这或许是对A股的最大利空

昵称14689352 2016-04-05

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本文来源|综合新浪财经、原油投资专家（oilzhuanjia）、Kevin策略研究（Kevin_Liugang）

美国政府发布的5月非农就业报告显示，就业环比增21.5万超市场预期，同时薪酬反弹，这表明美国经济的活力允许美联储在今年逐步加息。

美国劳工部还宣布，此前1月和2月的就业人数整体小幅下修1千，3月的平均时薪环比增7美分，失业率环比增至5.0%，略高于此前创下的8年来最低纪录4.9%，但这主要与更多美国人重返劳动力大军加大了该比率的分母有关，反而说明了美国人对就业市场的信心。

美国过去3年非农就业环比增量柱状及同比增速线状图。

我们先来段小科普：

非农介绍

非农数据，美国非农业就业人口的数值，是反映美国非农业人口的就业状况的数据指标。这些数据于每个月第一个周五北京时间（夏令时：4月--10月）20:30发布，（冬令时：11月--3月）21:30，数据由美国劳工部统计局统计和公布。

非农数据对原油的影响

1、非农就业人数：

非农数值减小，表示经济步入萧条。企业减少生产。利空美元，利好原油。

非农数值增加，表示经济状况健康。利于提高利率，利好美元，利空原油。

2、失业率：

失业率下降，代表整体经济健康发展，利好美元，利空原油。

失业率上升，代表经济发展放缓衰退，利空美元，利好原油。

非农行情如何布局，正常情况下，非农行情分为三波！

第一波叫非农前行情：就是预期行情！从ADP公布开始到目前均是；

第二波叫做非农行情：也就是大家所深知的那几分钟的涨跌！一般8:30-9:00这一段是波动最大的一段！而这段行情较难把握。

第三波叫非农后行情：这就是大概非农出来一个小时以后！方向得到了确认了！之后的一直到凌晨的一波行情！此外也有延续到次周的趋势性行情。

薪酬开始反弹

虽然美国就业的月增量已低于去年四季度月均28.2万的水平，但全球经济增长放缓几乎没有对美国就业市场构成压力，虽然这一因素在今年初导致美股大幅回调。

3月的平均时薪环比增0.3%，而年增长率从2月的2.2%升至2.3%。经济学家指出，如果通胀率要达到联储2.0%的目标，薪酬的同比增长率需要在3.0%至3.5%之间才有可能。

虽然美联储最看重的通胀指标目前的同比增长率为1.7%，但耶伦已对这种增长的可持续性提出质疑，理由是临时性因素的影响。

其他一些劳动力市场指标也有所改善，劳动参与率环比增0.1个百分点，至63%，创下2014年3月以来新高。

分行业看，3月就业基本呈全方位增长，而制造业损失2.9万个岗位，这一数字创2009年12月以来之最，虽然制造业的就业已显露企稳势头。

3月矿业的就业下降1.2万，美国矿业的就业人数较2014年9月创下的峰值已减少18.5万，其中3/4是支持性岗位。油田服务巨头斯伦贝谢、哈里伯顿已公布了裁员数万的计划，以应对油价持续下跌导致的盈利下滑。

建筑业就业增加3.7万，已连续九个月上涨。零售业就业增加4.77万，此前的1月和2月虽然零售疲软但该行业的就业仍强劲增长。3月政府领域的就业增加2万。

一份强劲的就业数据能否胜过美联储主席的表态？又会对市场预期和各类资产表现带来什么样的潜在影响？中金海外策略对此点评如下：

首先，对于加息预期。市场对于非农数据的关注的落脚点还是在美联储加息上。从3月份的FOMC、到地方联储的“鹰派”表态、再到耶伦重申“鸽派”言论，对于市场而言，近期的政策信号非常混乱。但我们一直坚持一个看法，那就是，美联储的言论并没有市场预期或者想要的那么“鸽派”，或者换句话说，市场已经大部分计入了美联储目前可以传递出的温和姿态，并没有太多超预期的地方。而这也恰恰解释了为什么近期全球主要市场反弹明显开始乏力，以及即使在耶伦讲话后，反弹也不够坚决的原因。

