诸海滨： 我是安信新三板研究的诸海滨，很高兴有这样的机会跟大家交流。今天主要谈下新三板医疗健康板块行业及相关公司情况。截止4月30号，新三板年报公布完毕，从年报可以看到很多发展变化。针对医疗健康板块，我们总结出了八大趋势。 截止5月5号，新三板共有7000家挂牌企业，大健康公司达到432家，占比6.18%；大健康板块总市值是1438亿，占到新三板总市值的7.69%；大健康的板块目前的市盈率是35倍到40倍，在新三板估值排名靠前。新三板的估值之所以高，就是因为大健康行业的高估值。这跟行业的ROE和销售毛利率两个指标有关。 另外，新三板目前有两种交易方式，一种叫协议转让，一种是做市转让。在424家医疗大健康企业中，329家是按协议转让的，95家是按做市转让的，可见在大健康板块，协议转让仍占多数。做市企业需要做市商选择，这95家做市企业，主要集中在制药，医疗设备和医疗服务和生物科技四大行业。 但有点出乎意料的是，做市转让类的大健康公司平均营业收入规模不及协议转让的，做市转让类的大健康公司平均净利润是协议转让的两倍以上，且平均净资产收益率是15.54%，高于协议的板块。可见，并非所有的最好的公司都采取了做市转让，协议转让中也有很多卧虎藏龙的企业。这由公司的行业性质决定的。 新三板的医疗健康的公司和主板里面的医疗健康公司对比的话，有哪些优势呢？ 对比净资产收益率，营业收入增速和净利润增速这三个指标，我们发现新三板大健康企业整体情况要比主板的企业好，尤其是在净利润增速上，新三板2015年整体的净利润增速是30%，主板这个板块净利润增速只有13.8%。从估值角度看，新三板整个医疗板块的估值是比较低，市盈率大概只有38倍，主板的板块估值可能在45倍以上。
主板医药行业主要是一些制药企业，很少有生物科技和健康养老产业。但在新三板，养老产业的公司比较多。 新三板的养老板块里主要有四类，第一类是智慧养老，主要是提供软件开发和养老服务产业的公司，代表企业有青鸟软通；第二是康复理疗器械类的公司，代表企业有脉动医疗和恩鹏健康；第三是家政护理，代表企业有木兰花和爱农养老；第四是医疗服务，有家拟挂牌的公司叫静安健康。 2015年我国60岁以上的老年人口数已有2.1个亿，按照老龄化办公室的数字，预计到2020年中国的老年人口可能要达到2.48亿，也就是老龄化的水平会达到7%。老龄化直接的后果是人均医药支出比较高，将达到人均3000左右。从整个市场养老产业的规模看，估计到2025年要增加到五万亿这样的规模。在这个市场中，按照金额的大小，主要是分布在三个产业，一是护理，二是医疗，三是养老服务领域。也就是说未来的十年到十五年是整个行业的一个黄金的时代。 中国养老产业细分领域，按照2014年的数据来看，主要分布在三个方面。第一是养老地产占到了37%，第二是养老保险占到了22%，第三是养老服务及保健品占到了17%。目前中国养老产业的主要矛盾在于养老体系服务不全，养老机构严重不足和养老设施严重落后。按照最新的数据显示，全国失能失智老年人数是超过了四千万，占整个老年人口的20%。他们整个医疗护理的问题影响了大概一亿多户家庭。但是与之矛盾的是，2014年底全国养老机构的整个床位数只有577万张，人均的话每千人只有27张床位。所以目前主要的矛盾是行业的供给和需求严重失衡。 在整个养老模式的分布上，目前是分了三种。一是居家养老，二是社区养老，三是机构养老。这三种模式在中国的占比依次是96%、1%、3%。结合国际的经验，未来三年我们认为是机构养老的整合过程。在中国未来有一段时间从绝对规模上来看，居家养老还是主要的模式，居家养老要解决老龄化的一些问题，就必不可少要借助一些智慧的手段。所以也就是智慧养老，借助于互联网和一些科技的服务，再加上社会服务，这三方面结合形成整个家庭的养老体系。在这个产业里面，将会衍生和整合很多新的机会。 新财富原创内容，转载请保持以上内容完整，并注明来源与ID！ |
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