。 其中国内出货量约 7.1GW，海外出货量约 900MW。公司加速海外布局， 计划在日本、德国、欧洲、美洲等地区获得突破，目前在德国的市场占有率约 10%，在日本已有大量订单。同时，公司主打泰国、印度、巴基斯坦等东南亚市场，因为这些区域对价格更敏感。随着分布式电站和中小电站装机规模增速加快，公司积极布局组串式逆变器。 目前组串式逆变器约占公司出货量的30%左右。最新的组串式和集中式逆变器转换率都达到 99%。另外 ，2013 年-2014 年，公司的逆变器市占率分别为 28%、 30%和 35%，逐年提升。华为的产品主要抢占二三线品牌的市场份额，对公司影响不大。 2016 年公司出货目标 10GW，国内 8GW，国外 2GW. 16年公司逆变器出货均价约为 0.22 元/瓦。海外销售单价高，毛利高，但费用也高，净利率和国内销售差别不大。 公司的电站系统集成业务基数小，增速较快。公司今年确认规模约 300MW. 16 年争取实现 1GW 装机规模，其中自持约 300MW. 公司的 BT 项目一般开工前锁定对象，然后建设。尾款约 10%，作为质保金，于 12 个月后收款。 公司的电站开发建设区域集中在东中部。由于电价下调将对西部地区影响最大，再加上限电限发等因素，使公司的东中部光伏电站需求量增加。未来公司将注重电站质量的提升。 其中，安徽大概有 300MW-400MW 的备案指标。随着安徽两淮地区的“领跑者计划”规划基地落地，公司有望凭借当地优势，拿到较大份额。 与阿里云合作的 isolarcloud，目前已应用于超 1GW 光伏电站，将为公司未来从事电站评级和资产证券化提供强大的数据支撑。 公司的智能运维系统结合逆变器销售，不完全免费。 公司和三星 SDI 合作开发储能，预计今年上半年投产，争取实现销售收入实现 2 亿元。 产品以磷酸铁锂为主。 目前， 能源互联网的顶层设计《 “互联网” +智能能源》 已经出炉，期待后续具体配套政策和各地的支持力度， 弹性较大。 逆变器及相关配套产品以及系统解决方案有望分享 3GW 大单。协议规定，在同等条件下各方优先考虑按市场公允价格采购阳光电源逆变器及相关配套产品，包括集中式逆变器、组串式逆变器、汇流箱、监控系统、储能设备及一体化系统解决方案。目前合作协议主要包括设备这块，系统集成和电站持有上的合作未明确涉及。 公司的电机控制器业务获得较大突破，已应用于多地纯电动公交车、乘用车和物流车。 公司电机的 IGBT 部件采用全进口的英飞凌和富士产品。 公司销售采用点对点的直销模式， 目前是安凯客车电动大巴电机控制器的第一大供应商。 每套设备售价约 1 万-1.6万不等。 预计 2015 年销售额在 2000 万左右， 16 年 8000 万到 1 亿元。目前公司的客户主要集中在中低速电动汽车厂家，公司将大力开拓电动大巴市场。 公司于 2011 年成立电动车事业部，目前团队约 50 人，其中研发人员约 15 人。目前，公司的主要竞争对手有汇川技术、南海华腾、上海大郡。 维持“ 推荐”评级。 不考虑增发摊薄等因素， 我们预计公司2015-2017 年， EPS 分别为 0.67 元、 1.07 元和 1.30 元，分别对应31.59 倍、 19.79 倍、 16.28 倍 PE. 考虑到公司实现了智能逆变器+新能源发电+云计算+储能+新能源汽车的能源互联网全方位布局，能源互联网所有节点全部打通， 市值空间巨大。维持“推荐”评级。 风险提示： 竞争激烈带来毛利率下降的风险；电站系统集成业务不达预期风险；应收账款回收风险。(国联证券) 事件： 2 月 29 日， 科陆电子发布业绩快报， 2015 年营业收入 24.64 亿，同比增长 26.08%， 归属于上市公司的净利润为 1.96 亿，同比增长 55.74%， EPS 0.437元，同比增长 37.99%； 其中第四季度实现 6453 万，同比增长 60.32%，对此我们点评如下： 新能源光伏进入业绩确认期。 2014 年公司收购润峰格尔木及格尔木特变电工新能源， 正式进入电站运营领域。截至中报，公司累计控制的地面电站约有 300MW，均已实现并网发电，在建光伏约 700Mw，预计 2016 年 3 月累计建成 1Gw，年中价改之前实现全部并网，可大幅增加 2016 年营收及利润。 但因新疆等四季度出现弃光现象，导致业绩略低于预期，后续有望进一步改善。 光伏限电有望进一步改善。 2015 年第四季度，新疆地区出现较大范围限电，导致公司光伏电站发电收入比预期减少。 