300104乐视网、300496中科创达、600355精伦电子、002070众合股份

乐视生态半年业绩罕见 利好集结或刺激复牌大涨

  乐视网停牌期间，它错过了多少利好？券商给予的评价是：乐视在半年时间里完成了多数企业在一整个生命周期内都不一定能够完成的商业布局和取得的商业成绩。

     据悉，停牌期间，乐视7大子生态密集协同发声，半年里取得了非常令人震惊的业绩。诸多券商据此认为，乐视网停牌期间，乐视集结了太多利好，超级电视、超级手机纷纷大卖，超级汽车亮出真容……乐视网复牌后，或许将在这些利好消息的刺激下迎来连续大涨。

影业注入，乐视网实力暴涨

    复牌之后的乐视网会是何种表现？最直观的反馈，莫过于乐视网2015年度业绩报告。财报显示，乐视网在报告期内实现营业收入130.17亿元，较去年同期增长90.89%；其中，广告收入26.34亿元，同比增长67.53%；终端业务收入60.89亿元，同比增长122.22%；会员及发行业务为37.82亿元，同比增长56.17%；技术服务等收入5.12亿元，同比增长502.79%。

     样强劲的增长当然有其内在逻辑。在这个优质内容越来越抢手的时代，由乐视自制的两部大剧《芈月传》与《太子妃升职记》在2015年博尽眼球几乎霸屏。截至年报披露日，《太子妃升职记》全网播放量就突破26亿，单日播放量破2亿。更直接的盈利转化是，《太子妃》剧为乐视带来了220万新会员加盟，直接收入达到4000万元以上。

     而此次乐视影业的注入，意味着乐视网将进一步完善内容生态产业链。乐视影业本身具备成熟的自制、发行以及用户运营能力，而其注入，将会同乐视网现有自制团队在明星资源和IP上达成共享、影视会员打通等方面实现深度化反。同时，乐视能够通过乐视影业开发的电影内容，来进一步刺激乐视网的广告、会员、超级会员、电视的销售。

    业内认为，乐视影业顺利注入乐视网，本身具有互联网优势的乐视网将拥有乐视视频、花儿影视和乐视影业三块核心内容资产，成为行业内首家集网络内容自制、电视剧制作与发行和电影制作与发行的公司，全球视频产业将诞生一家“奈飞 华纳兄弟”结合体的新巨头。与此同时，乐视“平台 内容 终端 应用”的生态模式，将不仅仅为自身源源不断创造价值，扩大内生增长空间，而且还将为网络视频产业、影视产业乃至硬件产业的发展提供生态创新方向。
而纵观乐视在过去半年里一系列的“打破”动作，真正刺激了内容付费时代的开启，更是对未来乐视网强劲增长的强大助推力。

     有媒体记者梳理乐视过去半年的动作路径，这样描述到，“乐视网以内容和会员为核心、乐视体育以中超项目为试点、乐视三大核心智能硬件以414硬件免费为契机，三段式连环出击之下，实现了从互联网内容免费到内容付费时代的弯道超车”。

     而414硬件免费日的成功，则是对内容付费时代的开启，是对目前消费模式的颠覆——对于乐视网来说，更是意味着简单直接的盈利和增长。

7大子生态密集发力成绩惊人

      乐视网发布公告之后，有乐迷整理了一份乐视在停牌期间发生的大事——从内容到硬件，从体育到商城，从乐视金融到超级汽车……这些动作已经不能用“一系列”来形容了，动作快速、密集，甚至同一天两场发布会“相撞”。被外界称为“狂飙突进”的乐视，在半年时间里完成了多数企业在一整个生命周期内都不一定能够完成的布局。

    1月份的CES秀场，乐视凭借两颗“重磅炸弹”吸引了无数的与会者：乐视超级手机乐MaxPro以及一台搭载了乐视最新车联网系统的RapideS风光无两，Le Max Pro更是斩获殊荣，获得科技知名媒体安卓权威Android Authority 颁发的CES 2016最佳产品奖。这为接下来开拓美国市场开了一个漂亮的好头；

