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（1）近一周50ETF波动率下降较多，按教课书做法，买入跨式期权做多波动率，但狼君要告诉你，效果通常不好，因为时间是你敌人情况下，指望波动率上升并不那么可靠，考虑三种情况：一是50ETF价格不变难受；二是价格先升后降或先降后升难受；三是波动率长期低位难受。 （2）狼君不预期５０ＥＴＦ会涨或跌，但若能安全做空50ＥＴＦ，自然愿一试，诸君会问有这种策略吗？答案是有，如下：卖出６月购１８００，买入９月购１８００。两者价差在５０元以内： Ａ． 最差情况：若６月到期前，维持深度实值，平仓不亏损和小盈利出局； Ｂ． 中等情况：若６月到期前，５０ＥＴＦ下跌至１．８以上，９月购和６月购两者实值减损相同，９月购时间价值必然大于６月购，可中等利润出局。 Ｃ． 较好情况：若６月到期时，５０ＥＴＦ下跌至１．８及以下，６月购１８００无价值过期，９月购１８００的时间价值扣建仓成本５０元为净利润，利润丰厚平仓。 按投入资金测算预期收益率年化不低于１２％。本质上该策略为零ｔｈｅｔａ，正ｖｅｇａ策略，并且稍一下跌，即为正ｔｈｅｔａ和正ｖｅｇａ策略，时间流逝和波动率上升是此策略的朋友。
lingenjian 期权根本就没有什么策略能够在最差情况下还能保持不亏的，所有的策略都要求标的落在一定范围才有盈利。 天地 时间策略，本人失败，卖4月1.95购，买6月1.95购，大概4月初建仓，成本150元，至昨日一个组合亏120。2.10的盈利一个组合120元，离价位太远，滑点太坑爹，详细追踪被折磨了一个月。和狼君不一样的地方我空单是当月的，期权越做越没信心。50etf现在神不神，鬼不鬼，郁闷死了。 Tailei 50横盘是做平值跨式的完美情况。。。分仓分策略，闭眼赚钱。。。我个人是这样分仓的： 1.极度虚值当月宽跨式对开（卖出认购卖出认沽） 50%仓位；3-5% 收益平均 2. 横盘的平值跨式当月20%； 2.5% -6% 收益 平均 3. 剩余仓位备兑开仓； 1.5-2% 收益平均 个人认为对于大多数人来说，策略越简单越好，最关键的还是仓位管理！你要想好最坏情况发生时，你的对应策略是什么。我还有股票仓位以及分级a等作为补仓的候补。在最坏情况发生时，我会考虑行权是否有足够的本金。就是一点，死不还利息。。。。:-) freeman1980 还有更差的情况楼主没想到吧？50一直走平，波动率下降到20或更低，最终导致较大亏损。建议你做一下收益对波动率的敏感分析。 独狼静思 以今天最佳时点看,建仓价差仅35元,2个月内50可能跌,波动预期可能变,跨期结构可能更合理,任一种情况均大概率盈利出局。 费松鼠 卖出深度实值的CALL，交的保证金好高的，楼主算过一手组合要交多少保证金没 luokaibenniu 我仔细想了很长时间。。。欢迎郎君讨论 A。小幅下跌，9月的时间值也上升到零，这时候6月到期是不赚不亏的。 B。大幅下跌，9月的时间值上升很多，6月到期时间值为0，可以赚钱，赚钱多少看跌的幅度。 C。平稳或上涨，9月时间值维持负值，6月到期归0，亏损一个价差。 日历套利的利润来源是近期合约的时间价值损失比远期快，这个无时间价值的日历，感觉大概率是亏钱的，当然亏得不会多。对比了下，不如买入虚值认沽。 jiansong 日历价差组合的基本理论含义是这样的： 卖出近期合约买入长期合约，利用近期合约时间损耗速度高于远期合约来赚时间价值。 近期实值期权溢价很小，时间价值几乎没有，所以适合买入而不适合卖出。 做日历价差组合成功的要求是：1：构建成本低，最好能形成收入而不是支出。2：期望近期合约波动小，卖权可以低价乃至0成本平仓。3：近期合约到期后，股价反向大幅波动，给后续近似0成本的买权创造无上限收益潜力。 假如以此对照，可以审视一下这个6/9月认购日历价差组合到底构建意图是什么了？ 