(1)当升科技:锂电池中的茅台

 小盘股从来就是大牛票的摇篮、当升科技总股本1.8303亿股，每股净资产6.70元，资产负债率27.75%，是待字闺中的青春少女。

她作为一家拥有核心技术和垄断权力的高镍多元新材料股票，满足涨10倍以上空间的三大指标：

1、清晰稳固的护城河、

2、充沛的现金流、

3、创建一流企业潜质的管理层。

当下股价 47.57 元/股，……当你站得足够高时,你就能看得足够远！ 

一、高镍新材料是动力锂电池电芯中的茅台，当升科技高端材料技术卓越领先三年目标三百元！

三元材料，是指三种电极材料共融而成的复合电极材料，目前最常见的是镍钴锰酸锂（NCM）和镍钴铝酸锂（NCA），三元材料根据镍、钴、锰含量可分为不同类型，其中镍的含量越高，产品的能量密度越高，开发难度越大。如：NCM622和NCM532完全不是一个数量级的，反映在产品售价上相差约35%。NCM532一般用于数码和电动工具等小型锂电，而新能源汽车动力锂电必须采用高镍正极材料。特斯拉ModelS上使用的是镍含量80%以上的镍钴铝酸锂电池（NCA）。NCA锂电正极材料，具有能量密度高、倍率性好、循环性能优异等特点。正极材料里未来也只有高镍NCM材料可能与其一较高下！
在新能源、新材料层出不穷的锂电动力时代，只有掌握高端材料技术、紧随市场需求的锂电材料企业才能胜出。当升科技起源于北京矿冶研究总院，是国内唯一一家专注于锂电正极材料业务的上市公司，也是目前全球少数几个能够批量生产车用高镍多元材料的正极材料企业之一。当升科技在国内率先开发出车用高镍多元材料，率先获得批量订单并成功使用在动力汽车上，是国内唯一（唯一唯一唯一）一家具备批量生产高镍NCM622正极材料产能的厂商，几乎没有竞争者，其生产的高镍多元材料处于供不应求状态。另外，当升科技已经研发出高镍NCM 811正极材料，未来满足电动车续航里程400公里以上续航里程要求。同时，公司已经与韩国GS公司达成合作意向，共同生产NCA正极材料，行将成为国内唯一一家同时具备规模化生产高端NCM和NCA的锂电正极材料企业。
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二、新能源、新材料与环保·清晰稳固的护城河
1、特斯拉——新能源汽车发展道路上的路标。杰里米·里夫在畅销书《第三次工业革命》中指出，新能源和信息技术会带动产业革命，第三次工业革命通过新能源将能量转换为电能，然后通过储能技术包括电池技术将能量储存起来，最后用到包括交通工具在内的各个生活领域。电动汽车行业正成为第三次工业革命的希望，而特斯拉则是毫无争议的领军者。
特斯拉的车型主要包括Roadster、Model S、Model X，包括40kwh（千瓦时）、60kwh、80kwh三个版本，分别可以提供256公里、370公里和480公里的续航里程，大大缩短了与传统燃油车600公里续航里程的距离。而且，其提速性能可与保时捷媲美，最高时速可达208km/h，百公里加速时间仅需4.4s。特斯拉的横空出世改写了电动汽车与传统燃油汽车的对抗格局，弥补了电动车续航里程不足的缺憾。
2、高镍新材料的出现是续航里程的要求。因为磷酸铁锂电池能量密度低，体积大，无法拆卸维护，使用八九个月后，续航里程就从130公里跌到80公里，很难使用，而体积小的三元电池就不存在这个问题。目前全世界只有中国还在使用磷酸铁锂电池，与磷酸铁锂电池相比，高镍三元电池具有更长的续航能力，其特点是能量密度高、低温性能好、可靠性高、寿命长等。NCA是一种高端车用锂电正极材料，在续航里程上具有较强的优势，这也是为什么特斯拉会选择NCA的原因。
由于NCA对制备条件和工艺要求极高，目前只有国外个别正极材料企业具有成熟的规模化生产能力，NCA在全球正极材料市场中处于供不应求状态。当升科技是现阶段A股正极材料中最纯正的上市公司，NCA样品技术性能和国外同行不相上下。合资企业的设立将快速提升当升科技在NCA等高端锂电正极材料方面的技术水平和生产能力，缩小与全球顶尖正极材料企业在技术和工艺装备等方面的差距，带动公司锂电正极材料业务整体水平实现大幅提升。
