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3Cbr> 圆通速递175亿借壳大杨创世草案落定，停牌3个多月的大杨创世（600233）要复牌了。 在这场资本的盛宴里，公司君只想说：对于员工，大杨创世真是一个良心企业！ 为啥？ 因为就在去年11月初，大杨创世的第一期4??的第一期员工持股计划完成了建仓，成交总金额接近1个亿，买入均价15.79元/股，而这个价格与对圆通速递股东的发行价格差不多，十分安全。 并且，在去年底公司停牌前，这个持股计划的浮盈就已经接近60%了！ 遗憾的是，这个员工持股计划恐怕不会再有第二期了，所以想跳槽的朋友们可以洗洗睡了。
在去年7月的股灾中，大杨创世和其他许多A股公司一样，经历了一波惨无人道的下跌。 在不到一个月的时间里，公司股价从最高接近30元，跌到了最低只有10元出头。 不过，在最黑暗的2015年7月7日、8日，大杨创世没有停牌，而从9日开始的几个交易日，公司股价的反弹力度远超大盘和其他众多A股。主力资金也因为买入量超过了举牌线，而不得不站到前台。 此后，经过短暂的停牌，大杨创世推出员工持股计划。 公司君很难判断，在这个时点，公司决策层是否已经有了卖壳的打算。 因为从员工持股计划的作用看，是将员工利益与公司利益捆绑，以激励员工。而企业在卖壳式的重组后，人员往往会随着资产走，这种捆绑不再有效。而从大杨创世重组方案看，确实是现有业务人员将从上市公司剥离，参与持股计划的员工也将只是间接持有上市公司股份，而不再是上市公司员工。 无论大杨创世当时推出持股计划的出发点是什么，但后来的发展都应该足以让参与的员工喜笑颜开了。 从完成建仓到停牌重组，不到2个月的时间，大杨创世的员工持股计划账面盈利已接近60%，可秒杀一众A股公司的员工持股计划，更不要说复牌后股价上涨，还可能带来更高的回报。 根据公告，参与了大杨创世员工持股计划的不超过246人，包括董监高、部分中层管理人员及核心员工，公司实际控制人李桂莲也在其中。 当然，比员工持股计划更牛X的，要属去年7月的举牌方了。 北京千石创富资本管理公司的8个资管计划，在7月的反弹中迅速吃进大杨创世超过6%的股份，买入均价仅为11元多。 既没能成为别人家公司的员工，也没在大跌时精确抄底，公司君还是和大家一起讨论下大杨创世的未来吧。 复牌怎么走？ 这次的借壳方圆通速递是做啥的，一目了然，只要经常网购的应该都很熟悉。 对于复牌后走势的分歧，主要来自大盘点位的变化。大杨创世重组停牌时，上证指数在3500点左右，而目前是3000点左右，有人担心会补跌。 但公司君认为，短期的大涨是没有问题的，可以从以下几方面分析： 首先，从行业看，伴随电商发展，近几年国内快递业发展很快，可以说正在风口，而重组资料里说圆通速递的业务量目前排在国内第一。另外，这次配套资金的增发参与方还有阿里系旗下企业。二者光环可谓耀眼。 其次，大杨创世现有总股本很小，只有1亿多股，再扣除掉控股股东大杨集团、员工持股计划、举牌方等近期不会或不能减持的部分，实际可交易量更少。 那么假设大杨创世复牌后就出现涨停，能有多少个？我们找一个依据试着算一下。 大杨创世如能按照目前的方案重组成功，总股本将扩张至28.21亿股，以重组方承诺的2016年净利润底线11亿元计算，则每股收益约为0.39元。 在重组方案中，列举了从事速递物流行业的9家A 股公司，市盈率平均值是57倍。若以此为参照，则股价应为0.39*57=22.23元，考虑上大杨创世还未实施的2015年10转增10方案，则约为44元，相较停牌前股价有超过七成增长，约合5、6个涨停板。 当然，市场的影响因素太多，最终怎么走，还看市场表现。 对于市场可能的热捧，公司君还想从圆通速递长远的基本面做一些分析。 2015年圆通速递的收入达到了120亿，增长幅度近五成。不过，净利润非但未能同步增长，反而出现了下滑。 过去三年圆通速递的毛利率下降得很快。2013年、2014年和2015年，毛利率分别为21%、17% 和13%。 说到原因，除了价格下降的因素，另外就是人力成本的上涨，快递是典型的劳动密集型行业。这两个因素预计会持续对圆通速递的业绩产生影响。 另外，大型电商自建的物流快递系统，也可能影响行业的格局。 好的一面是，从国外快递行业的发展看，都曾经历过大规模的并购重组，而后留下少数巨头占据主要市场份额。这很可能也是我国快递行业发展的方向，如果通过重组，圆通速递能够抢先登陆A股市场，在后续的行业整合中，倒是占据了有利的位置。
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