    乐视手机在乐视网停牌之后公布了如期完成2015年300万台年销量目标，并给出了2016年600万台的年销量目标；在随后的3月，乐视陆续公布了与联通、京东、阿里的战略合作。乐视2代手机的销售更是火爆异常：24小时战报显示第二代超级手机首发现货 预售总销售量突破126万台，手机新品首发创下了旗舰机瞬时销量与销售额的双纪录——所有这些，都让1500万台的年销量目标显得底气十足。

     而4月份的乐视，则被网友戏称为“强力开挂”——4月6日的乐视超级会员日、413生态颁奖盛典、生态414硬件免费日……在媒体记者还在忙碌追逐时，又在420“无破界不生态”发布会上声势浩大地连发手机、电视、VR、超级汽车四款跨界智能终端。接下来的423 FF之夜、425超级汽车亮相北京车展以及七大子生态巡展，更是用其独一无二的生态思维，独居巧思的展台设计，呈现出了乐视完整生态的缩影。

     乐视生态的极速前行，与贾跃亭的运筹帷幄紧密相关。在绿公司年会“十人看十年”论坛上，贾跃亭与马云、郭广昌等人同台，发表了题为《生态经济重构全球经济格局》的演讲，并被柳传志，马蔚华联名推荐成为中国企业家俱乐部会员，进入顶级企业家行列。

生态利好叠加，券商看好复牌后大涨

      无疑，这些动作与布局相互叠加，相互影响，在乐视各个子生态之间形成化反，最后都将作用于即将复牌的乐视网接下来的表现。

      有业内人士分析到，乐视最大的挑战在于乐视生态之间、乐视生态与外部企业之间的协同化反程度，以及全球化战略的实施是否顺利。但乐视交出了一份优异的答卷。

      过去半年里，乐视各个子生态之间的协同化反，随着乐视七大子生态的落地成型，已然开始清晰地显现。至于乐视生态与外部企业之间，很多互联网公司都开始认识到生态的力量并开始张开双手拥抱乐视：

      阿斯顿马丁成为LESEE计划重量级全面战略合作伙伴，将代工超级汽车；乐视与韩国LOEN娱乐集团达成整体深度战略合作，在首尔签署了战略合作协议；TCL引入乐视为战略投资者，通过资本联姻，双方将在战略资源和商业模式方面形成多维度的深度战略合作，跨界再造互联网基因；

      与此同时，乐视更是吸引了国内外各个领域的大咖加盟：从较早之前的张昭、冯幸、马麟，到后来的丁磊、王永利、刘建宏、马国力、张海亮，产业大咖们不断来归并与之患难与共。此前，有媒体人这样说：“商业世界如此现实，所谓墙起众人扶，墙倒众人推，仅靠热情与感情，甚至充分授权，都并非长远之计，贾跃亭的方式是将人才都变成墙的一部分。”

     就乐视网复牌后的股票走势，高华证券认为，乐视影业增长和盈利势头强劲，收购乐视影业对乐视网来说形成较好的战略协同，估算乐视影业有望令乐视网2016年—2018 年净利润提升36%—50%。

       华泰证券继续维持对乐视网的买入评级，并称收购乐视影业后，乐视网将成为打通电影 网剧、内容 渠道、国内 国外市场的龙头厂商，生态拼图更加完整，同时各子业务协同愈发突显。考虑本次收购完成情况，华泰证券预计2016年—2017年乐视网净利润为12.1亿元和18.5亿元，当前股价对应PE为98倍和64倍。

      同花顺软件数据显示，从乐视网停牌到目前的近6个月时间，有6次券商研报推荐买入，涉及华泰证券、长江证券、东方证券等；11次券商研报推荐增持，涉及华鑫证券、中金公司、太平洋证券等。

