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被动型投资一直被人诟病的主要原因在于收益率比较低，但事实真的如此吗？其实被动型投资从诞生到现在年数不多，很多投资标的并不为广大股民所知，在这篇和下一篇文章中，我们会介绍两类相对一般指数基金收益较高的被动型投资方式。 好，我们先来说收益非常可观的一种被动型投资策略：分级B轮动。在前面的文章中我们简单介绍了分级基金，一个分级基金跟踪某个指数，并且可以拆分为获得稳定收益的分级A和借分级A开杠杆获得浮动收益的分级B。从定义我们就可以看出分级B其实是通过杠杆将指数基金的收益放大从而获得高收益的。大家不要看见杠杆就害怕，我们会介绍在相对低风险的情况下操作杠杆来达到四两拨千斤的效果，与其莫名的恐惧退缩，不如充分理解后谨慎的使用！ 杠杆率 按照分级基金的定义，母基金拆分为分级A和分级B。分级B借分级A来产生杠杆的，分级A的收益也就是分级B杠杆的成本。杠杆率的公式为： 杠杆率 = (A份额*A净值+B份额*B净值）/ (B份额*B净值) A和B一般初始比例为1：1,所以理论初始杠杆为2。但是随着时间的推移，A和B的净值会发生变化，当市场走强，B的净值变大，杠杆率下降；当市场走弱，B的净值变小，杠杆率上升。 下折机制 在杠杆率不断变化的情况下，我们需要区分对待两类分级B：有下折机制的分级B和没有下折机制的分级B。下折会使得原有的浮亏变成大量真实亏损，当有下折机制的分级B跌倒下折点时会造成投资者的恐慌，而恐慌的大量抛售会加速价格的下跌而触发下折。所以在投资此类分级B时一定要时刻警惕下折风险。当分级B没有下折机制时情况就完全变了，例如深成指B和H股B就是没有下折机制的分级B。当市场暴跌时，他们的净值也会急剧下跌，反过来杠杆率确是迅速提升，这时同样的风险，博反弹的收益不断提高的，导致大家会纷纷抢购无下折的分级B来抄底，这就使得此类无下折机制的分级B在市场下跌到一定程度时有非常强的抗跌能力。 轮动规则 大部分的分级B是跟随板块指数变动的，而且这些分级B都是具有下折机制的，这也意味着分级B轮动的使用前提必须是：大盘总体看涨，确保大概率不会触发下跌。比如近期的分级B经过大跌反弹后，净值相对较低，因此杠杆率较高，而且大盘总体看好，简直是使用分级B轮动的绝佳阶段有木有！ 在alpha型策略中我们介绍了几个热门板块：券商，地产，银行，医药，养老，环保，传媒，科技，军工。在分级B轮动里我们再加上几个板块：商品，有色，钢铁，煤炭，白酒，新能源，体育，食品，消费。在选择当日持有哪只分级B前需要计算该分级B和大盘指数之间的相关系数beta。在大盘上涨确定性比较高时，我们要持有beta值较高的分级B，这样大盘每涨一点，该分级B就会涨beta点。比如上一阶段大盘强势上涨时券商B就连续好几个涨停，一周的收益就打到了50%以上，大家还觉得被动型投资收益低吗？当然相反，在我们看不清形势时我们可以选择持有beta较低的分级B或只持有一般指数基金来防止可能的亏损。 分级B轮动规则一： 计算beta值。在大盘上涨概率大时选择高beta的分级B，在大盘上涨概率小时选择低beta的分级B。 但是板块之间的涨跌时间是有先后顺序的，在一段时间内某些板块会明显好于其他板块，比如在大宗商品大涨时期，有色和商品会有很好的表现，而本周煤炭钢铁的强势和债转股的政策有着紧密联系。还有段子手说无人驾驶技术最受益的是白酒板块。 分级B轮动规则二： 优先选择当下有优势的板块，优势可以是相关标的的强势，可以是利好消息的发布，可以是相关概念的炒作。 在选择分级B时你会发现，同一个板块有好几个分级B。比如军工板块有军工B，军工B级，军工股B。。。这对我们挑选分级B来说又多了一层思考。我们要选择同一板块中上涨潜力最大的一支分级B来持有。怎么做呢，首先我们将每支分级B的每日收益除以大盘的每日收益，然后看比值的变化选择相对被低估的分级B来持有。 分级B轮动规则三： 在看好的板块中选择相对被低估的一支分级B来持有。 大盘在暴涨后都有一段的小幅回调或震荡，这段时间我们如果只是空仓观望或者持股死扛都会对收益造成影响。幸运的是在A股市场上有三支T+0的基金：黄金ETF，华宝油气和H股ETF，而且这三个基金和大盘走势或多或少都有些不同，这也使得我们在大盘回调和震荡时做分级B轮动有了衔接过渡的操作方案。一般大盘跌时黄金会上涨，所以我们可以在高位先抛一部分分级B买入黄金，当回调差不多了再卖出黄金继续持有分级B。在震荡时时指数会围绕一个均值来回摆动好几次，如果我们持有分级B，中间的好几次摆动的利润就没了，这时候先做一次日内的H股ETF再买入分级B会使得收益增加一些。这里需要注意，H股ETF是T+0，但是H股B是T+1，所以只能用H股ETF做日内操作。 分级B轮动规则四： 在大盘回调和震荡时，可以使用黄金ETF，华宝油气或H股ETF来衔接过渡。 由于现在分级基金不能在回测平台做回测实验，我就拿我自己这两周真实账户的收益来举例说明具体操作方法，我本人其实比较保守，很多热点都不敢去抓，所以收益比起很多大牛差了好几截，大家不要笑话我。 这是我4月1日至4月8日的收益图，在4月1日我七成仓持有了军工B和医药B，清明节后4月5日开盘前期指大涨，当日唯一没动的是消费B，所以当天我早盘买入消费B，到4月6日大盘回调我继续持有消费B(因为他涨的就少，还在继续涨)，卖出军工和医药转入华宝油气，后面大盘继续回调两天我基本躲在华宝油气里。我选择军工和医药的原因是他们的beta值中规中矩（规则一），在下跌时回撤相对较小，而且长期的涨幅不错，后面通过华宝油气在大盘下跌时过渡（规则四）。
大家留心的话可以看出，我操作上的失误挺多，同样的标的把握好的话，收益至少能高3个点。这也从侧面说明了在大盘看涨期使用分级B轮动的容错性还是很高的。大家如果有一定的操作经验，不妨尝试着使用分级B轮动，会给你带来不小的惊喜哦。HOWEVER，还是需要提醒一下，分级B的波动性比较大，一旦判断失误需要及时止损，死扛的话亏损也会非常吓人。 比如下面这位小盆友就是这么悲催的追高把收益全吐出来的，看得我真捉急。不过换个角度看，这也是被动型投资的魅力呀，连股票基金不分，A股B股不分的小盆友如此瞎玩都能跑赢大盘，想想炒股票也真是太容易了。 |
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