|
作为A股市场上的标杆性个股，贵州茅台最近上演了王者归来的戏码，完美演绎了绩优股应该如何表现。 5月份的首个交易日，贵州茅台带领白酒全行业吹响了进攻的号角，公司股价一举拿下了2015年5月26日的前高阵地，盘中创下历史新高262.28元（前复权价格）。 5月4日，贵州茅台历史新高扩大至262.39元（前复权价格）。此时，上证指数还在3000点附近振荡。
在上市的15年时间里，贵州茅台累积涨幅已超过50倍。2001年8月贵州茅台上市发行价为31.39元，若以后复权计算，如今新高价为1604.29元，增幅高达50.11倍。 若投资者是在15年前以中签价买入持股至今，便已获得50倍的投资回报，年复合收益率约30%。哪怕是以上市首日收盘价35.55元买入，也有超过44倍的回报。这较房地产的投资回报都高出不少。 贵州茅台向来牛冠A股。5月4日，贵州茅台的收盘价为256.21元，距第二位的中科创达(235.820, 12.01, 5.37%)（300496.SZ）223.81元的价格高出不少。这也是贵州茅台又一次连续两个月坐上A股“股王”宝座。如今二级市场百元以上的个股14只，除贵州茅台外，均为总股本较小的中小创公司，11家流通市值不超过100亿元。 瞬息万变的A股市场，贵州茅台的股价也多次被其他个股超越，每次被超越都成为当时市场热议的话题，不过，“新股王”在超越贵州茅台股价后，也会迅速被拉下“股王”之位。 在2015年的那波牛市中，安硕信息、全通教育、暴风科技等创业板个股股价曾先后贵过贵州茅台。然而，一场暴风雨过后，贵州茅台还是那个茅台，而那些曾超越茅台的创业板个股却成了过眼云烟，个个腰斩。安硕信息在10转10之后，如今股价已是45.87元。 贵州茅台其标杆性的意义不仅仅在于高企股价。与其他“股王”因概念、次新股、流通市值低而易于被市场短时间热炒、在高股价时或多或少出现泡沫不同的是，贵州茅台有着强有力的业绩后盾支撑。 从业绩来看，贵州茅台是全行业基本面最稳健的公司。自上市以来，哪怕是在“限酒令”之后的2013年-2015年，贵州茅台归属于上市公司股东净利润也是逐年增长。尤其在2014年，白酒行业一片哀鸿，五粮液(30.66, 0.00, 0.00%)当年归属于上市公司股东净利润下滑超过20%，泸州老窖(23.50, 0.00, 0.00%)当年归属于上市公司股东净利润的跌幅更是超过70%，贵州茅台仍一枝独秀，出现了难得的同比微幅正增长。 
2 
2 2015年贵州茅台营业收入、净利润同样双双微幅增长。其中，预收账款更让人惊喜，报告期末这一项目高达82.62亿元，较期初余额增长超过4倍，创历史新高。 预收款项这一指标被认为是酒企业绩的蓄水池，通常与经销商的信心有关。这一数据的大幅增长说明经销商打款积极，为公司后续业绩奠定了基础。 今年被看作白酒行业的复苏之年。贵州茅台预收款项在2016年一季度还在上升，截至一季度末，这一数目再增加近3亿元上升至85.45亿元，也说明了贵州茅台全年业绩依然不愁。一季度的营业收入和净利润还出现了近三年难得的两位数增长，公司一季度实现营业收入99.89亿元，同比增长16.91%；实现归属于母公司净利润48.89亿元，同比增长12.01%。 贵州茅台2016年的收入增长计划仅4%，约340亿元，一季度收入已完成全年计划的29.4%，加上蓄水池预收款的85.45亿元，相当于一季度已经完成全年计划的54.6%。 贵州茅台的毛利率也是让人十分艳羡的。公司常年保持90%以上的毛利率，这让其他行业，甚至同行都望其项背。 2008年之前，贵州茅台的毛利率保持在80%以上，2008年以来毛利率便稳定在90%以上，尤其是2012年至今，公司毛利率已上升至92%上方了。2016年一季度，贵州茅台的毛利率为92.34%，实属暴利行业。这也成为投资者认可其价值而坚持投资的最大理由。 
1 基于如此优秀的基本面，贵州茅台一直是机构眼中的“香馍馍”。截至2016年一季度末，贵州茅台的机构持股比例高达80.07%。 机构资金嗅觉灵敏，其持股比例也与白酒行业景气度正相关。在2011年、2012年白酒行业的周期峰值时，机构的持股比例分别为83.49%和81.86%。2013年至2015年，行业处于深度调整时，机构持股比例降至74.33%、75.83%和79.46%。如今再度回到80%上方，从这一角度也说明了行业正走出调整周期。 向来口味挑剔的境外资本也对贵州茅台青睐有加。在贵州茅台一季报中，第二、第五大股东香港中央结算有限公司、GIC PRIVATE LIMITED（新加坡政府投资公司）进行了增持，持股比例分别达5.78%和1.35%，第八大股东奥本海默基金公司依然坚守，持股比例0.58%。 这些境外资本合计持有贵州茅台的股份数量达到了9687.52万股，持股比例高达7.71%。在2012年之前，境外资本的持股比例还不到1%。 站在历史新高的价位之上，对于贵州茅台的未来走势，券商们的研报也纷纷给出了“买入”和“强烈增持”的评级，并普遍认为，随着消费升级，白酒行业二八分化日趋明显，龙头增速将优于行业，同时茅台在下半年还存在提价预期。 “消息称下半年配额只有8000吨，如果公司能坚持不再随意增量，相信下半年中秋节后就会看到茅台一批价回升至900元左右，渠道利润空间大增，为后续增长储备力量。”方正证券(7.620, 0.00, 0.00%)分析师薛玉虎、刘洁铭认为，一季度公司业绩超计划完成，下半年一批价有望顺势稳价。同时，消费升级和二八分化下的集中度提升，两成的龙头企业增速会远超市场预期。 招商证券也预计，下半年旺季批价大概率上涨，买涨不买跌的心态下，经销商和消费者的需求预期会被提前释放，投资者预期也会进一步改善。维持强烈推荐和286元目标价。 广发证券则多次发布报告强调，2016年是白酒龙头新一轮周期起点的观点，未来行业仍将低速发展，消费者将选择性价比高的名优白酒产品，龙头增速将明显优于行业。对贵州茅台维持买入评级。 伴随着新一轮白酒周期的起航，贵州茅台的神话序幕可能刚刚拉开。 
|
|
|
来自： sunshuangyin > 《待分类》