3、政策护航。2012年2月，工信部发布的《新材料产业 “十二五”发展规划》中，提出到2015年将新增正极材料产能4.5万吨/年，将组织开发包含高效率、大容量、长寿命、安全性能高的镍钴锰三元系电池正极材料。根据工信部新能源汽车创新工程的要求，2015 年锂电池单体的能量密度不小于180Wh/kg，电池模块的能量密度不小于150Wh/kg，循环寿命超过2，000 次或日历寿命达到10 年。——业内分析人士指出，磷酸铁锂电池能量密度已经基本达到理论的极致，而三元电池的能量密度还有很大的提升空间。结合能量密度、循环能力、成本等因素综合考虑，磷酸铁锂难以满足新一代新能源汽车锂电池要求。由此，一轮由磷酸铁锂电池转向高镍多元锂电池路线的变道风潮正在掀起，这也给二级市场新能源电池之高端正极材料的投资带来了新的炒作空间。
当升科技成立于2001年，于2010年登陆创业板，系国内唯一在高镍含量三元材料上具备技术及产业化优势的企业，其护城河清晰可见：
三、充沛的现金流·企业发展的源泉
 1、驱霾路上，新能源汽车一骑绝尘。
在特斯拉的迅猛拉动下，2013年全球电动汽车销量较上年翻了一番，总数超过40万辆。而按照各国政府制定的发展规划，2015年全球电动汽车销量将达到110万辆，2020年将达到690万辆，这将是一个10倍以上增长的市场。而在国内，根据《节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020）》，到2020年，中国插电式混合动力汽车和纯电动汽车的累计产销量将达到500万辆。2015年新能源汽车呈产销两旺行情，工信部数据统计显示，2015年7月，我国新能源汽车生产2.04万辆，同比增长2.5倍。新能源汽车累计生产已达9.89万辆，同比增长3倍。新能源汽车的产销放量传导至中上游产业链，也激发了动力电池的扩产潮。行业前景报道：未来二十年小型锂电产值将从2010年700亿元增长到1643亿元，动力锂电将从34亿元增长到2175亿元，从日本的IIT统计数据和相关全球锂电池正极材料市场的调查统计，未来十年小型和动力锂电正极材料年均的复合增长率会达到20%，而动力锂电正极材料需求的增长会达到44%。
——对于电动汽车的动力源以及占整车近乎一半成本的锂电池，随着电动汽车全球渗透率的进一步提高，锂电将迎来爆发式增长。在纯电动乘用车领域，高镍三元材料取代磷酸铁锂成为动力电池正极材料主流确定性高，国内仅当升科技等少数正极材料企业具备高镍型NCM622产能。从行业来看，高端三元2016年供应紧张，一季度电池厂已经开始备货，去年底正极材料价格已经上涨30%，预计2017年三元材料渗透率将达到20%，按照每1kwh需要1.3kg三元材料测算， 2017年动力锂电三元材料需求量将达到6.2万吨（6.2万吨，），随着行业景气度的升高，将迎来量价齐升，而高镍三元材料的刚性缺口更加巨大。
2、当升科技的高镍新材料产能和他的新技术。
（1）高镍型三元材料企业首推当升科技，海门当升的厂房和土体按照 30，000吨/年产能规划，工厂一期全面投产并且供不应求，2015年年中新增高镍三元材料产能2，000 吨/年。2016年公司仅海门当升就拥有4，000吨高端动力三元产能，动力锂电材料在公司营业收入中将占据最大比重。因为3万吨/年产能基础设施目前也才使用了4，000吨，预计2017年后在下游需求强烈环境下存在明显的扩产预期。或者，在可以预见的来年、在这同一片基础设施上，开辟出一个高镍锂电正极材料（NCM811、MCA）、动力电池组、BMS系统及储能型锂电池组等产品的整装生产基地。
（2）当升一直在推动建立“材料-电池-车企”的产业联盟，因为一起开发、一起创造客户价值是最好的推动形式。江苏当升定位于高端动力锂电生产基地，主要生产动力汽车用高镍正极材料，关键设备由国外引进，江苏当升一期的高镍正极材料2，000 t/a已经投产，二期工程正在紧张调试中。二期工程将分步实施，第一阶段总投资额1.05亿元，将建成年产2，000吨的新型动力锂电正极材料生产线。二期工程第一阶段在2016年第二季度建设完成后，江苏当升正极材料总产能将超过4，000吨。后面还会根据市场情况开展二期第二阶段建设。