    正如内人士分析，乐视网停牌期间的一系列重大利好消息，有望兑现为复牌后的强劲走势。王者归来的乐视网将成为创业板和A股市场重拾上升动力的一剂强心针。同时有乐迷留言到，“乐视网半年来的利好叠加，是瞬间就能生态化反的实质性利好”，“只要能够推动社会产业进步，体现用户价值第一，通过正当的商业模式以及技术上的竞争，资本市场会最终认可它的价值。”    IT数码频道 2016-5-13 11:0

 

中科创达：做智能设备的赋能者

2016年5月14日  冀勇庆

    在4月28日的全球移动互联网大会（GMIC）上，西装革履的高通公司中国区董事长孟檏请出了身穿黑色T恤的北京零零无限科技有限公司CEO王孟秋。王孟秋单手握着一台只有iPad大小的智能设备，设备的中央是机身，前端还配备了一个摄像头，机身的两边各有两部螺旋桨，安装在防护网当中。

    这台被命名为“Hover Camera”的智能设备，其实是第一部真正意义上的安全易用便携式无人机。你把它抛向空中，它就能够自主悬浮；你移动的时候，它能够自动跟随并拍摄1300万像素照片或者4K视频；你把它与手机连接起来之后，就能够在手机屏幕上通过简单的划动指挥它运动。如果你想把它收回来，只需要伸手到空中把它抓下来就可以了。

       无人机的幕后英雄

    当王孟秋在台上演示的时候，台下是一片惊呼。这个时候，最高兴的恐怕还是孟檏，因为这部无人机是基于高通骁龙801处理和Snapdragon Flight 无人机设计平台开发的。

    实际上，“Hover Camera”的诞生还有位幕后英雄，它就是中科创达（SZ：300496），正是这家公司帮助王孟秋的团队开发了“Hover Camera”的主板和操作系统。

    如今无人机其实已经不是什么稀罕的智能设备，但是真正能够拿到家里随便玩耍的消费级无人机却非常少。究其原因，还是由于无人机对实时性的要求很高，使得其飞行控制、同步传输、计算平台等模块都必须是独立的，只能采用分离式的结构，也就很难做得特别小。

    如今，得到高通大力帮助的中科创达实现了重大突破，这得益于中科创达与高通在今年2月成立了合资公司，高通向合资公司开放了骁龙平台的DSP（数字信号处理）接口，从而能够在一块主板上集成飞行控制、同步传输、计算平台等诸多功能，这才有了“Hover Camera”的横空出世。

    在取得了初步成功之后，未来中科创达还会做出无人机的“公板”，提供给更多做无人机的OEM厂商和创客们。在今年第一季度的季报中，中科创达表示，将“不断完善无人机核心板产品，满足不同类型客户和无人机产品的需求，2016年力争实现不低于20万台出货量。”

    除了无人机，这家“隐形冠军”还计划做更多的事情，它已经确定了未来发展的四大方向，分别是无人机、VR、机器人和IP Camera。为此，中科创达不惜投入自己所有的资源。最近三年，中科创达的研发费用分别为4188.47万元、7917.90万元和11576.91万元，占到了公司同期营业收入的12.46%、17.51%和18.81%。 

      手机上的积累

    其实，中科创达最早是做手机软件开发起家的，它一直隐身于手机厂商和应用软件厂商的背后，为它们开发软件，收取技术开发服务费。与其他公司不同的是，中科创达更有追求，它不仅满足于为客户“代工”，而是凭借积累的手机操作系统开发方面的能力，形成自己的知识产权、产品和解决方案。

    如今，中科创达已经成为一家不折不扣的技术型公司。截止到2015年年末，公司一共拥有2124名员工，其中90%都是研发人员。在通信协议栈、图形图像处理、内核技术等关键技术领域，中科创达拥有丰富的技术和人才储备。目前，智能手机仍然是中科创达的核心业务——2015年，来自手机业务的收入占到了公司全部营业收入的85%。

