 50亿市值的纯正锂电池pack标的今年市场最确定的主线是新能源车无疑，从上游锂矿到锂电池到下游整车、充电桩都已经证明了业绩反转乃至爆发，板块中的个股也已经被各大卖方和大V研究地彻彻底底，但是我比较偏爱冷门品种埋伏，享受它从冷门到热门的抬轿过程。在新能源板块，目前就有这么一个认知度还很低的公司——金杯电工，却是很纯正的pack电池爆发品种，基本面估值诱人，故事刚刚开讲，市值仅50亿出头，弹性极大，值得深扒！ 一、基本情况概览 金杯电工是集研发、生产、销售于一体的电线电缆专业生产企业，产品覆盖电磁线、电力电缆、裸导线、 电气装备用电线、特种电线电缆等五大类别，能够生产数百个品种近10,000个规格的产品。公司是中部地 区最大的电线电缆制造企业和国内领先的高压、超（特）高压变压器和电抗器等输变电重大装备用电磁线 制造企业之一。是湖南省工业企业百强企业，连续五年的销售收入在湖南省电线电缆行业排名第一，在电线电缆行业中部地区排名第一位。 废话不用多，我们只需知道金杯电工在主业电线电缆领域的地位很高 ，产品广泛应用于电力、轨道交通、电气装备、通信、建筑、新能源领域。 今年年报显示公司业务多点开花，成为中国南车首台充电大巴充电电缆的供货单位，并参与起草了“充电桩电缆”国家标准；2015年公司还先后开发长沙地铁1号线、3号线，葛洲坝、乌鲁木齐地 铁、天津地铁、国网天津电力公司、华润新能源风电、特变电工新疆新能源光伏、武冈永锐等一系列大项目。 主业2015年实现32亿营收，1.46亿利润（记住这个数字，作为后面的备考利润） 同时瞄一眼股东表，第一二大股东（一致行动人）只有25% 的股权，前十大股东一家公募也没有，近五万小散瓜分了五十亿市值。没有公募，说明资金对原来的电线电缆毫无兴趣，预期很低，但是却给我们产生了巨大的预期差潜力，一旦主流资金醒悟过来，就是抢筹的节奏了。接下来说重点——新能源业务。 二、转型新能源情况 公司年报明确表示今年的经营计划就是强化资本创新，加快向新兴产业转型。公司将做好战略投资决策，优化整体资源配 置和产业布局调整，按照做强线缆主业、做好冷链物流服务业、做大新能源汽车产业链的要求，不断增强整体产业的协同发展和风险抵抗能力。一是在新能源产业上寻求突破。在现有线缆行业发展的基础上，公司开始进行新能源细分特色领域的探索，积极推进新能源技术研发与运用，已经成立湖南金杯新能源发展有限公司，未来将实施充电桩运营、电动汽车电池、汽车租赁等产业布局。 公司在新能源行业定位：公司在新能源汽车领域主要采取“逐步发展与积极稳健推进的策略”，已明确市场业务方向与模块为：致力于成为以电池包体模块为龙头，串联与带动BMS、分时租赁、清洁物流、充电桩业务、后处理（回收）等相关联业务的新能源电池集成系统服务商。 公开的文字毕竟是嘴巴上吹吹的，我只关心到底有没有付诸实践。公开信息上看，目前上述提到的方向里电动车电池这块已经在有序进行了： 公司今年年初与湖南博森能源科技有限公司合资设立湖南金杯新能源发展有限公司开展新能源汽车动力电池业务，就是在非主业方面做出的一项新尝试。博森能源自身拥有电池管理系统（BMS）研发团队，拥有多项BMS相关专利，自主研发和生产国内顶级电控管理系统，是国内顶级电控系统供应商，致力于储能系统、电池管理系统的研究开发，其控股的文泰能源是三星SDI中国区主要的战略合作伙伴（能成为三星的合作伙伴，基本是意味着电池包pack企业里文泰至少排前三），享有电芯采购价格、供货保障和技术服务上更大的支持力度，同时，文泰能源拥有具有自主知识产权全自动化PACK生产线，生产线配备大量的机械手、焊接机器人、在线检测、视觉识别系统等智能化装置，加上MES智能生产制造执行系统、打造出高度自动化、智能化的制造系统，在国内同行业处于领先水平。 现阶段主要客户均为整车企业，现有主要客户代表有陕西通家、长沙众泰、河北长安等。另外公司与北汽新能源、河北御捷、重庆瑞驰等均有沟通。公司近日与河北长安签订了供货合同。
