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来源|海通期货 色彩鲜艳，设计很有指向性，这个logo足以说明它来自哪里——美国农业部（United States Department of Agriculture，简称USDA），为什么这么隆重的介绍它，这是个神奇的地方，这个神奇的地方总能做出一份“神奇”的报告足以撼动全球的主要的农产品市场。
上周二，美国农业部公布的5月（USDA）供需报告犹如一枚重磅炸弹，将主要农产品价格“炸”上了天：在报告数据意外利多的情况下，美盘带动国内农产品期货大幅上涨。报告将美国2016/2017年度大豆年末库存预估调为3.05亿蒲式耳，大大低于此前分析师平均预估的4.05亿蒲式耳。市场研究人士称：“这超出了很多机构的预期，对美豆来说可以称得上一大利好。” 上海一家资产管理公司的研究员表示：“USDA的这种调整意图很明显了，格局可能开始发生变化。中国又要被动了，中国每隔几年就要面对这样的被动局面。” 每次美国农业部月度供需报告出台之前，交易商态度都相对谨慎，力图从报告中捕捉任何对交易有指引的“蛛丝马迹”。在权威发布的同事总免不了受到质疑，但人家每次面对质疑时候表示数据并非美国农业部自己预测，而是邀请大量外来人士独立、封闭、集中完成。该机构发布世界农产品月度供需报告的地方，安排在戒备最森严的是美国农业部的“密室”。他们试图用制度的安排摒除私利的嫌疑。业内人表示，USDA为维持自己的权威，他们会保持数据的准确性。但有意思的是市场研究人士指出，其月度供需报告所提供的数据都是一些预测值，而且这些预测值是要不断进行修正的。很多市场人士因此认为USDA的报告存在一定随意性。不过他们在分析、操作的时候依然避不开这份重要参考。 既然不相信，那么为何会一再被其“牵着鼻子走”？客观来说，USDA的报告准确性还是不错的，只是每月都是预测数据，出现调整也在情理之中。不过行业内的权威数据“独此一家、别无分店”，USDA数据是否为本国服务“做手脚”，也查无实据。 你说数据不准，你质疑报告，可能你打开报告的方式选错了呢，一份好的报告应该以正确的方式打开，才能事半功倍。 如何正确使用这份的报告 USDA报告是美国农业部对农作物的相关信息数据如产量、消费量、库存、播种面积和单产等的一个评估调整报告，它是一份相对重要的官方报告，也是许多投资者投资农产品期货市场时参考的一份重要报告。因此，正确解读这份报告对投资者来说非常重要。对USDA报告解读时不仅要“瞻前顾后”，而且要理解（还原）数据变化的预期程度。 一、“瞻前”——与前期报告预测数据比较 以下是6月30日报告与市场此前相关预测数据的具体对比（单位：十亿蒲）： 1.谷物季度库存 玉米季度库存同比上涨14%，大豆季度库存同比下降38%，小麦合计季度库存同比下降33%。 2.种植面积(单位：百万英亩)
6月30日USDA发布的二季度报告可以说是对本年度大豆较有影响意义的种植面积报告。数据显示，大豆播种面积比3月份的预估减少，从3月份的7479万英亩下降到7453万英亩。单纯地从这个数字看，减少的面积并不大，但是重要的是对收获面积的预测。此报告预计新季大豆收购面积为7212万英亩，而3月份的预计为7380万英亩，减少了168万英亩，使美豆的收获率下降到96.8％的较低水平，按照这个数据计算，美豆2008／2009年度的库存消费比在3.46%，比本年度4.2%的水平还要低，这对市场形成很强的利多作用，刺激了CBOT大豆的连续3日上涨，美豆也创下了历史新高，突破了3月份的重要高点。 二、“顾后”——与报告评估日之后的市场变化对比 6月份以来连日的暴雨致使美国第一大河密西西比河流域多处地段出现水漫堤坝、农田被淹甚至桥梁被毁的情况，主要受灾的区域包括爱荷华、密苏里、伊利诺斯、印第安那、堪萨斯和明尼苏达等中西部各州。本次洪灾的重灾区主要是美国的中西部地区，而这一地区是美国大豆和玉米的主要种植区。