    由于在安卓操作系统的开发上拥有非常强的实力和丰富的经验，中科创达获得了众多手机芯片厂商的青睐：它与高通成立了合资公司，与ARM和展讯成立了联合实验室。如今，这三家世界级的手机芯片厂商也都成了中科创达的股东。

    而当无人机、VR、机器人、监控摄像头这些智能设备蓬勃兴起的时候，中科创达在手机上积累多年的经验正好派上用场：目前，这些智能设备的核心芯片大部分都是基于ARM的IP，而操作系统要么是Linux，要么是基于Linux演进的安卓系统。对于这些技术，中科创达并不陌生。

    此外在手机行业，联发科依靠为手机厂商提供Turn Key解决方案而一飞冲天，也对中科创达颇有启发。

架设技术服务的桥梁

    如今在新兴的智能设备领域，只有中科创达有足够的技术积累；假以时日，它将能够为智能设备厂商提供Turn Key解决方案，因此颇受它们的欢迎。另一方面，芯片厂商也急需找到手机之外的另一个广阔市场，而目前进入智能设备领域的要么是中小厂商，要么是创客，芯片厂商根本就没有办法对数量如此之多的客户进行专门的技术支持。

这个时候，中科创达就成了智能设备厂商与芯片厂商之间不可或缺的桥梁。它与芯片厂商通力合作，一起开发出适用于不同行业和领域的主板，然后连同定制化的操作系统一并交付给智能设备厂商。那些智能设备厂商和创客，他们只需要充分利用好主板的各种个性化接口，就能够不太费力地开发出自己心目中各种各样的智能设备。

    长远来看，中科创达有望成为智能设备的技术服务平台和赋能者，带动整个产业的发展壮大。也正因为如此，它那独特的定位和商业模式，引来了众多投资机构的一致看好。

    就在前不久，长江证券分析师马先文、余庚宗发表了一篇关于中科创达的研究报告，该报告认为：“2016年将是中科创达全面转型2.0模式的奠基之年……公司在巩固传统智能手机操作系统领先优势的同时，基于此前积累的行业与技术优势，多维度布局智能车载、无人机、VR及机器人等智能终端领域，部分新业务已步入收获期并开始贡献业绩增量，表明2.0战略模式推荐成效渐显；未来一旦公司实现盈利模式由收取技术与开发服务费转向以销售产品及IP为主，盈利能力将大幅提升，有望在万物互联时代大展拳脚。”

 

 

2016.5.11 600355精伦电子股东大会纪实

山东“在水一方” 整理

(有深圳、山东、上海、武汉等地流通股东6人参加，其中5月4日前登记在册参加投票的为4人)

 

1、上海摇钱树问张（董秘）：受中概股回归受阻事件影响，近期股价连续暴跌，你们如何看待？
张：3月份股价在5.6元附近，4月份在中概回归的影响下最高达9元多，进入5月（因重组收紧传闻）连续下跌，当前气氛下我个人认为7.5元左右是合理的价位（回答时股价6.8元附近）。

2、东风化雨问：投资者互动平台上公司宣称将继续在境内外寻找优质标的，凡是有利于公司发展的方案都欢迎，是你本人写的吗？是否有做广告的意思？
张（自信）：是本人自己写的，我每周都要看十几家前来洽谈并购重组企业的材料。

 

3、东风化雨问：有没有医药行业的？
张：绝不选择医药行业，我们不熟悉，只会选择电子通信行业，起码要沾边（语气、态度比较肯定）。

 

4、东风化雨问：为什么没有一家洽谈成功的？趁着注册制还没推出，尚能找个好婆家卖上高价，应该学会妥协，早一点嫁出去，随着时间的推移将来肯定会掉价的。
张：洽谈失败的那些公司没有真正实力，都不牛。张解释他们所要选择的好公司，是指要签对赌协议的，有持续盈利能力和客户的，有优质核心技术的，是品牌企业，起码要达到其中的一条。

5、东风化雨先后三次追问：请明确回答，你们肯不肯当二股东？,
张（第三次才回应）：如果对方确实优秀，我们可以考虑当二股东，愿意让出控制权。如果境内没有合适的，我们可以在境外寻找。