这并非安全做空，而是在试图0成本做多远期。另外这个组合要求股价先大幅下跌再大幅暴涨难度较高。如果近期合约到期前股价大涨，只有两个合约双双平仓一条路可走。 我给出的坦率评价是：这个组合没有吸引力。 一票否决 郎君这个文章在策略层面很好。。思路也不错。。 赢利预期12%怕是高估了。我看应该不高于12% 。10000资金，2个月，平均200利以下。 而且，10000资金算的话，3000给买，7000给保证金，差不多吧。。但是50万资金对应的额度只能做17组。也就是还有33万资金干嘛呢。。。 如果有稳定高于12%的，那应该尽量都做那个。 如果稳定且不高，比如买理财？ 嗯，加上这个收益，再除以总资金，也就是8% 如果没有稳定，但可能会浮亏到大赚，，那对资金要求的弹性一定很高。 如果此时配上郎君的此套组合，显然不是为了做空50的，而是现金储备方式。 或者，郎君组合 预期收益提前用到单向买单 或者 空单上，形成一个0成本的做多，做空，岂不是更好？？理论上其实不存在这种现象的，对吧。 所以并非喷郎君，帮郎君省点时间倒是真的唯一效果。 @shuijing 已经进化到策略后 这个阶段。。高人。技术和理念不知道。也许他自己不说，也许他自己不知。但是他是动态切换的层次，层次很高。背后的潜台词是 做theta 价差交易。。是真正的不看股价涨跌算得失的思路。而且还要等价格扭曲时候做。。高手就高手在这里。所有期权都一样，等于 内涵 时间。。。这哥们一边做内涵，一边不放过时间扭曲利益。。西瓜芝麻都吃了。。一定很肥。 好了。总结： 靠策略本身赚钱，死路一条，所有花这上面的时间精力，都可以省了。 靠扭曲赚钱，这个必赚。。要求过高，也无法详述，还无法永远存在。。玩玩可以。 期权，最好的地方是可以组合。配上杠杆效果，同样组合效果可以更少用到钱。 这本身就是赚了。永远存在，所以列第一好处。 其次是可以跨市场。这个波动机会存在的时间会比单纯期权内的时间还要长。。因为大资金不会都吃满。会留点空间给小散吃。长期存在，所以列第2好处。 第3是瞬时扭曲差价。这个不仅要思路，还要求速度，甚至网速。。战略上量化比高时候也不通，所以列为第3 就这3个方向是正路。。其他的 都歪了。 明月天山 这是水平套利，风险不大，但赚很多钱的概率也小，还可能会经常遭遇小的亏损，但可以纳入低风险范畴了。只是楼主表达有误，这不能算做空50etf，只是个套利而已。 一票否决 我鼓励套利的存在，因为套利者可以抹平错误价格，更便于策略者做多空 至于策略，就是为了精确用的。 我做多，从2.2以上都划算 我做空，从2.1以下都划算， 我做平，2.1-2,2之间划算，其他都亏。。 只有这样的生态。。 也就是期权策略只可以做这样的 效果。。。你猜的越准，越收益 。 这就是赌场从 开大小 变成你押宝 具体的456 ，当然赚的更多，可要求也高的多了。 所以你会研究 押宝456 和押宝446 和 押宝 444 这样的策略的 高低么 如果你不会。。那么策略没什么好研究的 。 但是，如果你会。或者你愿意。。。比如你看2.25就是最高点不会过。。那么你可以选择和对比很多实现这个效果的策略。。比如。。卖出购2.25 。。而不是卖出2.35 那么如果你再慎重点，觉得2.25是阻力，不会过，，但是一旦突破，必然上5%以上。。那么你可以做 卖出2.25购，买入2.30 1张，或者2.35购2张 。。。这样就达到了 要么不过，要么突破大涨 这种你设想的场面下的 策略组合。。 也即，静态策略是精确描述你的预判的。。静态策略本身不赚钱。。 上面说到 套利者可以帮到策略者。。反过来，策略者也 在滋润套利者。 明月天山 再补充一下，不一定对。 1、首先这不是做空50ETF，一买一卖，也就对冲掉了，无论上涨还是下跌，会存在另外一端的亏损。 2、因为深度实值，你基本上吃不到6月份的全部权利金，就算严重下跌，也未必能跌破1800。 