（3）燕郊生产的小型锂电材料，因为其高电压、高倍率等高端小型锂电产品以及用高电压多元材料的技术具有较好的市场空间。
（4）中鼎高科自主研发的运动控制器软件下游应用广阔，中鼎高科的消费类锂电正极材料和电子产品终端客户与公司拥有相同的下游客户群体，有着显著的协同效应。中鼎高科在手订单丰富，对公司业绩形成支撑。而其轻资产、高毛利业务又能够改善当升科技的整体盈利水平。
（5）星城石墨是国内先进的负极材料供应商，综合实力位居市场前三。公司产品主要包括天然石墨、人造石墨、复合负极、新型负极（软碳和硅碳）等四大系列。公司从人造石墨开始切入市场，随着公司技术实力的不断提高，去年公司加大了发展天然石墨、复合负极、新型负极材料的开发和推进力度，形成了四大系列负极材料齐头并进的局面。公司目前产能6，000 吨，仅次于深圳贝特瑞和上海杉杉公司。同时公司技术优势明显，拥有已授权发明专利4 项，已受理发明专利2 项，另有10 余项专有技术，PSG 和HCG 系列新产品已成功推广并逐步实现量产，新开发3C 高端软包负极材料开始批量化生产和应用，并在产品匹配阶段。
 3、当升科技的尖端客户遍布全球，市场宽阔。
【高镍新材料】当升科技是现阶段A股正极材料中最纯正的上市公司，将最大限度地受益于锂电行业巨大的增长空间这一趋势。在产能供给充足的基础上，公司拥有最好的客户资源，目前全球十大锂电池巨头均为公司的客户。 2015年公司拥有正极材料产能9000 吨/年，累计申请专利82 项，已授权24 项，是国内率先出口锂电正极材料的供应商，销售覆盖中、日、韩等国际高端锂电客户，国际前6大锂电巨头中拥有5家客户，包括三星SDI、LG化学、三洋能源、深圳比克和比亚迪等公司。去年7月，当升科技与国际大型集团筹建合资公司，首期投资1 个亿以上，启动NCA 项目（与特斯拉采用材料相同），由此，当升科技将成为国内唯一具备规模化生产高端NCM 和NCA 的锂电正极材料企业。当下动力锂电产品订单饱满，业绩进入高速增长期。
【智能机器人】中鼎高科是高端智能装备制造领域中的模切领域里国内唯一掌握运动控制器软件的厂家，凡是需要精密仪器运动的行业均可以应用运动控制器，通用性极强，其模切机系列产品达到国际先进水平。精密旋转模切设备主要应用于模切消费类电子产品的内部功能部件，其产品下游客户为苹果、三星等知名电子品牌厂商的零部件供应商，终端客户为苹果、三星等消费类电子生产商。新市场已经切入到RFID、医疗卫生等领域。新产品如激光模切。——激光模切机的构成没有刀具，只有激光头，输入程序后可做出任意形状，激光模切在国内是最先开发出来的。
【石墨烯】星城石墨随着几年的快速发展，已经成长为国内锂电负极材料行业综合实力排名前三的企业。因为动力电池对负极材料的一致性要求较高，所以锂电池厂商对负极材料的选用需要进行一段时间的周期认证，一旦通过认证不会轻易更换供应商。公司切入比亚迪等核心供应链，客户优势明显，随着比亚迪等高端新能源汽车放量，公司负极材料发展前景广阔。根据当升科技公告披露，星城石墨的主要客户包括比亚迪、比克动力、福斯特、优特利、亿纬锂能、苏州星恒等行业重点公司。目前正在测试评审和通过测试的企业还有天津力神、超威电池、合肥国轩、沃特马、光宇、ATL、LGC、SDI、SKI 等国内外知名企业，为公司的下一步销售放量打下了坚实的基础。
【储能超级电容】北京德益产品以新一代高能量超级电容器为核心，具有充电速度快、能量密度高、循环寿命长、安全性高的特征，在新能源汽车、风力发电、智能电网、电动工具、微储能、汽车启停系统、通讯基站和不间断电源等领域具有广阔的应用空间。现已初步建成一条超级电容器生产线。
 4、当升科技的成本优势逐年体现。