 

6、上海摇钱树问：精伦电子股权比较分散，很容易被举牌。
张（笑）：欢迎你们举牌。

（会后流通股东们自己留下来讨论了一番，今天暂不分析）

 

十进宫：表面上，精伦电子的重组前景扑朔迷离，似乎相互
矛盾。根据今天管理层流露的信息，结合公司近来接连发布
的几个小动作综合来看，公司对未来构思的本意与脉络，其

实已经渐渐显露出来，完全可以意会、揣摩了。对此，笔者

将进行相应的推理。

 

独立分析报告002070众合股份：冉冉升起的锂盐龙头

市场选不选择002070一一一一请看独立分析报告 众合股份：冉冉升起的锂盐龙头

市场选不选择002070一一一一请看独立分析报告
众合股份：冉冉升起的锂盐龙头
原创作者：澄泓研究
预计公司2016年净利润约为4亿元，2017年净利润约为9.3亿元，2018年净利润约为13.3亿元。
澄泓研究理念：让研报变诚实，使投资更简单。
澄泓研究·新视界工作室成员：简放、散人gjjn538、大徐子、明日花开、后来居上_dioyan、杨长
核心观点
公司控股98%的马尔康金鑫矿业是国内唯一在产的大规模锂矿，2016年公司原矿产量约为40万吨，对应8000吨碳酸锂，2017年原矿产量约为85万吨，对应1.77万吨碳酸锂，2018年原矿产量约为120万吨，对应2.5万吨碳酸锂。16-18年利润呈现爆发式增长。
天骄作为三元正极材料的龙头企业之一，由于深圳项目搬迁，2016-17年产能逐步释放，16年-17年有望贡献2100、7000万净利润。
公司现金流较为紧张，年报中已提出了解决措施，大股东、公司存在信用风险大股东被迫司法减持金额近达8亿元，后续减持压力较小。
正文内容
一、众和上市后的蜕变
众和股份(002070)于2005年上市，注册地为福建省莆田市秀屿区，是国内棉休闲面料龙头企业和莆田市首家国内上市企业。近年来公司的纺织业务的毛利不断走低，公司从2012年开始战略转型，切入锂电行业。
2012-9-20增资并受让厦门市帛石贸易有限公司66.67%股权，帛石贸易有限公司分别持有天骄科技公司、阿坝州闽锋锂业等公司70%、62.95%的股权。（关键的第一步）
2013-12-20日拟受让珠海神通新能源汽车20%股权，切入新能源公交车运营体系。（拟布局新能车运营）
2013-7-1与黑龙江省科学院高技术研究所、黑龙江省对俄工业技术合作中心签订战略合作框架协议，共同开发新能源、新材料尤其是锂电池负极材料的研发。（新材料研究）
2014-3-8与赣锋锂业签订收购江苏优派新能源汽车有限公司股权的意向协议，该公司具备2000吨三元材料前驱体产能。（三元材料前驱体产能）
2014-6-16公告非公开发行预案，拟发行股份募集15亿元，用于补充流动资金，其中认购对象包括大股东、莆田系和天骄科技总经理王伟东等。（不了了之，如果定增成功，后面就不会有今天的故事）
2014-8-19受让厦门黄岩贸易有限公司100%股权，进而获得厦门众和新能源有限公司100%的股权和闽锋锂业96.14%的股权。（继续加强上游锂矿控制权）
2015-4-30投资4.9亿元建设马尔康金鑫矿业锂辉石矿160万t/a采选工程扩建项目，马尔康金鑫矿业氧化锂储量上升至66万吨。（锂矿继续扩产）
2015-7-17控股子公司天骄科技拟在江苏省连云港市临港中小企业园建设动力电池正极材料生产基地，建设期6个月，1期2000吨/年产能，2期8000吨/产能。（布局中游正极材料）