3、鉴于流动性和保证金等因素，这种做法的资金效率太低，不合算，赚也赚不到多少钱。 所以，我不看好这个策略。 策略是战术上的，战略才更重要。 freeman1980 这是我模拟这个组合的投资收益情况 最高收益682，最低收益180 鼠标所在位置是不涨不跌 蓝线表示收益，在-5和-26之间有正收益 这是一个价差组合，买入2000认沽卖出1900认沽，都是六月的，收益最高817最低-183，盈亏平衡-8%，由于是深虚期权，占用保证金较少。 以上数据是根据25%的波动率计算的理论值，未考虑手续费，滑点等 文明守望 LZ的这个组合如果是1:1，就是做空50ETF，不是普通日历套利。 在ETF下跌后，隐含波动率会增加，是这个策略成功的关键。和西塔无关。在50ETF跌到1.8左右，获利最大，但有限。最大亏损是建仓成本加手续费。 由于是深度实值期权，保证金较大。所以这个策略的时间成本较高。 一票否决 楼上，和theta没关才见鬼了。。 隐含波动率和theta也是一一对应的。 空6月多九月 = 空6月theta多9月theta . 你可以说当价格到1.8 附近时候， 6月的theta归0 。9月的theta因为接近平值，会变最大。 所以这样最赚钱。 也可以说盘中波动 影响6月的多于9月的时候。可以赚钱退出 原理和日历套利一模一样的。。。定义也是同样属于日历套利。。卖同样价格的近月，买远月。 文明守望 日历套利的原理前面已经有人说过了。是赚取时间价值。近月的西塔的变动大于远月。 而深度实值的期权不是的。所以我说这不是普通日历套利。 西塔策略成功有两个因素，一是头寸西塔为正，二是时间。有些像债券，利润要靠时间积累。LZ的策略是看空ETF。和西塔策略不同。 一票否决 @文明守望 。。。 你说的意思我懂。。但是我还是反对你的看法。 你说，我是要尊重你 不再指出你的错误呢 ，还是为了你以后别亏在这种认识上而痛批你的 看法呢。。 简单说吧。这就是日历套利 。 从定义上是，从原理上还是。。无论怎么，都是。。 至于你理解的若不是这样，那是你对日历套利还不了解，自己加了貌似很正确的额外前提。 没有任何书定义 日历套利只能平值，而他们举例倒是常常用平值的举例。所以可能会带给你误导。 其实。日历套利就是做theta交易，本文就是日历套利。标准的。 甚至还不算日历套利的变体。 领会好原理，变体自然出来。。比如你也说了。。为何1：1呢。。10：11怎么样。。 很好。。所以策略都是用来理解的。。理解了之后，任何组合都是一种策略。 文明守望 建仓时头寸西塔已经确定，即使ETF下跌，西塔变大，但和结果已经无关。如果近月到期，西塔就彻底变负了。 一票否决 那也一样。 都是对时间价值的交易，和走势带来的内涵无关。 至于时间价和走势的关系。。这个倒是研究的方向。 但不管怎么，也应该是算研究如何交易theta的范畴。 看来我还得写细点才能打倒你。。呵呵。 来吧 期权价格=滑点误差+内涵价值+时间价值 多9月 空6月=内涵价值对消掉 =多9月时间+空6月 时间+滑点误差 现在 够清楚了么。。。 shuijing 其实6月本来就是负时间价值，空6月时间价值不但没有带来收益反而是亏损。 不过这个套利之所以可行，是因为6月时间价值虽然为负数，但是9月也是负数啊，而且甚至偶尔可以负的更多，哈哈 一票否决 日历套利 和本身的时间价值没有多大关系。。看的是变数。 近月的时间负数也没关系。反正 到期时候若股价下跌，远月接近平值时候的时间价会大于0。 那么现在开多空超级市值的话成本时间价格的成本接近于0。到时9月时间价比如有1000多的话，那就是盈利了。 另外，如果同时波动率上升，有2000多时间价的话，那就更盈利了。 所以日历套利 也是做多隐含波动率的潜台词。
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