（不要看着用咱电池的车都很屌丝，但是个人认为屌丝车才是新能源车最有希望放量的地方，得屌丝者得天下，前几天一个姑娘还开着月租来的众泰带我去银泰玩呢。。虽然只剩四格电的时候直接限速40码了略显尴尬，但是我依然觉得这种屌丝车在租赁和所谓微公交市场潜力无穷，没别的理由，只是便宜。而且用户体验并不差，政策扶持力度大，刚刚杭州出的新政策4月5号起新能源车不限行！） 以上产品中众泰云100、100S和陕汽通家5025已经在工信部的目录中了，其他的品种也在申请中，未来有望继续斩获大量的电池订单。 乘用车方面，文泰配套的重点品种众泰云100去年销量15000量（就是我上次坐的，还有我和车的合影呢，太屌丝就不放了）而且目前在沟通的客户包括重庆瑞驰，东风小康，北汽等，潜力巨大。 物流车方面，3月23日公司公告的和保定长安的供货合同，应该是上图中的物流车类型，87串114并，单车容量70kwh，按2000/kwh算，一个电池包就是14万，如果采购达到3000量假设，这两年咱光长安一家就得有4亿的营收。卖方目前的估计今年国内电动物流车销量在10万以上，100%的增长空间，而陕汽通家去年卖出4100 量，排全国第三，后续订单爆满是常态。 值得注意的是，目前市场盛传的补贴下降已成定局，会对新能源车带来影响，但是根据我看到的卖方报告，这次客车是减补贴重灾区，可能会就此被搞残，但是咱文泰的物流车和乘用车所受影响不大，所以不用担心降补贴带来的影响，如果到时候政策落地砸出坑，也是黄金坑。 目前公开信息看金杯新能源的产值目标定在5-8亿，电池包的毛利率约15%左右，销售净利润率约8%左右。目前电池包产品处于供不应求的状态，未来为公司创造的新增利润应该比较可观。2016-2018年产值目标为5亿、15亿、24亿。所以对应的利润是4000万，1.2亿，1.9亿。 以上是已经落地的电池业务，接下来看尚在酝酿的新能源车运营和充电桩业务： 从公司官网的新闻看，目前公司已经有少量的众泰在运营了，其中有些是以员工福利的方式提供
公司官网有关员工福利车截图 具体形式是一万块押金，然后每个月600的租金。（这简直印钞机节奏，因为众泰这个小车子扣除国家补贴和地方补贴之后成本就在1万左右，押金直接收回现金流。而且对外的话月租金肯定不会是600的水平，上次我同学那众泰是2000一个月）投资回报期很短，利润很高，而且运营的车辆用的还是自己产的电池同时拉动销量，一箭双雕。 充电桩这块目前没有看到具体动作，公司对外说的是“充电桩的建设目前政府规划为市政基础设施，公司计划跟政府合作共同建设新能源充电桩，并承包新能源汽车营运，主要运营对象是公务员用车和物流用车。”“公司专业从事电线电缆生产经营，是充电桩电缆国家标准起草参与单位之一，拥有快速进入该市场的技术储备及生产设备。”目前看不出来这个商业模式下的盈利模式，只看到公司在技术上又隐晦的装了一逼，不过不管如何，既然公司有运营的电动车，充电桩肯定都是会跟上的，同时也符合目前市场的风口。日后有明确动作了再分析不迟。 锦上添花的是低调多年的金杯今年终于开窍准备走外延讲故事的路了，3月30号公告成立的产业投资基金总规模3亿，一期1亿公司出7000万，重点关注新能源互联网大健康巴拉巴拉。。不管靠谱不靠谱，咱至少也仰望星空过一回了，这些都是风口，虽然我不信这些无法落地成eps的东西，但是市场喜欢，能给咱pe提升，那我就喜欢。 同时公司的转型方向里还有冷链这个领域，计划通过子公司打造一个为大中型企业、小微客户提供多层冷冻加工厂房和全方位孵化服务的冷链产业园，另外项目将搭建电子商务平台，力图通过该项目为长沙产业园区和湖南冷冻加工行业的行业升级、互联网 、渠道建设提供更专业、高效的服务，促进集团事业多元化发展。其实疫苗事件发生之后，这一块也被提到台前，佩服公司的前瞻性，当然这块能不能有钱赚我也不了解。 总结一下，掰着手指算一算，假设接下来主业1.5亿的利润停滞不前（其实还有年化15%的成长空间），给25倍pe不算贵吧，37.5亿；电池业务明年1.2亿利润，风口上给35倍不算贵吧，42亿，这两块加起来是80亿，充电桩和运营业务白送，冷链业务忽略，并购预期先不看，现在是54亿，离2017年合理估值还有30% 的空间。公司现在只有20%出头的负债率，并购方面讲出来的故事稍稍出彩一点，就有希望往100亿去了。 关注我组合的老朋友都知道我是靠短线折腾把收益率干上300% 的，尽管表面光鲜亮丽，但是过去一年的辛酸苦楚只有自己知道，做短很伤神的，大起大落中感觉自己不止一次走在抑郁的边缘。所有今年来对成长股投资一直是心向往之，只是人性使然一直没有摆脱短线价差的诱惑。但是最近我遇上一个学妹，让我彻底觉得在A股投资其实很简单，择时是一个很重要的方面，其次，看中了不折腾也是一种态度，让我们简单的低估买入，既赚成长的钱也赚市场估值变化的钱，还能一直保持好心情。三四年了，我却不如一个小姑娘看得开——离市场太近，很难大成！ 最后利益披露，本人已经持有文中标的且计划继续买入。行文匆忙且带着感情色彩，欢迎各位前辈雅正。 |
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文泰电池的客户们