其中爱荷华州玉米和大豆种植面积分别占全美总面积的15.3%和 13.1%，伊利诺斯州为14.6%和11.8%，明尼苏达州为8.8%和9.5%，印第安那州为6.6%和7.4%。 本次洪灾的出现正值玉米和大豆的播种关键期。根据美国农业部报告显示，截止到6月15日，美国大豆的播种进度仅仅为84%，远远落后于去年同期的95%和5年平均的94%，美国农业部估计，今年美国大豆播种面积约为7480万英亩。大豆播种的延迟，对大豆单产构成严重的威胁，因此2008/2009年度美国大豆单产恐将很难达到农业部预计的41.2英亩/蒲氏耳。洪灾的出现，将会使得原本趋紧的2008/2009年度玉米和大豆供给格局愈发吃紧。 USDA二季度报告是基于2008年6月1日前的市场状态的评估，报告出台日是6月30日，而在6月1日到6月30日这一段时间，市场又发生了较大变化且对数据产生了较大影响，这是需要考虑进去的。这段时间美国主产大豆和玉米的中西部地区发生了较大的洪涝灾害，这将使美国大豆种植面积及未来产量发生变化（减少的可能性高），因此当6月30日出台与市场预期比较相对而言利空的USDA二季度报告时，美豆并未产生回落，而是振荡并继续上涨，创出合约新高。 美国农业部承认6月底的报告很难评估出破坏程度，并正在进行额外的调查，将在8月公布另一份完全反映洪水影响的报告。在收获面积大幅减少的情况下，预计大豆仍将较为坚挺，以振荡上涨为主。 三、对数据变化的“预期实现程度”的理解与认识 美国农业部6月份预估全球大豆供需平衡表 （单位：百万吨）
USDA6月份报告第一次预估了2008/2009年度全球大豆平衡表，此平衡表比本年度调高了期末库存115万吨到5041万吨，期初库存调低了1318万吨，2008/2009年度的期末库存的增加主要是通过大幅调高2008/2009年度的产量来实现，产量增加2187万吨到2.4067亿吨。由于目前大豆价格的高企，将可能吸引更多的种植面积，因此市场普遍预期未来大豆种植面积将较大幅度增加，从而提升明年的产量。 USDA6月份报告第一次预估了2008/2009年度全球大豆平衡表，此平衡表比本年度调高了期末库存115万吨到5041万吨，期初库存调低了1318万吨，2008/2009年度的期末库存的增加主要是通过大幅调高2008/2009年度的产量来实现，产量增加2187万吨到2.4067亿吨。由于目前大豆价格的高企，将可能吸引更多的种植面积，因此市场普遍预期未来大豆种植面积将较大幅度增加，从而提升明年的产量。 报告中初期库存被大幅调低，说明市场需求的强劲，因此不可轻易对市场看空。而产量和期末库存的大幅调增，是基于种植面积的预期大幅增加，若未来播种面积没有明显增加或者单产出现下滑，则期末库存数据还会被调回来。因此对月度供需报告里的各种数据如期初库存、产量、进出口量、国内压榨量和期末库存等数据变化的分析要比对期价的变化对这种“预期数据变化”是否过度反应。 总之，投资者依据USDA报告数据来进行分析时，应该做横向、纵向以及结合期价变化来做科学合理的量化分析。所谓横向分析即当期与上期报告数据对比，纵向分析即当期与去年同期数据对比，而且应该充分理解报告当时的市场信息及状态，分析期价变化是否已经透支（或未全部反映）报告所提供的信息数据。比如USDA二季度报告是基于2008年6月1日前的市场状态的评估，而8月份将进行公布的是对6月份洪涝影响的评估报告。这一时期时间比较长，而此时间段天气等因素仍将发生变化，而期价也同时在发生变化。 USDA的报告数据是“静态”的，而外部市场信息以及期价的变化则是动态的，投资者在利用USDA报告时应该“动静”结合，并前后对比，这样才能较好地做出正确的分析判断，从而做出较科学合理的投资决策。 附件：粮油报告发布时间及内容
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