2015-11-20拟发行股份购买四川国理、四川华闽和四川兴晟100%的股权，并募集配套资金用于补充流动性。（继续布局锂矿，努力夯实国内锂矿龙头地位，加大锂盐深加工产能）
二、众和现有的核心业务
根据2014年和2015年年报可以看出：
（1）公司纺织印染营收从14年的9.33亿下滑为4.97亿，主营利润从1.9亿下滑到6023万，营收和毛利双双下滑；（2）锂电池材料和氢氧化锂营收有所下滑，主营利润从3000万左右下滑为2600万左右。
股权结构图（摘自安信证券）
锂电布局情况：
1、锂矿
公司拥有金鑫矿业98%的股权。2014年最新的勘察报告显示，金鑫矿业拥有的采矿权资源量为154万吨（以碳酸锂计），氧化锂品位1.33%。公司2014年下半年85万吨（选矿厂）一期主体基本完工，开始陆续小量出矿。
目前，政府主管部门临时许可生产规模为35万吨/年，预计2016年下半年可完成采矿权证扩大规模审批，如果矿山生产经营及采矿权证扩大规模审批顺利，全年采选规模有望达35万吨-50万吨，产出锂精粉6-8万吨，对应碳酸锂为0.75~1万吨。
2015年6月份，公司股东大会同意投资建设金鑫矿业锂辉石矿160万t/a采选工程扩建项目，项目总投资4.91亿元，预计扩建工程基建期为两年。目前该项目一期主体工程已基本完工，二期前期准备工作正在进行中。
拟收购的四川国理子公司是德鑫矿业坐拥锂矿资源，德鑫矿业之李家沟锂辉石矿资源储量丰富，经四川省地质矿产勘查开发局化探队勘探，共探获矿石资源量4,036.17万吨，折合氧化锂51.22万吨，折合碳酸锂127万吨，氧化锂品位1.27%。
德鑫矿业现有采矿权105万吨/年。自增发交易完成后正式开始启动采矿工程建设，德鑫矿业建设工程分三期进行，，第一期建设规模63万吨/年，于2018年度投产；第二期建设规模42万吨，于2019年度投产；第三期建设规模45万吨，于2020年度投产，三期建设完工后，总产能为年采选锂辉石矿150万吨/年。
拟收购四川华闽：具有金川县两大探矿权，未来探转采保障锂资源远景储量20万吨。
注：（1）公司6吨原矿可产1吨锂精矿，7-8吨锂精矿可产1吨碳酸锂，即48万原矿可产1吨碳酸锂；
（2）原矿产能为预估。
2、锂盐
公司锂盐业务主要为闽锋锂业，闽锋锂业具备5,000吨氢氧化锂产能。拟收购的中晟锂业目前具有5000吨/年氢氧化锂、1000吨/年电池级碳酸锂生产线，技改完后，将拥有7000吨/年氢氧化锂、6000吨/年电池级碳酸锂的生产能力；拟收购的四川兴晟拥有一条年设计产能达6,000吨的单水氢氧化锂生产线。
注：（1）0.88吨氢氧化锂折合1吨碳酸锂；
（2）总表中含拟收购的中晟锂业、四川兴晟，若不含产能折合碳酸锂为4400t。
3、正极材料
公司下游锂电材料领域主要由深圳天骄（持股比例70%）、天津巴莫和江苏优派新能源组成。其中核心企业为深圳天骄，天津巴莫、江苏优派新能源均为拟收购股份，收购比例分别为5.76%、100%。
2015年受搬迁影响，开工率不足导致深圳天骄业绩下滑。由于深圳市区规划的改变，深圳天骄在目前工业区用地制约导致产能瓶颈明显，因此公司拟在江苏省连云港市灌云县临港中小企业园建设动力电池正极材料镍钴锰酸锂产业化基地，分两期建设年产10000吨动力锂离子电池正极材料生产线，项目建设期6个月/阶段，其中1期2000吨，2期8000吨。搬迁工作导致开工率不足，并导致深圳天骄亏损。