这样一个强劲的就业数据，特别是工资增速的回升，可能也是美联储无法完全忽视的。退一步讲，虽然一个数据并不足以彻底改变美联储的政策决策，但从市场预期的角度，即使不出现加息预期大幅升温的情形，也至少会部分抵消周二耶伦“鸽派”讲话的效果。我们依然预计4月份加息的概率不大，但6月份加息的可能性现在没有足够依据能够完全排除。

另外，考虑到美联储对于工资增速的关注，一个特别注意的点是，前期劳动参与率的提升更多是集中在高中以下的低学历人群，而高中以上学历（如大学）人群的劳动参与率提升并不显著，这在一定程度上解释了为什么虽然非农就业人数大幅增加、但工资增速却相对低迷。但往前看，如果就业数据持续强劲增长，高学历人群劳动参与率的回升可能也是迟早的事，而这在未来或将带来工资增速更大幅度的提升，因此值得特别关注。

其次，对于经济。众所周知，就业是经济的滞后指标，3月强劲的非农数据从后验的角度确认了美国经济依然稳健的扩张趋势，也进一步打消了年初由于四季度一些与制造业相关数据偏弱引发关于美国经济放缓甚至重回衰退的担忧。

不仅如此，在经历了前期持续下滑甚至回到收缩区间后，今天刚刚公布的3月份ISM制造业PMI也超预期回升至扩张区间，从2月份的49.5回升至51.8。这个数据从制造业的角度确认了美国经济仍处于正轨，而前期的回落只是暂时现象。

第三，对于美元。从加息预期上对前期“鸽派”表态的部分抵消效果，以及从增长角度对于美国经济扩张趋势的确认，可能都不支持美元进一步的大幅走弱。此外，从CFTC投机性头寸来看，美元当前的多头仓位也回落至了2014年6月美元大涨之前的水平，表明近期随着美元走弱，美元多头力量已经降至了一个相对低位，未来不排除存在“物极必反”的反转可能性。

第四，对于美股。我们依然维持短期谨慎，但长期不悲观的看法。美股市场当前面临的问题是“经济好”vs.“加息近”之间的纠结状态。经济好从基本面的角度固然支持市场的上行，但传导至企业盈利端可能还需要时间；而另一方面，考虑到估值目前已经偏高，加息预期的升温则会对估值形成压制，并且会早于盈利好转带来的正面作用，因此，这也是为什么我们认为美股短期因为估值向正常水平收敛可能存在一定压力，但长期在基本面向好的推动下我们并不悲观的主要原因。

第五，对于欧洲和日本市场。短期压制日本市场表现的主要原因是日元升值，因为这不仅会从宏观和企业盈利层面带来一些负面影响，更重要的是会动摇市场对于日本央行政策能力和“安别经济学”前景的根本信心。同时，汇率的大幅升值也会部分抵消央行“辛辛苦苦”做宽松的效果。欧元区也是类似，只不过还没有日元相比日本股市的而影响那么显著。

因此，从这个意义上来看，仅从短期而言，如果美元企稳甚至走强，或会部分减轻日元和欧元的升值压力，而这可能在一定程度上缓解对于股市的打压。当然，从长期来看，市场上行依然需要基本面的企稳或者央行的进一步宽松。

第六，对于新兴市场。与日本和欧洲的逻辑相反，美元如果走强增加新兴市场本币汇率贬值压力，反而会对市场带来负面拖累。我们在本周一的报告对于新兴市场反弹能走多远的一个主要判断就是取决于市场对于美联储加息预期的变化，预期的大幅升温有可能会压制甚至关闭反弹窗口，如同去年10份的情形，因此值得密切关注。

非农行情怎样做单避免亏损，亏损单的形成无非以下四大原因：

1、看错方向。入市后行情没有按预期的走，而是直接扑向止损。

2、止损位不合适。行情没有直接按预期的走，而是先杀了个回马枪后才又回头走向止盈，但这个回马枪打掉了止损单。

3、入市价不合适。入市属于逆市，或是虽顺势但入在了短期冲得过急的时候，行情的反扑空间很大，止损被迫放得很大，寄希望于行情不反扑或小反扑，不如愿时只好在心理压力过大的情况下提前止损了事。

4、止盈盘放得过远。行情因各种原因未能到达预测的止盈位就回头并反转扑向止损或吊在半空。