在特斯拉汽车中，锂电池占据成本比率约为29%；比亚迪E6电动车中，锂电池成本占据比例约为38%。电池是新能源汽车最大的成本之一。而在锂电池单元中，有39%左右是材料成本，其中正极是材料的成本中心，占比在36%左右，负极与隔膜各占13%与14%，电解液占比最小，为9%左右。目前，高端三元材料生产技术主要集中在日韩企业中。一些知名电池厂商从2010年就开始全面使用三元材料。从供应角度来看，日亚化学、韩国L&F、比利时UMI CORE 这三家公司是全球锂电池正极材料主要供应商，近年里的上述3家企业市场份额合计约为36%。从竞争的成本来看，国外有些电池或材料厂商由于投入期早，折旧已经提完，同时相关的税负也比较低。
——但是，当升科技随着时间的推移和高镍多元新材料的放量，在产品成本优势方面也将逐年体现，这是因为：
（1）海门当升项目大多是首发募集产能，走入2016年后，一期投资建设的固定资产大多折旧完毕。二期工程是在前期基础上的扩建，基础设施投资大为减少，自动化水平和材料技术的提高，这使得产品的制造费用也大为降低。
（2）江苏当升项目一期投入有很大一部分来自基础设施，如道路、电力设施、管道等等，基础设施不像厂房、设备可以分批投入。江苏当升一期投入了两个多亿，厂房只用了建好的基础设施的一半，而设备也只用了已建好厂房的一半。当升科技在公告中称，现在一期两千多吨正极材料可以说只建好了江苏生产基地很小一部分产能，远远满足不了我们客户的需求。而二期工程的第一阶段是在一期的基础上建设，利用一期已建好的基础设施和厂房，投入一半就可以达到同样的产能，产品需求现在就可以看到，二期建设效率和成本优势相比一期优势非常明显。二期工程第一阶段的建设将充分利用一期现有厂房、电力等基础设施，同时提高设备单机产能；相比于一期工程，二期工程建设周期将明显缩短，单位产能投资将明显降低。
（3）当升科技和中鼎高科的终端客户重合度非常高，是同一产业链的不同领域，渠道方面相互拓展的优势自不用说。当升的海门工厂引入国外设备后自动化程度较高，但是在锂电行业里，不管是材料生产还是电池生产都存在大量的人工操作过程。中鼎高科掌握智能装备的核心技术——运动控制器，未来中鼎高科的技术和产品将会逐步拓展至锂电材料制备、锂离子电池制造、超级电容器制造、机器人以及新能源汽车等智能自动化生产新领域。
5、当升科技的持续经营和盈利能力不断增强。
理论上，上游碳酸锂的大幅涨价，对下游正极材料企业确实有较大压力。但是，大型正极材料制造企业的当升科技与供应商都有长期合作，签订长单可以锁定价格。相反，上游的原材料价格上涨又会推动正极材料价格上升，从而进入量价齐升的上行通道。有专业投资机构在报告中预计：当升科技2017年综合高镍多元材料产能将达10，000吨，公司毛利率随着规模化和稀缺性将大幅提升，预计三元材料产品2017年的净利润 6亿左右(折合eps 3.0以上)。
进入2018年后，当升科技早期投资的固定资产折旧压力明显减轻，自主知识产权和科研成果产业化，几乎没有竞争对手。市场的景气、生产的放量和折旧与制造费用的递减，当升科技的高镍多元新材料无疑是锂电池电芯行业中的茅台，在市场资金的簇拥下，三年目标 300 元/股……
四、一流的团队·一流的技术
当升科技为北京矿冶研究总院控股。——北京矿冶总院是我国以矿冶科学与工程技术为主的规模最大的综合性研究与设计机构。全院以矿产资源开发利用相关的工程与技术服务、先进材料技术和产品以及金属采、选、冶和循环利用为三大核心主业。
2016年1月27日，北京当升材料科技股份有限公司被评为“国家认定企业技术中心”，成为国内锂电正极材料行业唯一（唯一唯一唯一）一家上榜企业。——“国家认定企业技术中心”是目前国内规格最高、影响力最大的技术创新平台之一，由国家发展和改革委员会、科学技术部、财政部、海关总署、国家税务总局五部委联合评审，要求企业具备领先于同行业的技术创新能力、创新人才优势和经济实力，拥有自主知识产权的核心技术、知名品牌，并具有较强的国际竞争力。——当升科技在公告中称：获评“国家认定企业技术中心”将有利于公司发挥技术领先优势，引进高端技术人才，进一步提升自主创新能力及核心竞争力。公司将以此为契机继续实施创新驱动，围绕国家及市场需求，持续加大研发投入，加速推动新产品开发与产业化，引领锂电正极材料行业的技术进步和产业升级。