短期看，春季后随着新疆农副产品加工复产，用电负荷提升；同时转暖以后火电负荷下降，新能源消纳能力提升。 长期看，《新疆电网“十三五”发展规划》确定“外送八通道、内供五环网”的电网规划目标， 后续新疆电网将建成 5 条直流外送通道，新增准东-成都、准东-皖南、哈密北-重庆、伊犁-巴基斯坦 4 条直流外送通道，疆电外送送电能力将达到 50Gw，相当于目前新疆电力总装机的 80%，进一步提升新疆新能源电力外送能力。 储能业务进入快速增长通道。 科陆电子拥有完善的储能解决方案及储能系统集成能力，并且 PCS(储能双向变流器)技术已达到国内顶尖水平。 公司储能业务布局较早，预计 15 年可实现 6 亿左右收入； 2016 年为海外欧美储能市场大年，政策配套、商业模式成熟催化行业快速增长，同时国内微网、用电侧管理及风光电站限电严重催化政策落地，开启国内储能元年， 科陆储能业务或能盈利快速发展。 政策催化， 充电桩业务快速发展。 近期， 国务院常务会议指示加快充电基础设施建设。明确各利益体权责，鼓励地方建立以充电量为基准的奖励补贴政策，减免充电服务费用，增加金融支持。根据《电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020)》规划， 2020 年全国需建成 480 万个充电桩，而截止 15 年底，国内已建成的公共电动汽车充电桩数量仅 4.9 万个，相对 50 余万辆的新能源汽车保有量来说，发展空间巨大。 科陆充电桩第一目标是构建西南的新能源汽车的旅游带，第二是从公交向旅游巴士拓展，第三是重点建设华南的物流圈，有望实现爆发式增长。 目前股价接近定增底价。公司非公开发行预案披露以 21.34 元/股的价格发行 1.44亿股，董事长认购 40.5%。 1 月 11 日，公司发布 2015 年度利润分配预案的预披露公告， 公司实际控制人兼董事长饶陆华提议资本公积金向全体股东每 10 股转增 15 股。 股价相对有安全边际。 盈利预测与评级。 公司长期目标是打通发、输、配、储能到售电的一个能源互联网闭环，储能方面同 LG 强强联合，将充分收益未来产业发展，长期看好。 预计公司 2016 年-2017 年 EPS 为 0.89 元、 1.25 元。 维持目标价 35.6 元，对应2016 年 40 倍 PE， 维持买入评级。 风险提示： 储能发展低于预期； 充电桩及能源互联网推进低于预期； 限电风险。( 海通证券) 3 月8 日晚公司公告其全资子公司易事特电力系统技术有限公司拟开展售电业务，并于近日变更了经营范围，以适应电力体制改革的推进。此前，公司获得电子与智能化工程专业承包二级资质，提高了可承接工程的合同金额，扩大了承包范围，有助于公司在IDC 领域拓展更广阔的业务空间。 投资要点 拟开展售电业务，智能微网布局更进一步 我们认为，能源互联网的破局重点在于电力体制改革的推进和储能技术的升级，随着2015 年3 月15 日电改纲领性文件“9 号文”的出台，逐渐明确了放开售电端的思路，在随后的配套政策中，又对售电侧市场各主体(电网企业、售电公司、用户)的角色给予了明确定位。公司此次布局的售电业务将与自有的发电端资源和储能技术形成有效协同，成为推动微网项目落地的重要环节。 同时，公司围绕着智能微电网产业化技术及市场应用需求，已经攻克了“微电网与大电网之间的快速隔离、并网状态与孤网状态的无缝切换、微电网内部稳定控制”三大核心技术，未来将通过能量存储和优化配置实现本地能源生产与用能负荷基本平衡，且可以根据需要与公共电网灵活互动。 获得二级资质，为拓展IDC 市场夯实基础 公司将从UPS 产品供应向工程建设(EPC 或BT)及运营服务方向拓展，此次获得电子与智能化工程专业承包二级资质，将有助于在IDC 领域的业务拓展。公司此前与广和慧云就其全国IDC 机房建设项目达成了战略合作，公司将参与广和慧云全国500 个分布云平台IDC 机房项目，未来发展空间巨大。 盈利预测及估值 我们预计在当前股本下，公司2016~2018 年净利润同比增速分别为43%、42%、28%，EPS 分别为1.60、2.26、2.89 元，对应30、22、17 倍P/E。若2016 年按上限完成定增，考虑摊薄效应及财务费用改善预期，2016~2018 年EPS 分别为1.35、1.91、2.45 元，对应36、26、20 倍P/E。维持“增持”评级。 风险提示：IDC 市场需求下滑，系统集成业务不达预期，充电桩产能不足。(浙商证券) |
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