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腾讯“证券研究院”特约 积木盒子锦囊系列 四月第一周，在基金经理喊出千点大反转之际，上证综指却跌破3000点大关。 “荒”已经成为投资者的一个心头结。年初至今，A股仍下跌超过13%。股票市场不景气，而其他的投资也并未有明显的赚钱效应，甚至长达十余年多头的国内债券市场，也出现了负收益，只能感叹中国投资人真命苦，但与此同时，这两年弱势的黄金，却出现强劲反弹, 大涨16%。 颠沛之中，钱并不好赚。以万得公布的数据来分析,今年股票型基金一季度亏损高达21.5%。而号称专业的阳光私募，也没有太强劲的表现。万得的股票型阳光私募数指数显示, 一季度私募产品平均亏损为2.5%。 有奇迹吗？也有。笔者也见过过去十年平均每年能创造出将近年化复合11%的回报的案例，其最高的回撤发生在金融海啸时的回撤，(可看成投资人最高承担亏损)仅为10%，远远胜过金融海啸时中国大跌70%,以及美股大跌60%的惨况。 秘诀在哪儿？突破投资情绪，实现机器人量化投资是一个诀窍。而此前3月份 “阿尔法围棋”战胜李世石也引发关注，是因为其已超出围棋领域，被上升到“电脑能否战胜人脑”的高度 为什么机器人投资能够打败大多数人甚至是专业的投资经理呢？ 机器人投资强调资产配置, 因为在以人脑为主的投资中，即使对单一资产有高达99%的准确预期, 只要碰到那关键1%的错误, 就可能产生严重的亏损。 如何避免呢？经过数十年的验证在1990年获得了诺贝尔经济学奖的马科维茨的理论可以作为一个解释，这一理论也被称为现代资产组合理论，最佳投资组合应当是具有风险厌恶特征的投资者的无差异曲线和资产的有效边界线的交点。Markowitz把投资组合的价格变化视为随机变量，以它的均值来衡量收益，以它的方差来衡量风险；其把投资组合中各种证券之间的比例作为变量，那么求收益一定的风险最小的投资组合问题就被归结为一个线性约束下的二次规划问题。再根据投资者的偏好，由此就可以进行投资决策。 由此产生的资产配置理念被誉为“唯一免费的午餐”，但是要实现马科维茨的理论，需要进行大量的计算。理论上三种资产的配置组合在小数点两位的精确度下就有将近5000万种可能的解，而十种资产的组合可能就有10的36次方种，这是人无论如何无法完成的计算。 而如果使用大数据和人工智能/机器学习结合的方式便可以成为现实，以积木盒子研发的机器人理财为例，其通过实时监控多项经济数据（如PMI，M2，CPI等）与技术指标（如背离率，短期均线，长期均线等）, 实时计算结果，则可以通过机器学习自动调整模型来获得更优的资产配置方案。 最理想的模型其实并不难实现，以今年为例,当美元指数走弱时，通过一系列的实时运算和模型预测，在一月份的自动再平衡增加了黄金的仓位配置 ,这也使得一季度黄金的涨幅几乎被完全获取，帮助投资组合有效规避了在A股的风险。 可以判定的是，采用了马科维茨组合投资理论,则可以在不同客户的风险与收益间, 取得了优化配置。因此对于不同风险属性的客户, 都能够提供相对应的投资组合, 避免投资人过度集中的投资。 |
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