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电子 张騄/蔡清源 2005年美国未来学家雷蒙德·库兹韦尔在《奇点临近》一书中借用物理学概念奇点（Singularity）来指代电脑智能与人脑智能兼容的那个神妙时刻。十年时间过去，人工智能、物联网的发展，越来越多的科技进步表明“奇点”正在临近。随之而来将会带动机器人、无人汽车以及海量联网设备的无边界成长。我们将以“探知奇点”为题为您完整分析整个产业的发展脉络。本次电子组与汽车组联合推出无人驾驶报告，从相关技术的内在逻辑、新的商业模式出发剖析无人驾驶产业和相关标的。 1 电子对汽车的作用 电子对于汽车最关键的帮助在于电子系统对于汽车状态能够实时的检测、判断和控制，也就是给了汽车逻辑思考的能力。对于汽车机械和动力方面的改造日趋完美的时候，电子开始修复汽车上最大的BUG——驾驶者，让理性的汽车代替有情感的人类，让汽车学会“代驾”。 2 无人驾驶技术的关键点 无人驾驶汽车的关键有三方面：感知系统、语言系统和认知系统。 感知系统对应着摄像头、微波雷达、激光雷达、超声波雷达等多种环境感知传感器，是汽车识别周围环境的手段； 语言系统对应着移动通讯、车车通信、车路通信和人机交互几个方面，语言系统的关键是要让车与周围行驶的汽车以及道路有相互沟通的能力，也要让车与乘车人建立流畅友好的沟通机制； 认知系统对应的是地图、大数据和深度学习，这是让汽车可以驾驶自己的核心，也是难度最高的部分。提供高精度、车道级别的地图可以让车辆在最简化的环境中做行驶相关的决策，而稳定可靠的行驶决策要靠大数据和深度学习获得，给汽车以智能。 3 商业模式的改变 无人驾驶会带来新的商业模式。 当无人驾驶技术初步成熟时，第一辆商用的无人驾驶车可能是物流车，这时对于安全性还有担忧，让无人驾驶车先从运货开始积累经验，再运送乘客，这时会有两个新变化发生，一是快递可以在晚上送货，人休息的时候车可以继续工作，二是同城的快递将非常便捷，忘记带书包的时候妈妈会让无人驾驶车把书包送过来。 当全社会30%的车成为无人驾驶车的时候，人的生活将发生重大的变化，路边的私家车逐渐减少，因为不需要让没有司机的车停在路边等待主人，私家车可能逐渐被禁止，无人驾驶车随用随到，白天车不停地接送乘客、晚上就近到车库更换电池或者去送快递。 当无人驾驶渗透率到70%的时候，交通系统经历重大变革，交通路口的红绿灯会根据两个方向的车流量自动分配红绿灯时间，车辆同时起步、同时停车，交通将越来越规整。 4 推荐标的 我们从车辆本身、人车互动、交通系统三个方面梳理了无人驾驶相关的标的，并且对车辆本身相关的标的分为驱动型和受益型。 驱动型比如提供ADAS模块、做逻辑控制、地图、导航、环境感知传感器和车辆数据收集的公司，他们的价值明显高于受益型比如做LED车灯和连接器一类附属产品的企业。 重点推荐欧菲光(002456,股吧)、均胜电子(600699,股吧)和盛路通信(002446,股吧)等。 汽车 谢志才/祝嘉麟 智能驾驶终极形态的一个重要特征是无人驾驶，但是在实现路径上应该是分阶段性的。今后几年高级智能辅助驾驶功能（ADAS）将是最具产业价值和投资机遇的，功能特征以行车主动安全为主线，如同从恐龙进化到飞鸟过程中的“始祖鸟”阶段，为更高阶的智能驾驶打下基础。 1 对于中国智能驾驶产业主要有以下判断 外延式发展将成为现阶段中国厂商的最佳发展路径。可以帮助公司获得优质并购（或合作）对象的技术储备、团队、品牌资源，填补自身技术缺失也有利于逐步进入主流车型配套体系，同时也也能够缩短战略目标实现的周期，在产业布局上抢占先机，尤其在合适标的有限的情况下更等同于竞争卡位。目前国内资本市场也较为认可上市公司通过外延方式获取优质资产的做法，并能给予公司极佳的估值。近期的典型案例包括均胜电子收购KSS与TS德累斯顿。预计行业后续会有更多外延案例出现。 底盘电控系企业特别是在制动系统或转向系统具有一定自主研发能力的国内零部件厂商切入智能驾驶领域的意愿最为强烈，在产业和技术逻辑上也最为顺畅。各项主动安全功能的（如ESC，LDW，AEB、ACC等）实现有赖于制动系统、转向系统、传感器等一系列子系统的配合与执行。建议投资者可以关注具备类似技术潜力的国内汽车零部件上市公司，如万安科技(002590,股吧)、亚太股份(002284,股吧)等。 民营企业、行业新入者（如百度、乐视等）现阶段在智能驾驶产业布局上积极性最强，但传统整车集团也会跟上，一定会加大智能化车型的投放，进一步拉动产业链发展。因此我们也看好一些具备前装供货能力、业绩可以放量且产品具有智能互联延展性的厂商，例如主打前装车机系统，在车联网大数据领域有所布局的盛路通信。 2 推荐标的 智能驾驶作为汽车新经济的重要组成部分将是一个长线概念，产业爆发可持续。预计2016年会有很多投资机遇，我们从车辆本身、人车互动、交通系统三个方面梳理了无人驾驶相关的标的，并且对车辆本身相关的标的分为驱动型和受益型。 驱动型比如提供ADAS模块、做逻辑控制、地图、导航、环境感知传感器和车辆数据收集的公司，他们的价值明显高于受益型比如做LED车灯和连接器一类附属产品的企业。 建议近期重点关注万安科技、亚太股份、盛路通信、均胜电子、欧菲光等产业逻辑契合的标的。 （责任编辑：李治华 HN026）
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