正极材料业务步入正轨，2016年1月份山东临沂子公司有1500吨/年左右三元正极材料投产，2016年上半年江苏连云港动力电池正极材料镍钴锰酸锂产业化基地建设项目将初步形成三元正极材料NCM3000吨/年左右产能，2017年初形成10000吨三元正极材料产能，锰酸锂产能2000吨。按此计算三元正极材料全年产量预计为3000吨，锰酸锂为1500吨。
根据公司公告三元正极材料售价为16万每吨，全年预计能形成4亿销售额。
三、净利润推算
因为收购四川国理等还存在一定不确定性，故计算不含此部分产生的收益。公司利润的大头来自锂矿采选 正极材料-纺织亏损。
1、锂矿和锂盐
2016年公司原矿产量约为40万吨，对应8000吨碳酸锂，氢氧化锂产能为5000吨折合碳酸锂4400吨，大约3600吨需要委托加工，按照15万每吨单价，净利率按照35%（$天齐锂业(002466)$一季度净利率为37.7%），净利润为4.2亿。2017年原矿产量约为85万吨，对应1.77万吨碳酸锂，净利润约为9亿元。2018年原矿产量约为120万吨，对应2.5万吨碳酸锂，净利润约为13亿元。
2、正极材料
根据现有三元正极材料售价16万元，根据当升科技16年一季报情况三元正极材料售价约为15万元，每吨净利约为1万元，预计公司16年净利润为3000万元，70%的股权对应2100万净利。17年三元正极材料产能为1万吨，净利润1亿元，70%的股权对应7000万净利。
3、纺织亏损
全年按照4000万亏损计算。
综上所述，公司2016年净利润约为4亿元，2017年净利润约为9.3亿元，2018年净利润约为13.3亿元。
四、估值计算
按照公司现行的业务分为锂矿锂盐以及正极材料，正极材料又以三元正极材料为主，占比超过50%，可对标当升科技(300073)。当升科技产能释放后三元正极材料1.05万吨，天骄三元正极材料扩产后产能为10000吨，上市公司对应权益产能为7000吨，截止2016-5-12当升科技市值为84.38亿，考虑当升科技为该领域龙头，该部分市值按40亿考虑。
锂矿锂盐市值对应市值为118亿（2016年5月12日收盘众和市值为158亿），表面呈现低估状态。
五、折价原因分析
1、纺织主业仍然未剥离
2、上市公司现金流紧张
根据上市公司公告，2015年子公司金鑫矿业于2015年2月12日借款20000元、年利率17%，到期还本付息，期末计提利息费用3008.77万元。
详见下表
3、根据公司15年年报公司负债率高达71.9%，而负债中短期借款高达8.55亿，存在较大的经营风险。
4、上市公司诚信风险，根据年报
2015年报告期内，公司因向互保对象福建君合集团有限公司承担借款担保连带责任的一笔借款逾期被厦门市中级人民法院列入失信被执行人名单。法院裁定君合集团需支付人民币7559.1万元及逾期违约金，公司作为担保人对此偿付义务承担连带责任。截止2016年4月25日，该笔债务尚余2719.4万元未清偿。
5、大股东信用问题
报告期内，因质押给重庆国际信托有限公司、平安信托有限责任公司融资到期及个人借款纠纷等原因，股东许金和持有公司股份累计32,029,995股被司法强制执行卖出，该等案件已执行完毕。截至本报告报出日，股东许金和、许建成所持公司股份仍全部处于司法冻结或轮候冻结状态，该等股份部分存在被司法强制执行的风险。许金和表示，目前正在寻找资产管理公司在法院主持下通过转质押承接其本人及许建成个人债务。
2016-5-10股东许建成股份被司法强制减持630万股。
许金和累计涉案金额包括民事诉讼1.42亿元、股权质押融资2.83亿元。
注：（1）本表截至2016-4-25，未扣除2016-05-10日630万的司法减持；
