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美联储为何并未完全排除负利率

原创
2016-05-13  龚蕾馆藏

美联储为何并未完全排除负利率

原作:龚蕾

 

    周四,美联储主席耶伦在书面答复国会议员时表示,不排除在非常情况下采用复利率可能,他强调,负利率只能作为最后手段。

    为什么呢?

    经济数据是支持美联储是否加息依据,通胀率是指标之一。美联储明尼亚波利斯联储主席卡什卡利在近期的讲话中表示,6月加息或有可能,但并不能明确表态,他表示,如果劳动市场数据、通胀率在六月之前足够改善,美联储六月可能加息。

    美联储耶伦表示,她会基于经济数据来考虑是否加息。去年年底以来,她一直关心劳动力市场数据,因为在她看来,非农数据增长或表示企业增加了新雇员,收入增长,才会增加追加生产资料投资。后来呢?非农数据持续增强,但耶伦仍未加息,为什么呢?通胀率未达到2%的美联储目标。

    根据对美联储历史数据研究,美联储加息时刻大多数在通胀率上升时期,因为,在通胀率未达到2%的美联储目标前,美联储不太可能加息。耶伦去年年底表示,她希望在美联储加息之前提高通胀率至2%目标,现在来看通胀率离她的目标还有一段距离。

    周四耶伦在回复中写道:我们希望可以学习其它国家经验。若经济衰退有必要货币工具,耶伦不排除负利率,美联储希望经济继续增强,美联储通胀率可达到2%目标。

    去年到今年,全球原油价格下降近一半,降低了通胀压力,评估通胀率的一个重要指标消费者物价指数,油价下降,消费者物价指数随之或下行,通胀率如何上升到美联储2%的目标呢?

    美联储前主席伯南克在布鲁金斯文章分析通胀率。美联储的目标是避免通缩,所以美联储第二轮量化宽松后又推出第三轮,就是为了提高通胀率以达到目标同时,降低实际利率,来帮助美国经济。美联储试图增加货币供应,量化宽松会推高通胀率。美联储通过购买非流动资产与流动性极高的国债,就是为了增加市场对这些资产的需求。美联储前主席伯南克在布鲁金斯研究会文章表示,过去一些年来,美国房价推高通胀率,而现在,他更希望租金上涨推动通胀率。

    美联储最希望还是通胀率上升。

    显然,低利率下,借钱更便宜,债券收益率微乎其微,企业鼓励投资,从理论上讲,这应当推动股市、创造增长的良性循环,而市场情绪不一定如此。曼哈顿经济学家认为,美联储加息与投资者之间正在进行拉锯战。

    另一方面,廉价资金被迫进入高风险资产,美联储若今年加息,风险仍是存在。华尔街普遍看法是,全球金融市场有不确定因素,利率上升后,大宗商品价格可能下跌幅度增大,大宗商品股价下跌,债券市场风险会增加,甚至一些债务评级降低。在这种情况下,观察者认为,美联储可能会推出新的金融工具,比如:负利率。

    那么,通胀率回来了吗?

    今年三月,美联储已有两位高级官员确认,美国通胀率上升。一月份美国核心通胀率上升至1.3%,这也是2014年以来最高水平。美联储副主席费希尔表示,有迹象表明美国通胀率正加速回升,美联储理事布雷纳德称,有理由相信通胀率会回升。

    相比较,日本和欧洲通胀处于较低水平,美国通胀率正在缓慢上升。上周高盛研究认为,美国核心通胀率将达到2%,而欧元区和日本实际通胀率将长期处于目标值以下。

    在欧洲央行为避免欧元区通缩而宽松购买债券时,美联储或通过欧美贸易与通胀不同而借着市场套利空间,美联储通胀率或回来。若美国股市走低,美联储可能会推出负利率。还有一种情况,就是不得不加息。

 

(以上仅代表笔者个人一点儿不全不足想法,欢迎指导欢迎交流。)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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