（2）徐建成与许金和为父子关系，为公司实际控制人。
6、公司金鑫锂矿处于阿坝州，该地区藏族占58.1%，羌族占18.6%，回族占3.2%，汉族占20.6%，属于民族敏感地区，公司已有产能是否能顺利达产存在一定的隐忧。
附件一：2015年年报关于改善现金流的做法
2016年度，公司管理层拟采取下列措施以改善现金流：
（一）提升公司经营业绩
2016年，公司将根据产业发展战略规划及部署，继续推进纺织印染业务的收缩、退出，强化新能源锂电业务拓展，积极改善公司生产经营，努力提升经营效益。
1、通过战略性收缩，降低纺织印染业务占比，减少纺织印染业务亏损。
近几年纺织行业持续低迷，同时由于公司实施传统纺织印染产业战略性收缩，公司纺织印染业务效益持续下滑，亏损面加大。随着公司纺织印染业务持续收缩、退出，盘活存货，回笼应收账款，未来该业务占公司整体经营的比例将持续降低，亏损额度亦将大幅减少，对公司业绩的负面影响将显著下降。
若2016年公司全面或部分退出纺织印染业务，则将减少该类业务亏损，并可能产生大额非经常性收益，将对公司2016年的业绩产生正面影响。
2、推进金鑫矿业矿山达产进程，调整商业模式，提升锂资源产品利润空间。
2015年，金鑫矿业扩建项目主体工程已完工，自6月中旬起试生产，但选矿生产线还处于磨合调试阶段，达产率不足，共生产锂精粉约2万吨；再加上2015年财务费用较高因素，公司尚处于亏损状态。
在锂资源供应寡头垄断、锂产品价格持续上涨的市场环境下，2016年公司将借鉴国际锂业巨头的商业模式，依托矿山资源优势，结合市场需求，调整锂材料产业经营模式：合理安排阿坝众和新能源生产线开工计划（部分生产线生产氢氧化锂对外销售，部分生产线用于生产硫酸锂供应锂盐企业或委托锂盐企业加工），通过提供自产锂精粉或硫酸锂委托锂盐企业加工成碳酸锂/氢氧化锂自行销售方式（包括部分产品供应深圳天骄），进一步提升锂资源利润空间，同时解决深圳天骄的生产原料――碳酸锂供应紧张问题。
按金鑫矿业2016年度产出锂精粉6-8万吨全部通过阿坝众和新能源自产锂盐或委托外加工后对外销售进行测算，全年预计可实现锂盐销售收入约10亿元，实现经营性净利润约5亿元。
3、加快动力电池正极材料项目投产进程，提升深圳天骄经营业绩。
2015年，由于深圳天骄产能搬迁及产品、客户调整，经营受到较大影响，导致业绩亏损。2016年，随着江苏连云港动力电池正极材料镍钴锰酸锂产业化基地建设项目及山东临沂杰能三元正极材料改造项目的建成投产，有利于其发挥在三元正极材料方面的核心技术优势，恢复并提高市场占有率，促进经营业绩的好转。预计全年深圳天骄可实现销售收入约4亿元，实现经营性净利润约4000万元。
综合上述分析，预计新能源锂电材料业务2016年大约可实现净利润约5.4亿元。
（二）通过资本市场募集资金
2016年，公司将积极推进发行股份购买资产及募集配套资金事项、努力实现此次交易对公司经营业绩产生的正向影响；此次发行股份除了购买资产外，还将募集9亿现金用于归还银行等金融机构借款，该部分资金预计于2016年下半年到位。
（三）通过变现土地取得资金
众和股份之子公司厦门华纶厂区占地面积约150亩，该宗地在厦门市三旧改造规划范围内。日前，公司与一家资产管理公司达成意向协议，该资管公司拟通过设立地产基金的方式以现金购买土地使用权，若能顺利成交，预计可为公司带来6亿元左右净现金流入。
(四)综上述给予三季度合理股价为55元/股，目前天气锂业181元。仅供参考，买卖风险自担，股市有风险，投资需要谨慎。